Aftershocks of carry trade at heart of market rout could still have reverberations
By Carolina Mandl and Laura Matthews
NEW YORK, Aug 6 (Reuters) -Investors said the aftershocks of a massive carry trade that has reverberated through global financial markets wasn't done yet, with more unwinding in the days ahead raising the risk of shake-outs to other assets.
The Nasdaq Composite .IXIC and the S&P 500 .SPX trimmed losses by the close on Monday, capping off a brutal three-day selloff while Tokyo markets rebounded from a similar rout in trading on Tuesday.
The massive selloffs had come after a higher-than-expected U.S. unemployment rate on Friday sparked worries the U.S. economy was heading for a recession. Concerns about the markets were exacerbated by investors winding down yen-funded trades that had been used to finance the acquisition of stocks for years after a surprise Bank of Japan rate hike last week.
The so-called 'carry trade' is commonly used in currency markets where investors borrow money from economies with low interest rates such as Japan or Switzerland, to fund investments in higher-yielding assets - this time stocks - elsewhere.
Despite the easing off in selling, investors were worried about more volatility ahead.
"We expect the sell-off to continue for maybe a few more days as usually these... trades are pretty large," said Zhe Shen, head of diversifying strategies at TIFF Investment Management. "People said 'wait, we're losing too much money from unwinding. Let's just hold and we'll unwind some more tomorrow."
The complete unwind of this yen-funded trade is likely to take days, potentially extending the market rout, Zhe said.
"There's tons and tons of yen carry trades that still have to be closed out," said Ulf Lindahl, CEO at institutional investors advisory firm Currency Research Associates.
Investors are still scrambling to figure out the size of those trades and how much of the cheap funding was deployed in equities.
Calculations made by hedge fund research firm PivotalPath show that hedge fund strategies most affected by a yen rally are global macro quantitative and managed futures, as they have short exposure to the Japanese currency. A spike in the yen this month indicates a loss of between 1.5% and 2.5% in August for those funds' indexes, according to the firm's exposure model.
"It's very, very hard to know what the actual size of those positions are and how much is hedged and how much isn't hedged, and therefore how much pressure is on," said Kathy Jones, chief fixed income strategist at Schwab. "When you get hedge funds that are leveraged, and maybe there are derivatives involved, you get a pretty sizable reaction."
UNWIND OF RISK
Some money managers or trading strategies had already been reducing risk in the past few days.
"Momentum certainly has been unwinding quite a bit in the past few days, and that's cutting across all asset classes," said Mike Gleason, director of equity alternative strategies at Acadian. "So, you have this response mechanism of multiple asset classes responding in kind.”
Steve Sosnick, head trader at IBKR Securities Services, said trading Sunday night and on Monday's open "had the feel of forced selling."
“There was a certain ‘get me out’ quality to the pre-market and opening trades that since have subsided," said Sosnick.
Hedge funds started unwinding risk roughly two weeks ago, when stocks started to fall. Morgan Stanley estimated on June 25 that macro hedge funds could sell $110 billion in the coming weeks if markets further deteriorated.
For some investors, the fact that the Nasdaq fell 10% below its record of 18,647.45 points on July 10 poses another challenge for a quick and sustainable bounce back.
"Most of the people haven't unwound anything yet because they think it's just a regular correction," Currency Research Associates' Lindahl said. "This is a serious thing, it’s not just the regular correction. You don't have gap openings for 4% or 5% in major indexes, and then they recover. There's a serious collapse that's coming."
On Monday evening, U.S. indexes futures opened in the black, pointing to investors taking advantage of lower valuations.
"We're seeing fair number of people who are looking to be buyers on this setback. I think that's probably going to give us more of a two-way market," said Schwab's Jones.
Reporting by Carolina Mandl and Laura Matthews in New York; editing by Megan Davies and Shri Navaratnam
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
