Blackstone $16 bln AI deal borrows from SPAC boom
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Antony Currie
MELBOURNE, Sept 5 (Reuters Breakingviews) -How does a buyer avoid paying a huge multiple for a fast-growing company in a hot sector? A group led by Blackstone BX.N appears to have managed to do so with its agreed A$24 billion ($16.1 billion) offer on Wednesday to purchase Australia-based AirTrunk, which operates data centres for artificial intelligence developers like Microsoft MSFT.O and Amazon AMZN.O. The achievement requires borrowing some data-massaging techniques from the SPAC boom.
The target is privately-owned, mostly by Macquarie and Canada's Public Sector Pension Investment Board, so financial details are scant. The deal values AirTrunk's enterprise at some 21 times EBITDA, the Australian Financial Review reported, citing investment bankers. That would be in line with multiples for the next 12 months sported by some publicly traded rivals like Equinix EQIX.O and Digital Realty Trust DLR.N.
Trouble is, such comparisons are imperfect. The multiple assigned to Blackstone's biggest investment in Asia Pacific appears derived from run-rate EBITDA. This includes commitments from clients to do business for the next few years, per the AFR which dimisses itas "fake EBITDA".
That might be a tad harsh. All forecast earnings rely on pledges and guesswork to some extent, not least in new and rapidly expanding sectors. And Blackstone is well-placed to understand the data centre business. It has a $55 billion-worth portfolio of them and set up a joint venture last year with Digital Realty.
The distortions, though, appear to go on. Blackstone says the A$24 billion enterprise value includes not just the generally accepted components of equity and net debt, but also "capital expenditure for committed projects". This helps the sellers put a sum on the business that is twice what was expected when the sale process kicked off last year - and eight times the valuation their own 2020 purchase bestowed on it.
Such tweaks to accepted financial metrics are reminiscent of the focus on total addressable markets and optimistic multi-year growth estimates blank-cheque companies threw together to justify their purchases.
AirTrunk's success and the willingness of its clients to invest heavily in AI and data centres, ought to be a better bet - and not require similar tricks. That said, using a vanilla metric like expected 2024 earnings would spit out a purchase multiple of 87 times EBITDA, per AFR. Regardless of how confident of success, that's a hard number for any buyer to say out loud.
Follow @AntonyMCurrie on X
CONTEXT NEWS
Blackstone and the Canada Pension Plan Investment Board on Sept. 4 agreed to buy Australia-based data centre company AirTrunk.
In a statement, Blackstone said the deal has an "implied enterprise value" of more than A$24 billion ($16.1 billion), including capital expenditure for committed projects. Blackstone is the lead investor, with the CPPIB taking a 12% stake.
The duo is purchasing the business from Macquarie and Canada's Public Sector Pension Investment Board. They had bought 88% of AirTrunk in 2020, valuing the enterprise at A$3 billion.
Founder and CEO Robin Khuda, who owned most of the rest of the equity, will retain a smaller stake after the sale.
Blackstone said the deal represents its largest investment in the Asia Pacific region.
Editing by Una Galani and Ujjaini Dutta
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
