Satellite union will struggle to defy gravity
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Yawen Chen
LONDON, April 30 (Reuters Breakingviews) -Struggling satellite operators are teaming up to deal with slow growth and the threat from competitors like Elon Musk’s Starlink. But not all deals make sense. On Tuesday, Luxembourg’s SES said it had agreed to buy U.S. rival Intelsat for $3 billion. Sceptical investors have knocked the buyer’s shares down by a fifth. The problem is that shareholders thought they were getting a ton of cash from the lowly valued group, but instead they’re getting a deal with questionable returns.
SES, which uses satellites to distribute TV channels and other services, is struggling with slow growth. Rivals are in the same boat, hence a wave of dealmaking in recent years. SES’s swoop values Intelsat at about 5 times 2024 EBITDA, including debt, which may sound cheap but is still above the buyer’s own equivalent multiple of 2 times, based on Breakingviews calculations. Investors sent the shares down by roughly a tenth on Tuesday, which followed a similar fall on Monday when Bloomberg reported the deal.
SES has the money. At the end of last year, it received $3 billion from the U.S. government for vacating spectrum space. That prompted a major shareholder owning over 5% of SES to argue that CEO Adel Al-Saleh should hand money to shareholders. The Intelsat deal, which means taking on more debt, effectively ends any hopes of a major cash return and means investors will instead be stuck owning a relatively highly leveraged company instead. SES reckons its net debt will be around 3.5 times EBITDA after the deal, which may also weigh on its investment grade rating.
The benefits of merging with Intelsat aren’t straightforward, either. SES reckons the cost savings from the deal have a chunky net present value of $2.6 billion, and that the internal rate of return would be “at least 10%”. That’s underwhelming: Morgan Stanley analysts peg the company’s cost of capital at 10.5%. Nor is it obvious that the combination will bring top-line growth. Even after teaming up, satellite companies will find it hard to defy financial gravity.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
Satellite operator SES said on April 30 it has agreed to buy Intelsat for $3.1 billion in cash, after a previous attempt faltered in 2023. Bloomberg had reported on April 29 that SES and Intelsat revived discussions on a potential merger, citing unnamed people familiar with the matter.
SES said the transaction will be financed by cash and new debt, including hybrid bonds, and it expects synergies with a total net present value of 2.4 billion euros ($2.6 billion) from the combination of selling, general and administrative savings as well as optimisation of third-party capacity costs and future efficiencies in procurement.
The deal, unanimously approved by the two companies’ boards, is subject to relevant regulatory clearances and should close in the second half of 2025, SES said.
SES’s Paris-listed shares fell 10% to 4.47 euros as of 1050 GMT on April 30. They had closed down 10% on April 29.
Graphic: Shares of SES have lost 75% of their value since 2019 https://reut.rs/3y6s3r7
Editing by Liam Proud and Oliver Taslic
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
