USD/JPY may be hemmed in by falling volatility
Yen traders may be interested in this week’s Fed decision as much as the outcome of the U.S. presidential election.
According to Friday's CFTC data in the week ended Oct. 29, speculative accounts are net short the Japanese currency for the first time since early August. A combination of rising Treasury yields, upbeat U.S data and dovish posturing by the Bank of Japan over the past several weeks have turned the tide in favor of the greenback.
A near two-month high in futures open interest as of Friday suggests those yen shorts have grown. Options suggest some of those positions may have been hedged. Demand for USD/JPY puts has helped move one-week implied volatility to a three-month high of 18.4% and shifted skews in favor of the Japanese currency.
Longer-dated yen volatility, however, was down Monday and has been relatively stable over the past two months. This, along with low premiums for outlier options, is a sign that relative calm will likely return for USD/JPY once event risks this week pass.
One of those events is an expected Fed rate cut on Thursday. A lower U.S. policy rate should underpin the yen, though near-term gains may be limited if the rate reduction is viewed favorably by investors and broader measures of volatility drop.
Falling volatility levels should keep USD/JPY in its closely-watched 150-154 range immediately after these event risks pass.
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(Robert Fullem is a Reuters market analyst. The views expressed are his own.)
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