Germany gets timing wrong with Commerzbank sale
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Liam Proud
LONDON, Sept 4 (Reuters Breakingviews) -The German government can hardly be accused of rushing things with a planned divestment of its 16.5% holding in 16 billion euro Commerzbank CBKG.DE. Berlin has owned shares in the lender since the 2008 crisis, and may only initially offload 3% to 5%, Bloomberg reported on Wednesday citing people familiar with the matter. Still, the German authorities are probably selling too early.
The Federal Finance Agency, which manages the position for the government, on Tuesday evening said that Commerzbank’s situation had steadily improved in recent years and that it was therefore logical to reduce the holding. Unless the economic situation takes a sudden turn for the worse, such as a major recession, the implication is that Germany will keep offloading shares.
In one sense, it seems like an opportune moment to sell. Commerzbank’s stock has risen 130% in the past three years, compared with a 40% increase for closest rival Deutsche Bank DBKGn.DE. Investors have cheered the positive effect of higher euro zone interest rates on the bottom line, as well as a major cost-cutting effort under CEO Manfred Knof.
It’s still possible, however, that Berlin will regret the timing of the sale. First, Commerzbank’s valuation is still low in absolute terms, at around half forward tangible book value. Offloading shares now jars with analysts’ average forecasts, which envisage Knof pumping out a return on tangible equity of roughly 9% over 2025 and 2026 and 10% in 2027. If that trajectory becomes reality, the valuation would rise much closer to tangible book value, implying further upside for the shareholders.
There’s also the question of M&A. Right now, the government has a privileged role in negotiating terms and vetoing any deal with long-rumoured suitors like Deutsche and Italy’s UniCredit CRDI.MI. That influence shrinks with every share it sells. If it gets rid of the stake entirely, Berlin would have to rely on a much weaker set of regulatory tools to influence a deal. It would also miss out on any takeover premium a suitor would be likely to pay.
And taxpayers are not getting an adequate amount of money to compensate for that loss of influence. Selling 5% would raise less than 800 million euros, at current market prices. Even offloading the whole stake would be worth about 2.5 billion euros, equivalent to 0.1% of German government spending in 2023. Having waited this long, Berlin might be better off sitting tight.
Follow @Breakingviews on X
CONTEXT NEWS
The German government plans to sell 3% to 5% of Commerzbank, Bloomberg reported on Sept. 4, citing people familiar with the matter. It currently owns a 16.5% stake.
The Federal Finance Agency said on Sept. 3 that it intended to reduce its holding in the Frankfurt-based lender, without specifying how much it would offload. Eva Grunwald, member of the agency’s executive board, said that the bank’s situation had steadily improved since 2021, and that the logical response was for the government to begin exiting the position.
Shares in Commerzbank were down 0.8% to 12.73 euros as of 0729 GMT on Sept. 4, roughly in line with the performance of the Euro STOXX Banks Index.
Graphic: Commerz's price-book valuation has drifted up recently https://reut.rs/3MxgEEN
Editing by Francesco Guerrera, Streisand Neto and Oliver Taslic
متعلقہ اثاثے
تازہ ترين خبريں
دستبرداری: XM Group کے ادارے ہماری آن لائن تجارت کی سہولت تک صرف عملدرآمد کی خدمت اور رسائی مہیا کرتے ہیں، کسی شخص کو ویب سائٹ پر یا اس کے ذریعے دستیاب کانٹینٹ کو دیکھنے اور/یا استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، اس پر تبدیل یا توسیع کا ارادہ نہیں ہے ، اور نہ ہی یہ تبدیل ہوتا ہے یا اس پر وسعت کریں۔ اس طرح کی رسائی اور استعمال ہمیشہ مشروط ہوتا ہے: (i) شرائط و ضوابط؛ (ii) خطرہ انتباہات؛ اور (iii) مکمل دستبرداری۔ لہذا اس طرح کے مواد کو عام معلومات سے زیادہ کے طور پر فراہم کیا جاتا ہے۔ خاص طور پر، براہ کرم آگاہ رہیں کہ ہماری آن لائن تجارت کی سہولت کے مندرجات نہ تو کوئی درخواست ہے، اور نہ ہی فنانشل مارکیٹ میں کوئی لین دین داخل کرنے کی پیش کش ہے۔ کسی بھی فنانشل مارکیٹ میں تجارت میں آپ کے سرمائے کے لئے ایک خاص سطح کا خطرہ ہوتا ہے۔
ہماری آن لائن تجارتی سہولت پر شائع ہونے والے تمام مٹیریل کا مقصد صرف تعلیمی/معلوماتی مقاصد کے لئے ہے، اور اس میں شامل نہیں ہے — اور نہ ہی اسے فنانشل، سرمایہ کاری ٹیکس یا تجارتی مشورے اور سفارشات؛ یا ہماری تجارتی قیمتوں کا ریکارڈ؛ یا کسی بھی فنانشل انسٹرومنٹ میں لین دین کی پیشکش؛ یا اسکے لئے مانگ؛ یا غیر متنازعہ مالی تشہیرات پر مشتمل سمجھا جانا چاہئے۔
کوئی تھرڈ پارٹی کانٹینٹ، نیز XM کے ذریعہ تیار کردہ کانٹینٹ، جیسے: راۓ، خبریں، تحقیق، تجزیہ، قیمتیں اور دیگر معلومات یا اس ویب سائٹ پر مشتمل تھرڈ پارٹی کے سائٹس کے لنکس کو "جیسے ہے" کی بنیاد پر فراہم کیا جاتا ہے، عام مارکیٹ کی تفسیر کے طور پر، اور سرمایہ کاری کے مشورے کو تشکیل نہ دیں۔ اس حد تک کہ کسی بھی کانٹینٹ کو سرمایہ کاری کی تحقیقات کے طور پر سمجھا جاتا ہے، آپ کو نوٹ کرنا اور قبول کرنا ہوگا کہ یہ کانٹینٹ سرمایہ کاری کی تحقیق کی آزادی کو فروغ دینے کے لئے ڈیزائن کردہ قانونی تقاضوں کے مطابق نہیں ہے اور تیار نہیں کیا گیا ہے، اسی طرح، اس پر غور کیا جائے گا بطور متعلقہ قوانین اور ضوابط کے تحت مارکیٹنگ مواصلات۔ براہ کرم یقینی بنائیں کہ آپ غیر آزاد سرمایہ کاری سے متعلق ہماری اطلاع کو پڑھ اور سمجھ چکے ہیں۔ مذکورہ بالا معلومات کے بارے میں تحقیق اور رسک وارننگ ، جس تک رسائی یہاں حاصل کی جا سکتی ہے۔
