Wall Street braces for faster trade settlement
By Laura Matthews and Carolina Mandl
NEW YORK, May 23 (Reuters) -U.S. trading moves to a shorter settlement on Tuesday, which regulators hope will reduce risk and improve efficiency in the world's largest markets, but is expected to temporarily increase transaction failure for investors.
To comply with a rule change the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) adopted last February, investors in U.S. equities, corporate and municipal bonds and other securities must settle their transactions one business day after the trade instead of two as of May 28. Canada, Mexico and Argentina will speed up their market transactionsa day earlier, on Monday. The UK is expected to follow in 2027, and Europe is considering the change.
Regulators sought the new standard, commonly called T+1, after the 2021 trading frenzy around the "meme stock" GameStop GME.N highlighted the need to reduce counterparty risk and improve capital efficiency and liquidity in securities transactions.
"Shortening the settlement cycle... will help the markets because time is money and time is risk," said SEC chair Gary Gensler in a statement, adding it will make the market infrastructure more resilient.
However, it comes with risk since firms have less time to line up dollars to buy stocks, recall shares out on loan, or fix transaction errors, which could heighten the risk of settlement failures and raise transaction costs.
Trades fail when a buyer or seller does not meet their trading obligation by the settlement date, which could result in losses, penalty fees and hurtreputations.
"Hopefully, we'll start to see the benefit that we expect to see which is the reduction in risk, a reduction in margin or collateral, and we're hoping that this happens without serious impact to settlement rates," said RJ Rondini, director of securities operations at the Investment Company Institute.
Settlement is the process of transferring securities or funds from one party to another after a trade has been agreed. It takes place after clearing and is handled by the Depository Trust Company (DTC), a subsidiary of the Depository Trust and Clearing Corporation.
The U.S. will be following India and China, where faster settlement is already in place.
WEEKEND CALLS
Market participants, such as banks, custodians, asset managers and regulators will be working over the coming weekend to ensure a smooth switch. A virtual command center has been created with over 1,000 participants who will join calls to discuss the transition, the Securities Industry and Financial Markets Association (Sifma) said.
On Monday, which is a U.S. holiday, all eyes will be on Canada, Mexico and Argentina. Any hiccups there could impact the U.S., said Christos Ekonomidis, T+1 program director at BNY Mellon.
On Wednesday, there will be another big test for the market as trades executed both on Friday, when T+2 was still in place, and on Tuesday, the first day of T+1, will be settled, leading to an expected rise in volume.
More trade failures are expected initially, even though DTCC and market participants have been conducting a series of tests for months. A rise in failure was observed in 2017, when the U.S. moved the settlement period to two from three days.
"It's perfectly normal that we'll see some sort of small change in settlement rates... but we expect that settlement rates will quickly return to normal," said Rondini.
On average, market participants expect the fail rate to increase to 4.1% after T+1 implementation from 2.9% currently,a survey by research firm ValueExchangeshowed. Sifma expects the fail rate increase to be minimal and the SEC said there may be a short-term uptick in it.
Brian Steele, president of clearing and securities services at DTCC, said more than 90% of the industry has been participating in the process since testing started in August 2023. There is still "a deep level of muscle memory" from the industry's move to T+2 in 2017, he said.
RISK/REWARD
Trade bodies say the shift will mitigate systemic risk because it reduces counterparty exposure, improves liquidity and decreases margin and collateral requirements.
Still, some market participants are concerned that the change could transfer risks toother parts of the capital markets such as trade-related foreign exchanges to fund transactions and securities lending.
Foreign investors, who hold nearly $27 trillion in U.S. stocks and bonds, must buy dollars to trade these assets. They previously had a whole day to source the currency.
Natsumi Matsuba, head of FX trading and portfolio management at Russell Investments, said the firm wasusing small trades weeks ahead of implementation to test market liquidity after hours during times it is known to be sparse to see how many bank counterparties were extending weekend trading hours.
Market participants may have to rely on overnight funding markets to bridge liquidity gaps caused by different asset settlement timings, which could be costly given that short-term financing rates exceed 5%.
Gerard Walsh, who leads Northern Trust's Global Capital Markets Client Solutions group, said managers need to be aware of the potential range of solutions available.
"I don't think any of that fleshes itself out on week one," Walsh said.
Reporting by Laura Matthews and Carolina Mandl; additional reporting by Davide Barbuscia; editing by Megan Davies and Deepa Babington
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
