With no big deal safe, investment bankers move to safeguard fees
Bankers push for fees on deals that regulators thwart
Top banks seek up to 25% of breakup fees
Fairness opinion fees rise to 20-25% of success fees
By Anirban Sen
NEW YORK, July 22 (Reuters) -Investment bankers are changing how they ask to be paid in a bid to preserve and boost fee revenue they generate from advising companies on mergers and acquisitions, as more big deals face challenges by regulators.
Many of these fees are awarded only if a transaction is completed. Bankers have been pushing to get paid even when a deal is thwarted by regulators, and are charging more for services paid irrespective of whether a transaction closes, interviews with more than a dozen dealmakers showed.
The banks' tactics include taking a larger slice of the breakup fee paid by the acquirer to the target for failing to close a deal, and charging more for "fairness opinions" they provide to companies on whether they should sell themselves.
At stake is the dealmaking revenue of the top investment banks in North America and Europe. While banks that are listed on the stock market do not break down the source of their fees in their investment banking revenue disclosures, the dealmakers said that fees paid even when transactions fail have helped boost profits this year amid a flat market for mergers and acquisitions and a rise in the challenges to deals.
U.S. antitrust regulators filed 50 enforcement actions against mergers in the 12 months to the end of September 2022, representing the highest level of enforcement activity in over 20 years, according to the most recent data published by the Federal Trade Commission and U.S. Department of Justice.
In Europe, the European Commission issued two prohibition decisions in 2022 and one in 2023 against deals, compared with none in 2021 and 2020. "The European Commission is more likely than ever to block a merger," White & Case lawyers wrote in a note to clients earlier this year.
Political opposition amid rising economic protectionism is also a growing risk and has led, for example, to U.S. officials casting doubt on whether Japan's Nippon Steel 5401.T can complete its $14.9 billion acquisition of U.S. Steel X.N amid U.S. labor union opposition.
Top investment banks, including Goldman Sachs GS.N, JPMorgan Chase JPM.N and Morgan Stanley MS.N, are pushing to be paid as much as 25% of the breakup fee on some transactions, depending on the transaction's size, according to the dealmakers who were interviewed. That is up from a historic average of receiving about 15% of the breakup fee, they added.
Goldman Sachs, JPMorgan, and Morgan Stanley declined to comment.
Investment banks have also been making roughly 20-25% of their advisory fees to companies selling themselves subject to delivering fairness opinions, which are paid even if a deal does not close. Referred to in the industry as "announcement" fees, these are up from an average of 5% to 6% of the total advisory fees during the previous decade, according to several dealmakers and regulatory filings.
SPIRIT AIRLINES, WORLDPAY
In the case of JetBlue's JBLU.O failed $3.8 billion takeover bid for Spirit Airlines SAVE.O, Spirit's advisers Barclays and Morgan Stanley negotiated a cut of roughly 25% of the termination fee that JetBlue paid to Spirit when regulators shot down the deal earlier this year, according to people familiar with the matter. On deals of a similar size, banks were paid less than 20% of the breakup fee a few years earlier, the sources added.
Barclays and Morgan Stanley declined to commenton the matter.
In another example involving private equity firm GTCR's $18.5 billion deal to buy a majority stake in the merchant services business of payment processing company Fidelity National Information Services FIS.N, Worldpay's lead advisers JPMorgan and Goldman Sachs took a cut of about 25% of the total fees as an announcement fee, the sources said.
On deals of a similar size, banks were paid about 5% to 6% of the advisory fees as an announcement fee a few years earlier, the sources added.
JPMorgan declined to comment and Goldman Sachs did not respond to requests for comment on the matter.
"The increased scrutiny of transactions by antitrust regulators and uncertainty over how the antitrust laws will be applied has led to significant changes in the way that M&A agreements are negotiated," said Logan Breed, global co-head of the antitrust, competition and economic regulation practice at law firm Hogan Lovells.
Global M&A volumes grow at sluggish pace Global M&A volumes grow at sluggish pace https://reut.rs/3Ls47lJ
Investment banks move to safeguard fees https://reut.rs/3W7OJzH
Reporting by Anirban Sen in New York
Editing by Greg Roumeliotis and Matthew Lewis
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
