Vivendi activist’s critique falls on deaf ears
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Jennifer Johnson
LONDON, Nov 1 (Reuters Breakingviews) -Vivendi VIV.PA is no stranger to a fight. It’s fitting, then, that one last brawl should erupt just weeks before a Dec. 9 shareholder vote on whether to break up the 10-billion-euro media conglomerate. French activist CIAM reckons the planned three-way split favours Vivendi’s controlling Bolloré family. That’s true. But minority investors have little chance of a getting a better deal from the infamously cunning clan.
The Paris-based group said in July that it would spin off three of its businesses to help shed what it has in the past called a “significantly high conglomerate discount”. Under the plan, pay-television business Canal+ and advertising firm Havas will list in London and Amsterdam, respectively. Meanwhile, publisher Louis Hachette Group will trade on Euronext Growth, the Parisian junior exchange. The Bolloré family vehicle, by virtue of its Vivendi stake, would own roughly 31% of each of the newly listed entities.
It doesn’t take a conspiracy theorist to see why the family of tycoon Vincent Bolloré would choose these specific listing venues. Start with Canal+. UK law, like in most countries, ordinarily asks shareholders acquiring over 30% of voting rights in a listed company to produce a public takeover offer. But because the pay-TV group will remain incorporated in France, this rule doesn’t apply. The upshot is that the Bollorés can in theory list the business in London and subsequently increase their control without making a proper offer.
It’s a similar story in the Netherlands, where an investor with 30-50% of a company’s stock at the time of listing doesn’t have to make a public bid. Meanwhile, Euronext Growth has a 50% threshold for mandatory offers. Viewed through this lens, then, the whole project effectively allows the family to boost their control of three of Vivendi’s key assets without making a bid for the whole company.
CIAM wants other minority investors to vote against this plan. According to a source familiar with the matter, the activist fund wants the Bollorés to either make a full takeout bid for Vivendi or list the entities on the main French market, ensuring governance protections.
Yet the Bollorés’ plan probably offers just enough to keep investors on side. JPMorgan analysts estimate that Vivendi’s shares are currently struggling under a conglomerate discount of 35% to 45%. Post-split, the bank reckons the three new entities would only have a 15% governance discount instead. In other words, there’s value to be realised in the breakup – even though it’s highly imperfect.
And if shareholders vote down the plan, it’s not clear why the Bollorés would go ahead with CIAM’s favoured alternatives. The family doesn’t exactly have a reputation for charity. This looks like yet another fight that Bolloré will win.
Follow @jenjohn_ on X
CONTEXT NEWS
Activist investor CIAM, which holds a stake of less than 1% in Vivendi, said on Oct. 29 that it would appeal to the French financial watchdog to ensure that minority shareholders are protected in the company’s impending breakup.
Vivendi has proposed splitting into three separate entities: television group Canal+, advertising firm Havas and publisher Louis Hachette Group. The new companies would be listed in London, Amsterdam and Paris, respectively.
Vivendi’s shareholders are due to vote on the plan on Dec. 9.
Graphic: Vivendi shares vs. European media index https://reut.rs/48uIgVi
Editing by Liam Proud and Oliver Taslic
අදාළ වත්කම්
නවතම පුවත්
වියාචනය: XM Group සමාගම් ක්‍රියාත්මක කිරීම පමණක් වන සේවා සපයන අතර වෙබ් අඩවියේ හෝ වෙබ් අඩවිය හරහා ලබා ගත හැකි අන්තර්ගතය බැලීමට සහ/හෝ භාවිත කිරීමට පුද්ගලයෙකුට ඉඩ සලසමින් අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකම වෙත ප්‍රවේශය ලබා දෙන අතර වෙනස් කිරීමට හෝ පුළුල් කිරීමට අදහස් නොකරයි. එවැනි ප්‍රවේශය සහ භාවිතය සෑම විටම (i) නියමයන් සහ කොන්දේසි, (ii) අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම් සහ (iii) සම්පූර්ණ වියාචනයට යටත් වේ. එබැවින් එවැනි අන්තර්ගතයක් සාමාන්‍ය තොරතුරුවලට වඩා වැඩි යමක් සපයා නොමැත. විශේෂයෙන්ම, අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ අන්තර්ගතය පෙළඹවීමක් හෝ මූල්‍ය වෙළඳපොළවල කිසිදු ගනුදෙනුවක් සිදු කිරීමට ඉදිරිපත් කිරීමක් නොවන බව කරුණාවෙන් සලකන්න. ඕනෑම මූල්‍ය වෙළඳපොළක වෙළඳාම් කිරීම ඔබේ ප්‍රාග්ධනයට සැලකිය යුතු අවදානමක් එක් කරයි.
අපගේ මාර්ගගත වෙළඳ පහසුකමේ ප්‍රකාශිත සියලු කරුණු අධ්‍යාපනික/තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් අදහස් කෙරෙන අතර මූල්‍ය, ආයෝජන බදු හෝ වෙළඳ උපදෙස් සහ නිර්දේශයන්; හෝ අපගේ වෙළඳ මිල පිළිබඳ වාර්තාවක්; හෝ ඕනෑම මූල්‍ය උපකරණයක ඉදිරිපත් කිරීමක් හෝ ඒ සඳහා පෙළඹවීමක්; හෝ විශේෂ ඉල්ලීමකින් තොරව ඔබ වෙත ලබා දෙන ලද මූල්‍ය ප්‍රවර්ධනයන් ලෙස නොසැලකිය යුතුය.
ඕනෑම තෙවන පාර්ශවීය අන්තර්ගතයක් මෙන්ම XM විසින් සකසන ලද අන්තර්ගතය එනම් අදහස්, පුවත්, පර්යේෂණ, විශ්ලේෂණ, මිල ගණන් සහ වෙනත් තොරතුරු හෝ මෙම වෙබ් අඩවියේ අන්තර්ගත තෙවන පාර්ශවීය වෙබ් අඩවි සඳහා සබැඳි සාමාන්‍ය වෙළඳපොළ විවරණයක් ලෙස "පවතින පරිදි" සපයා ඇති අතර එහි ආයෝජන උපදෙස් ඇතුළත් නොවේ. ඕනෑම අන්තර්ගතයක් ආයෝජන පර්යේෂණයක් ලෙස අර්ථ දක්වා ඇති ප්‍රමාණයට, ආයෝජන පර්යේෂණයේ ස්වාධීනත්වය ප්‍රවර්ධනය කිරීමට නිර්මාණය කර ඇති නෛතික අවශ්‍යතාවලට අනුකූලව අන්තර්ගතය සකසා නොමැති බවත් එලෙස අරමුණු කර නොමැති බවත් ඔබ සලකා පිළිගත යුතු අතර එබැවින් එය අදාළ නීති සහ රෙගුලාසි යටතේ අලෙවිකරණ සන්නිවේදනයක් ලෙස සලකනු ලැබේ. ඉහත සඳහන් තොරතුරු සලකා මෙතනින් ප්‍රවේශ විය හැකි, ස්වාධීන නොවන ආයෝජන පර්යේෂණ සහ අවදානම් අනතුරු ඇඟවීම පිළිබඳ අපගේ දැනුම්දීම ඔබ කියවා තේරුම් ගෙන ඇති බව සහතික කර ගන්න.
