Smith & Nephew faces long and painful activist fix
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Aimee Donnellan
LONDON, July 4 (Reuters Breakingviews) -Smith & Nephew SN.L should prepare for a long and painful activist treatment. On Thursday, Swedish investor Cevian Capital announced it had taken a 5% stake in the $11 billion UK-listed maker of hip joints and wound care kit. Its medicine is likely to involve stripping out costs. If that fails, more radical remedies like a breakup may be necessary.
Smith & Nephew has many ingredients activists look for in a target. Its share price has fallen 42% over the past five years, whereas the FTSE 100 Index .FTSE is up by 10%. Endless management churn can’t have helped: during that same period the group has had three CEOs and three chief financial officers. Its boss, Deepak Nath, has introduced a 12-point plan to increase the company’s performance.
Investors, however, are not convinced. Including debt, Smith & Nephew is valued at $14 billion, just 13 times its expected operating profit in 2025, according to LSEG data, a steep discount to its five-year average of 18 times. Cevian has not yet disclosed its demands, but the activist could push Nath to take a bigger axe to Smith & Nephew’s bloated cost base, which resulted in an operating margin of just 17% last year. U.S.-listed rival Stryker SYK.N generated a 24% margin.
Assume Smith & Nephew can close half the profitability gap with Stryker, and its EBIT margin would reach 21%. Apply that to the $6.7 billion of revenue the London-listed firm is expected to deliver in 2027, and operating profit could total $1.4 billion that year. Next, assume a leaner, more profitable Smith & Nephew is valued at 17 times forward EBIT, again closing half the gap with Stryker’s multiple, and its enterprise value could exceed $24 billion in two years. That’s nearly 70% higher than its current worth.
If Nath fails, deeper surgery may be necessary. Last year the orthopaedic division that makes artificial hip and knee joints was the slowest growing of Smith & Nephew’s business units. Selling that to a rival, like Stryker, could free up cash to invest in the other two units, wound care and sports injuries. Alternatively, switching its primary listing to the United States may attract more investors, and a higher valuation. But a recovery is likely to take time. As activist campaigns go, Smith & Nephew will be more than a quick fix.
Follow @aimeedonnellan on X
CONTEXT NEWS
Activist investor Cevian said on July 4 it has taken a 5% stake in Smith & Nephew, the London-listed manufacturer of medical devices.
Shares in Smith & Nephew were up 6.3% at 1,047 pence by 0734 GMT.
Graphic: Smith & Nephew’s valuation is lagging rivals https://reut.rs/3VOCqIp
Editing by Neil Unmack and Oliver Taslic
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
