China manages to halt bond bulls in their tracks, for now
Repeating story from late Friday with no changes to text
SHANGHAI, Aug 16 (Reuters) -A long, frenzied bond rally in China has stalled, with prices down and turnover tumbling as investors step back after intensifying intervention by Beijing to stop yields from falling.
Ten-year treasury futures CFTc1 headed for a second weekly drop in a row on Friday, set for the largest fortnightly drop in nearly a year, even as a string of dismal economic indicators point to a slowing economy that would normally encourage bets on more policy easing and bond buying on one of the largest government bond markets in the world.
Exchange-traded bond funds in China had a spike in outflows on several days in a week where state banks were heavy sellers and media affiliated to the People's Bank of China reported warnings against reckless buying had begun to work.
Some bond-owning domestic wealth management products also slid to discounts to net asset values. The price action points to a market hunkering down for a tussle with authorities, just a raft of new bond sales are due in the coming weeks and months.
"What we are seeing here is a new round of PBOC action," said Julio Callegari, chief investment officer for Asia fixed income at J.P. Morgan Asset Management.
He has been reducing a long position in Chinese government bonds for months, partly in response to rhetoric from the central bank aimed at cooling the rally, and as a couple of months of solid bond issuance is expected ahead.
"We are closer to neutral, our longs are smaller," he said, with a reasonable scenario being yields eventually stabilising.
Long-dated bonds have been the focus over the past two weeks as China has called out risks of an asset bubble and slapped restrictions on the duration of new bond funds and increased scrutiny over brokers and banks bond dealings.
Ten-year yields CN10YT=RR on Friday were up nearly ten basis points (bps) from last week's record lows, while 30-year yields CN30YT=RR have bounced 8 bps to 2.383%.
Yields rise when bond prices fall.
A week ago the number of wealth management products whose market value dropped below net asset value jumped to hit 385 the highest since March 2023, according to Zheshang Securities and the market is showing other signs of deteriorating.
On Thursday just 30.9 billion yuan ($4.3 billion) worth of China's current 10-year note CN240011= was traded interbank compared to an average daily volume of 122 billion yuan last week.
Zhao Jian, head of Atlantis Finance Research Institute, said that authorities' moves to lift falling yields in a weak economy were "unfathomable," in a commentary on social media.
While aimed at reducing risk, he said the measures would likely damage market function by making participants reluctant to trade, eventually undercutting its financing and investing purpose.
China will stick to a supportive monetary policy and maintain policy stability, its central bank governorPan Gongsheng said in an interview with state news agency Xinhua on Thursday.
VOLATILITY
China's bond rally has run for years as pandemic lockdowns and a property-market collapse choked economic growth and the post-COVID recovery has disappointed at every turn - driving interest rates lower and therefore pushing bond prices higher.
Bond market returns are higher than deposit rates, which is attracting households. New bank lending is also scraping 15-year lows meaning idle bank capital has also streamed into bonds.
Authorities have pushed back, fearing a market bubble and the diversion of more and more money away from productive use.
To be sure, none of those forces are weakening, leading to deepening battle lines between market participants and authorities.
Bond supply is another wildcard, since as of end-July China had sold less than half of the combined 5.62 trillion yuan in local government and treasury bonds it plans for the year.
Ju Wang, head of greater China currency and rates strategy at BNP Paribas, also notes that foreigners who have been drawn in by lucrative swap rates may take the opportunity to book profits and close positions.
In a product disclosure on Thursday, the wealth management unit of Bank of Hangzhou said China's weak economic recovery means it will be easier for yields to go down than to go up.
But the bank expects more volatility as yields are already low, and is preparing to "seize trading opportunities".
($1 = 7.1730 Chinese yuan renminbi)
FACTBOX-How China is trying to cool a runaway bond rally nL4N3JZ0C8
China's treasury market rattled as central bank squares off with bulls nL1N3JZ07C
China hits pause on long bond rally https://tmsnrt.rs/46WaUy0
China's patchy economic recovery https://reut.rs/4cqQ3Un
Reporting by Shanghai Newsroom; Writing by Tom Westbrook; Editing by Kim Coghill
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
