Wall Street shifts to faster settlements; bumps seen ahead
Adds details on MSCI rebalancing, paragraph 7
By Laura Matthews and Carolina Mandl
NEW YORK, May 28 (Reuters) -U.S. trading on Tuesday moved to a shorter settlement cycle for securities transactions, putting investors and regulators on alert for increased trade failures and other hiccups in the world's largest financial market.
Investors in U.S. equities, corporate and municipal bonds and other securities now must settle their transactions one business day after the trade, instead of two, to comply with a rule change adopted last February by the U.S. Securities and Exchange Commission.
Regulators hope faster settlement will reduce risk and improve efficiency. They sought the new standard, commonly called T+1, after the 2021 trading frenzy around the "meme stock" GameStop GME.N highlighted the need to reduce counterparty risk and improve capital efficiency and liquidity in securities transactions.
However, it comes with risk since firms have less time to line up dollars to buy stocks, recall shares out on loan, or fix transaction errors, which could heighten the risk of settlement failures and raise transaction costs.
A big test for the market occurs on Wednesday, when trades executed last Friday, when T+2 was still in place, and on Tuesday, the first day of T+1, will be settled. This is expected to lead to a rise in volume.
"There will be some growing pains and a few hiccups," said Joe Saluzzi, co-head of equity trading at Themis Trading. "Tomorrow morning we'll see if anything happened."
Another test occurs on Friday, when MSCI MSCI.N global indexes will rebalance in a quarterly event, leaving some participants concerned that one of the year's biggest trading days could leave markets strained as they adjust to the new system.
Settlement is the process of transferring securities or funds from one party to another after a trade has been agreed. It takes place after clearing and is handled by the Depository Trust Company, a subsidiary of the Depository Trust and Clearing Corporation.
Trades fail when a buyer or seller do not meet their trading obligation by the settlement date, which could result in losses, penalty fees and hurt reputations.
The U.S. will be following India and China, where faster settlement is already in place. Canada, Mexico, Argentina and Jamaica implemented it on Monday.
"Hopefully, we'll start to see the benefit that we expect to see which is the reduction in risk, a reduction in margin or collateral, and we're hoping that this happens without serious impact to settlement rates," said RJ Rondini, director of securities operations at the Investment Company Institute.
TRADE FAILURES
Market participants such as banks, custodians, asset managers and regulators worked over the weekend to ensure a smooth switch.
"To date, all T+1 implementation activities have been completed according to plan," said Jeff Naylor, chief industry operations officer at ICI.
A rise in trade failures is expected initially, even though DTCC and market participants have been conducting a series of tests for months.
"It's perfectly normal that we'll see some sort of small change in settlement rates ... but we expect that settlement rates will quickly return to normal," said Rondini.
More failures could trigger "tens of millions of dollars each day in penalty fees," said BNY Mellon.
On average, market participants expect the fail rate to increase to 4.1% after T+1 implementation, from 2.9% currently, research firm ValueExchange showed.
Sifma expects the fail rate increase to be minimal, and the SEC said there may be a short-term uptick.
Ted O’Connor, senior vice president at financial technology firm Arcesium, said some market participants were keeping increased cash on hand to address issues that could arise from the shift.
"The mid-size and the smaller managers are the ones that we're going to be watching closely because they tend to be more reliant on manual processes,” he said.
Brian Steele, president of clearing and securities services at DTCC, said more than 90% of the industry has been participating in the process since testing started in August 2023. There is still "a deep level of muscle memory" from the industry's move to T+2 in 2017, he said.
RISK/REWARD
Trade bodies and regulators say the shift will mitigate systemic risk because it reduces counterparty exposure, improves liquidity and decreases margin and collateral requirements.
"Shortening the settlement cycle ... will help the markets because time is money and time is risk," said SEC chair Gary Gensler in a statement.
Still, some market participants are concerned the change could transfer risks to other parts of the capital markets such as trade-related foreign exchanges to fund transactions and securities lending.
Foreign investors, who hold nearly $27 trillion in U.S. stocks and bonds, must buy dollars to trade these assets. They previously had a whole day to source the currency.
Natsumi Matsuba, head of FX trading and portfolio management at Russell Investments, said the firm was using small trades weeks ahead of implementation to test market liquidity after hours during times it is known to be sparse to see how many bank counterparties were extending weekend trading hours.
The move also requires exchange-traded funds (ETFs) to juggle multiple jurisdictional requirements and capital needs.
Gerard Walsh, who leads Northern Trust's Global Capital Markets Client Solutions group, said managers need to be aware of the potential range of solutions available.
"I don't think any of that fleshes itself out on week one," Walsh said.
EXPLAINER-What to expect as US moves towards faster stock settlement nL1N3HV16B
QUOTES-Wall Street braces for faster trade settlement nL1N3HV1FV
FACTBOX-As US moves towards faster stock settlement, where are other countries? nnL1N3HV1AI
Reporting by Laura Matthews and Carolina Mandl in New York
Additional reporting by Davide Barbuscia and Caroline Valetkevitch in New York
Editing by Megan Davies, Deepa Babington, Ira Iosebashvili and Matthew Lewis
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
