XM không cung cấp dịch vụ cho cư dân của Mỹ.

Is the US data that bad to justify a rate cut?



  • The recent acute market reaction occurred due to increased recession fears

  • Surprise indices point to a more balanced US economic situation

  • Recessions tend to be caused by one-off major events

The recent market drop has been attributed to higher chances of a US recession

It has been a very volatile period in markets. The recent higher-than-expected rate hike by the BoJ caused a knee-jerk reaction in Japanese stock markets that led to the yen making significant gains across the board. Amidst this fragile environment, the Fed's choice to avoid a dovish shift did not probably sit well with equity investors who took advantage of the weak US labour market report to stage a strong correction in US stocks.

The increased fear of a US recession has been touted as the key reason for the recent market angst, prompting calls for aggressive rate cuts by the Fed. The market quickly priced in 125bps of total easing in 2024 with this level dropping to around 100bps at the time of writing. The market is currently assigning a 50% probability for a 50bps move at the September Fed gathering.

Is the recent data justifying the market's fear about recession? Or are equities just experiencing a long-due correction?

A quick look at the US surprise index

In an earlier special report, our custom-made surprise indices were presented. The intention was to (a) identify the current state of economic surprises in each region, (b) compare the different regions, and (c) examine whether these indices confirm or even lead to the performance of key financial assets.

Despite being still in an embryonic state, these surprise indices try to adequately present the current economic sentiment. As seen in Chart 1 below, the US surprise index, created using a 3-month rolling period of economic data releases, peaked in late June and has been dropping since.

This means that over the past three months data releases in the US have been weakening compared to their previous prints, and that data surprises have been more negative than positive. However, the index remains in positive territory, and it is still quite far from the 2020 low, which was caused by the outbreak of the COVID pandemic. Therefore, based on this surprise index the US economy is not exactly falling off a cliff, as Fed Daly very eloquently commented earlier this week.

Recessions tend to be caused by one-off events?

The last two recessions in the US coincided with significant one-off events that almost crashed the global economy. More specifically, the COVID pandemic in 2020 led to an abrupt drop in economic activity that immediately caused an acute risk-off reaction in markets. Similarly, the subprime mortgage crisis that commenced in 2007 led to the so-called "great recession" of 2007-2009, which eventually morphed into the euro area debt crisis.

Moving further back, the dot-com bubble bust that led to the 2001 slowdown could be, on the margin, compared with the current situation. But then again, a one-off event, the tragic September 11 events in the US, exacerbated the weakened economic momentum and forced the Fed to aggressively cut its interest rate with the government also announcing numerous tax breaks.

Another market crash could open the door to aggressive Fed rate cuts

With a US recession still viewed as unlikely, the market might be trying to force the Fed’s hand into aggressively cutting rates. The Fed remains focused in meeting its dual mandate of price stability and full employment, but it is also very attentive to financial stability issues.

Market participants are aware of the Fed’s sensitivity to stock market crashes, the famous "Fed-put". A market crash could be one of the few reasons that the Fed opts for a 50bps rate cut in September and keeps the door open to further action down the line, if needed.

Interestingly, the last time the Fed aggressively cut interest rates was in March 2020 when in two unscheduled meetings a total of 150bps of easing was announced, 50bps on March 3 and 100bps on March 15.

Putting everything together, the Fed’s choice to avoid a dovish shift at its late July gathering, partly due to the US economy performing adequately, might have contributed to the recent market reaction. By utilizing recession fears and the yen-driven market angst, certain investors might have tried to push the Fed into aggressive rate cuts. With the chances of a 50bps September rate cut dropping to around 50%, barring a major one-off event, certain market participants could be in for a disappointment in September.

Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.

Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.

Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.

Cảnh báo rủi ro: Vốn của bạn bị rủi ro. Các sản phẩm có đòn bẩy có thể không phù hợp với tất cả mọi người. Hãy xem kỹ Thông báo rủi ro của chúng tôi.