US stock settlement switch faces early resilience test
Fixes Capco's name in paragraph 16 to lowercase the second 'c'
By Laura Matthews and Sinead Cruise
NEW YORK/LONDON, May 20 (Reuters) -Participants in the United States' multitrillion-dollar securities markets face an early test of their ability to cope with regulatory reforms to speed up trade settlement, as a major index rebalance scheduled to occur just days after the planned switch risks causing a spike in failed trades.
Starting May 28, U.S. stocks and corporate bonds must settle one business day after trading instead of two. Markets in Canada and Mexico are also adopting the reforms, which have been designed to reduce counterparty risk and improve market liquidity.
But just three days after this new standard - known as T+1 - takes effect, MSCI MSCI.N global indexes will rebalance in a quarterly event, leaving some participants concerned that one of the largest trading days of the year could strain markets adjusting to the new regime. The rebalance means funds must readjust their holdings to keep their mandates tracking the index.
"This really is the rubber hitting the road immediately after T+1 goes live," said Gerard Walsh, who leads Northern Trust's Global Capital Markets Client Solutions group.
"The MSCI rebalance occurs across thousands of funds, ETFs, portfolio structures," Walsh added. "It's a big deal."
The industry should brace for an immediate spike in failed settlements on account of several "separate-but-related market events," including the rebalance, Walsh added.
During the last rebalance, average global volumes spiked 120% in what was a $47 billion trading event across both developed and emerging markets, data from Northern Trust shared with Reuters showed. In the U.S., those volumes rose 199%.
"The concern is what hasn't been thought of rather than those things that have been solved for," said John Oleon, managing director of clearing and settlement operations at Clear Street, who also expects the fail rate to increase over the first week of the switchover.
Trades fail when a counterparty cannot deliver the securities or funds to meet their settlement obligations, which heightens the risk of financial losses, raises transaction costs and damages reputation, according to financial tech firm Gresham Technologies.
The U.S. Securities and Exchange Commission said faster settlement will make markets more efficient, but foreign investors will have less time to recall their U.S. securities and gather the dollars necessary to trade.
Some market participants are worried that the number of transaction failures could increase, which could hamper investors' efforts to adjust portfolios in line with MSCI benchmarks.
According to the Depository Trust Company, 83.5% of transactions from U.S. and non-U.S. firms in April were affirmed by the cut-off time of 2100 ET on trade date. Affirmation, where the parties to the trade agree on its details, is not required for settlement but helps to smooth the process and reduces the risk of failed settlement.
"DTCC is well prepared for the implementation of T+1 and we are confident in our ability to capture and process the additional volumes from the MSCI rebalance," said Brian Steele, president of clearing and securities services at DTCC. "We will continue to work across the industry and key stakeholders to ensure a successful T+1 implementation."
Failed trades or delays in securities lending recalls can attract overdrafts or interest charges. Northern Trust's Walsh said overdrafts required to bridge the gap between trade and settlement can cost around 1.5 basis points per day.
"Index rebalancing could create some risks for funds and other entities as they shift their portfolios in a period where trading costs could become more elevated and settlement operations could require more attention," said Daniel Takieddine, chief executive MENA at brokerage BDSwiss.
Stephane Ritz, T+1 global lead, at Capco, said clients expect to see around 3%-5% of trades failing immediately after the switch, in line with current fail rates. But clients are bracing for a higher fail rate in Asia, where the time frame is tighter, he said.
MSCI said it has been closely monitoring the evolution of clearing and settlement equity cycles globally, and has not changed its methodology or processes for markets that are speeding up.
"The alignment of settlement systems is critical for maintaining the stability of securities markets and protecting investors' assets," it said.
FORWARD PLANNING
Natsumi Matsuba, head of FX trading and portfolio management at Russell Investments, said there is a liquidity concern around the MSCI rebalance every quarter, but "if you are cognizant of making sure you can align both settlement cut off and peak liquidity – and get those FX trades in time, impact should be minimal."
The components of the rebalanced index are announced weeks prior to avoid taking markets by surprise, said RJ Rondini, director of securities operations at the Investment Company Institute.
"Likely, there's going to be added volume into trading on the Friday, May 31," Rondini said. "But the industry participants are very well aware of that rebalance. And we're hearing from members that it's going to add some volume, but not necessarily any complexity."
Reporting by Laura Matthews in New York and Sinead Cruise in London
Editing by Megan Davies and Matthew Lewis
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
