Smith & Nephew faces long and painful activist fix
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Aimee Donnellan
LONDON, July 4 (Reuters Breakingviews) -Smith & Nephew SN.L should prepare for a long and painful activist treatment. On Thursday, Swedish investor Cevian Capital announced it had taken a 5% stake in the $11 billion UK-listed maker of hip joints and wound care kit. Its medicine is likely to involve stripping out costs. If that fails, more radical remedies like a breakup may be necessary.
Smith & Nephew has many ingredients activists look for in a target. Its share price has fallen 42% over the past five years, whereas the FTSE 100 Index .FTSE is up by 10%. Endless management churn can’t have helped: during that same period the group has had three CEOs and three chief financial officers. Its boss, Deepak Nath, has introduced a 12-point plan to increase the company’s performance.
Investors, however, are not convinced. Including debt, Smith & Nephew is valued at $14 billion, just 13 times its expected operating profit in 2025, according to LSEG data, a steep discount to its five-year average of 18 times. Cevian has not yet disclosed its demands, but the activist could push Nath to take a bigger axe to Smith & Nephew’s bloated cost base, which resulted in an operating margin of just 17% last year. U.S.-listed rival Stryker SYK.N generated a 24% margin.
Assume Smith & Nephew can close half the profitability gap with Stryker, and its EBIT margin would reach 21%. Apply that to the $6.7 billion of revenue the London-listed firm is expected to deliver in 2027, and operating profit could total $1.4 billion that year. Next, assume a leaner, more profitable Smith & Nephew is valued at 17 times forward EBIT, again closing half the gap with Stryker’s multiple, and its enterprise value could exceed $24 billion in two years. That’s nearly 70% higher than its current worth.
If Nath fails, deeper surgery may be necessary. Last year the orthopaedic division that makes artificial hip and knee joints was the slowest growing of Smith & Nephew’s business units. Selling that to a rival, like Stryker, could free up cash to invest in the other two units, wound care and sports injuries. Alternatively, switching its primary listing to the United States may attract more investors, and a higher valuation. But a recovery is likely to take time. As activist campaigns go, Smith & Nephew will be more than a quick fix.
Follow @aimeedonnellan on X
CONTEXT NEWS
Activist investor Cevian said on July 4 it has taken a 5% stake in Smith & Nephew, the London-listed manufacturer of medical devices.
Shares in Smith & Nephew were up 6.3% at 1,047 pence by 0734 GMT.
Graphic: Smith & Nephew’s valuation is lagging rivals https://reut.rs/3VOCqIp
Editing by Neil Unmack and Oliver Taslic
İlgili varlıklar
En son haberler
Bildirim: XM Group şirketlerinin her biri yalnızca gerçekleştirme hizmeti ve online yatırım platformumuza erişim sağlar. Herhangi bir kişinin web sitesinde bulunan veya web sitesi üzerinden sağlanan içeriği görüntülemesine ve/veya kullanmasına izin vermek, bu hizmeti değiştirmek veya genişletmek amaçlı değildir ve bu hizmeti ne değiştirir ne de genişletir. Bu tür erişim ve kullanım her zaman şunlara tabidir: (i) Şartlar ve Koşullar; (ii) Risk Uyarıları ve (iii) Tam Bildirim. Bu nedenle bu tür içerikler yalnızca genel bilgi amacıyla sağlanır. Özellikle, online yatırım platformumuzun içeriklerinin finans piyasalarında herhangi bir işleme girmek için bir teşvik veya bir teklif olmadığını lütfen dikkate alın. Herhangi bir finans piyasasında yatırım yapmak sermayeniz için önemli düzeyde risk taşır.
Online yatırım platformumuzda yayınlanan tüm materyaller yalnızca eğitim/bilgilendirme amaçlıdır ve finansal tavsiye, yatırım vergisi veya yatırım tavsiyesi ve önerileri ya da yatırım fiyatlarımızın kaydı veya herhangi bir finansal enstrümanda işlem yapılması için bir teklif veya teşvik ya da talep edilmemiş finansal promosyonları içermez ve içerdiği şeklinde bir değerlendirme yapılmamalıdır.
Görüşler, haberler, araştırma, analizler, fiyatlar, diğer bilgiler veya bu web sitesinde bulunan üçüncü taraf sitelere verilen bağlantılar gibi her türlü üçüncü taraf içeriğin yanı sıra XM tarafından hazırlanan içerik de “olduğu gibi” esasına göre, genel piyasa yorumu olarak sağlanır ve bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz. Herhangi bir içeriğin yatırım araştırması olarak yorumlanmasıyla ilgili olarak, içeriğin bağımsız yatırım araştırmasını desteklemek üzere tasarlanmış yasal gerekliliklere uygun hazırlanmadığını ve bu amacın güdülmediğini, aynı şekilde ilgili yasalar ve mevzuatlar kapsamında pazarlama iletişimi olarak değerlendirileceğini dikkate almalı ve kabul etmelisiniz. Buradan erişebileceğiniz Bağımsız Olmayan Yatırım Araştırması Bildirimimizi ve yukarıdaki bilgilerle ilgili Risk Uyarımızı okuduğunuzdan ve anladığınızdan emin olun.
