Central bank dam burst may see dash from cash :Mike Dolan
Repeats column with no changes to text
By Mike Dolan
LONDON, Aug 2 (Reuters) -Catch the cresting wave?
After numerous bruising false starts, there's now a dash to lock onto what are still some of the highest government and corporate bond yields in 15 years before they evaporate as central bank easing finally gets underway in earnest.
Emboldened by headline inflation back at target and likely tax rises from the new British government, the Bank of England narrowly voted for its first interest rate cut in four years this week. That cut came within 24 hours of the U.S. Federal Reserve signaling it was ready to likewise cut rates in seven weeks time.
Although laced with "softly softly" rhetoric and caution about "data dependency", these two are merely catching up on the start already made by the central banks in the euro zone, Switzerland, Sweden and Canada.
And with real inflation-adjusted policy rates rising sharply to their tightest levels since the global banking crash of 2008, labor markets loosening and manufacturing growth stalling, there appears to be a consensus that now is the time to move to ensure they are not scrambling later on if the economic slowdown snowballs.
Short-dated government bonds are leading the charge.
Two-year U.S. Treasury yields US2YT=RR have clocked a cumulative 50-basis-point (bp) swoon in the space of a month to hit their lowest levels since February. Two-year UK gilt yields have shed as much in that time to plumb their lowest levels in more than year.
But it occurred across the curve - with 10-year Treasuries losing their 4% handle for the first time in six months. Europe rallied in sympathy, with even recently edgy French 10-year government yields falling back below 3% for the first time since a contentious snap election was called there in June.
And the widest sweep of global bond markets at large - the Bloomberg Multiverse index of government and corporate bonds - has seen implied yields plummet through 4% again to their lowest levels since early February.
LEAK OUT THE CURVE
There have been false dawns before of course.
The combination of creeping industrial slowdowns and better-behaved inflation, and wariness of many pricey equity markets, means still-brimming coffers of cautious cash may now start to leak out as short-term money market rates tumble.
The rush to secure a longer period of fixed returns in bonds while yields there are still historically high seems a likely first port of call.
And there's still a lot of money in cash.
According to ICI data, total assets in U.S. money market funds rose to the highest level on record this week at some $6.14 trillion - almost $1.6 trillion more than was there before the Fed started lifting rates in March 2022.
The question is whether it's now worth shifting to what are now much lower longer-term yields.
Anticipating a Fed move from its 5.38% policy mid-rate in September, three-month Treasury bill rates have slipped 10 bp over the month to 5.28% - but they remain 110 bp above fast disappearing two-year yield at 4.2%.
And yet futures markets already price a likely series of Fed cuts ahead that would bring policy rates below the current two-year Treasury by March of next year - and two-year notes themselves would almost certainly be far lower by then if that scenario unfolded.
All things equal, the current rates universe suggests a new two-year note bought today would yield more than a 3-month T-bill for 18 months of its maturity.
Analysts at TS Lombard earlier this year calculated that current two-year yields are still attractive even if you assume the 200 bp of Fed easing in this cycle now priced by futures markets "normalizes" the yield curve and returns a premium on two-year yields over Fed policy rates to a 50-year average of 30 bp.
And even if you think 200 bp sounds like a lot of easing, bear in mind that would still leave Fed policy rates at twice the 20-year average and almost 60 bp above what Fed policymakers see as long-term neutral - still 'restrictive' in the parlance of the U.S. central bank.
The upshot is that the temptation to move cash holdings further out the curve may now prove irresistible and bond markets seem to see that wave coming at last.
The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.
Graphic-Britain joins the rate cut club https://reut.rs/3StBOak
Graphic-Bond yield wave cresting https://tmsnrt.rs/3SzNhVP
Graphic-Real Central Bank Rates Rising https://tmsnrt.rs/4d7ng8B
Graphic-US cash funds still brimming https://tmsnrt.rs/3WLlVOW
Graphic-Fed easing cycles and Treasury yields https://tmsnrt.rs/4dlA7Ex
by Mike Dolan X: @reutersMikeD: Editing by Paul Simao
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
