G7 government debt: the next market hot spot?
By Yoruk Bahceli and Dhara Ranasinghe
LONDON, July 16 (Reuters) -Huge debt piles among the world's biggest economies are starting to unnerve financial markets again, as elections cloud the fiscal outlook.
French bonds took a beating after a surprise election and hefty spending plans caused alarm. U.S. debt dynamics are in focus ahead of a November presidential election.
A debt crisis is not the base case, but investors are alert to the risk of looser purse strings sparking market stress.
"Deficits are back in focus," said Guy Miller, chief market strategist at Zurich Insurance Group.
"There needs to be more attention placed on not just the debt, but how to generate a growth dynamic – particularly in Europe," he added.
Here's a look at five big developed economies on the worry list:
1/ FRANCE
A surprise election was a rude awakening to investors who had previously looked past France's creaking public finances. With a budget gap at 5.5% of output last year, France faces European Union disciplinary measures.
France's bond risk premium over Germany DE10FR10=RR briefly surged last month to the highest since 2012's debt crisis as the far right pushed ahead in the election race.
A leftist alliance ultimately won and a hung parliament may limit its spending plans but could also hamper any action to strengthen France's finances.
France's national audit office chief said on Monday there was no room for manoeuvre on the budget and debt must be reduced.
Even before a new government, the EU expected debt at around 139% of output by 2034, from 111% currently. France's risk premium has eased, but remains relatively high.
"There's going to be a permanent fiscal premium embedded in the price," said David Arnaud, fund manager at Canada Life Asset Management.
2/ UNITED STATES
The U.S is not far behind. The Congressional Budget Office reckons public debt will rise from 97% to 122% of output by 2034 - more than twice the average since 1994.
Growing expectations that Donald Trump will win November's presidential election have lifted Treasury yields recently as investors have priced in the risk of larger budget deficits and higher inflation. Some investors reckon the worst outcome for bond markets would be a Trump presidency with a Republican-led House of Representatives and Senate.
That would mean "we can get another round of fiscal stimulus... from a starting point in which the deficit is 6% of GDP," said Legal & General Asset Management's head of macro strategy Chris Jeffery.
While U.S. Treasuries are buffered by their safe-haven status, the yield curve US2US10=TWEB is near its widest since January, reflecting the pressure facing longer-term borrowing costs.
3/ ITALY
Investors have praised nationalist Prime Minister Giorgia Meloni as market friendly. Yet last year's 7.4% budget deficit was the highest in the EU. So Italy also faces EU disciplinary measures that will test market optimism.
Italian bonds have outperformed their peers. But the risk premium on Italy's bonds briefly hit a four-month high in June, as French bonds sold off, reflecting how quickly jitters can spread.
Rome aims to lower the deficit to 4.3% this year, but has a dismal track record recently for meeting fiscal goals.
Home renovation incentives costing over 200 billion euros since 2020 will put upward pressure on Italian debt for years. The EU executive projects debt rising to 168% of output by 2034 from 137% now.
"You're not getting rewarded for the risk that you're running in Italy," said Christian Kopf, head of fixed income and FX at Union Investment.
4/ UK
Britain has gone down the worry list since 2022, when unfunded tax cuts by the then-Conservative government routed government bonds and sterling, forcing central bank intervention to stabilise markets and a policy U-turn.
A new Labour government, which has pledged to grow the economy while keeping spending tight, faces challenges, with public debt near 100% of GDP.
It could surge to more than 300% of economic output by the 2070s, Britain's budget forecasters said last year, with an ageing society, climate change and geopolitical tensions posing big fiscal risks.
Stronger economic growth is key to stabilising debt, says S&P Global.
5/ JAPAN
Japan's public debt stands at more than twice its economy, by far the biggest among industrialised economies.
That's not an immediate worry, because the bulk of Japanese debt is domestically owned, meaning those investors are less likely to flee at the first signs of stress. Overseas investors hold just about 6.5% of the country's government bonds.
Fitch Ratings reckons price increases and higher interest rates could benefit Japan's credit profile by inflating debt away.
There are still some reasons for concern.
Japan faces more than a two-fold increase in annual interest payments on government debt to 24.8 trillion yen ($169 billion) over the next decade, government estimates suggest.
So any sudden jump in Japanese bond yields as monetary policy normalises is worth watching. At just over 1%, 10-year yields are near their highest since 2011.
G7 government debt mountain https://tmsnrt.rs/3W6tOx6
French political turmoil leaves its mark on bond risk premium https://reut.rs/4cZFCIh
U.S. debt to keep surging over the next three decades https://reut.rs/4600SLK
Italy posted the EU's biggest budget gap last year https://reut.rs/3S8Zxwj
GRAPHIC-The UK's slow recovery from the COVID pandemic https://reut.rs/3zoyJSk
Japan's 10-year bond yield is near its highest levels since 2011 https://reut.rs/4d4hV1z
Reporting by Yoruk Bahceli in Amsterdam and Dhara Ranasinghe in London; additional reporting by Leika Kihara in Tokyo; Editing by Christina Fincher
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
