CVS surgery would provide little if any relief
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Robert Cyran
NEW YORK, Oct 1 (Reuters Breakingviews) -It’s easier to diagnose what ails CVS Health CVS.N than it is to prescribe a cure. Multiple profit warnings from the $78 billion healthcare conglomerate have raised doubts about its strategy. It may now be considering a breakup, but such radical surgery probably would bring little if any relief.
The company’s flagship drugstore chain is one painful problem. Insurance providers have been squeezing pharmacists as online marketplaces such as Amazon.com AMZN.O, mail-order rivals and big retailers including Walmart WMT.N muscle into the business. This competition is a big reason why CVS has generated a dismal 2% total shareholder return, including reinvested dividends, since 2015. It’s only slightly comforting that peer Rite Aid went bankrupt and Walgreen Boots Alliance WBA.O shareholders lost 80% of their investment over the same 10-year span.
CVS avoided an equally disastrous fate by diversifying. It paid $70 billion for insurer Aetna in 2018, following up with the $11 billion acquisition of primary care provider Oak Street and an $8 billion deal for Signify Health, which tends to patients at home. The M&A binge has been of dubious value, however. The combined purchase prices exceed the company’s current market capitalization, and it is now larded with $50 billion of net debt, twice as much as before the acquisitions, at nearly 5 times expected 2025 EBITDA, according to estimates gathered by LSEG.
Moreover, the latest struggles at CVS have centered around insurance. Boss Karen Lynch expanded the Medicare Advantage business, under which private insurers are paid by the U.S. government to manage healthcare benefits for retirees, at just the wrong time. Customers started using it more than expected while federal officials cracked down on reimbursements.
Carving up the company is now under consideration as part of a possible strategic shakeup, according to Reuters, amid pressure from at least one investor, per the Wall Street Journal. Its insurance business and ancillary services would generate $10 billion of adjusted operating profit this year, assuming second-half results match the first half. Rival Cigna CI.N trades at 10 times, implying Aetna-plus would be worth $100 billion.
Double the retail arm’s $2.4 billion of operating profit through June and put it on the same 9 times multiple commanded by Walgreens, and it would be worth nearly $45 billion. Together, the implied uplift for the enterprise would only be about 10%, including debt, which hardly justifies the risky operation. A better prescription for Lynch would be to stop doing overpriced deals and instead find ways to nurse the wounded units back to health.
Follow @rob_cyran on X
CONTEXT NEWS
CVS Health is exploring strategic options including breaking up the company by separating its pharmacy and insurance units, Reuters reported on Sept. 30, citing unnamed sources.
Hedge fund Glenview Capital has built a 1% stake in the company, according to an article published on the same day by the Wall Street Journal.
CVS shares have gone nowhere for a decade https://reut.rs/3Y54DNq
Editing by Jeffrey Goldfarb and Pranav Kiran
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
