A Treasury term premium that isn't
Main U.S. indexes red; Nasdaq off most, down >1%
Energy leads S&P 500 sector gainers; Healthcare weakest group
Euro STOXX 600 index off ~0.1%
Dollar, crude up slightly; gold ~flat; bitcoin down >1%
U.S. 10-Year Treasury yield rises to ~4.18%
Welcome to the home for real-time coverage of markets brought to you by Reuters reporters. You can share your thoughts with us at markets.research@thomsonreuters.com
A TREASURY TERM PREMIUM THAT ISN'T
A shallower inversion of U.S. Treasury yield curve in recent days calls to mind the historically curious and related case of the Treasury term premium, which according New York Federal Reserve models indicates investors are not demanding extra compensation for taking greater risk to hold longer-term Treasury bonds, as theory would have it.
Term premium can be difficult to pin down precisely. It makes sense that investors should be paid more the further out on the curve they go because of the greater risk that interest rates may change. In the 1980s, the term premium was upwards of 500 basis points, but it has been mainly negative for the better part of a decade. The yield curve refers to real-time spreads between specific Treasury maturities, is more volatile and subject to the investor sentiment on Fed policy, the economy, Treasury issuance, etc.
The most widely watched yield curve differential currently has the two-year note yield about 28 basis points (bps) above the 10-year note's. Less than a month ago, it was more than 50 bps above. In a normal upward sloping yield curve, short-term interest rates would be lower than longer term rates. They could head in that direction once the Federal Reserve starts easing, which traders currently see happening in September.
Jack McIntyre, portfolio manager, global bonds, at Brandywine Global, said the yield curve should steepen more once the Fed pivots, but the degree could be less if it comes off as worried about the economy.
"Shorter rates are going to move more than the long end. You get the duration aspect. On a total return basis you get a bigger bang for your buck being further out the curve," he said.
According to the New York Fed, the ten-year Treasury term premium in June was negative 14.2 bps relative to a theoretical short term rate (like estimated average T-bill yields over that term.) The last time term premium was actually a premium was November 2023 and since the end of 2015 it has only been positive for three brief bouts, unlike 2s/10s, which inverted in 2022 as the Fed started to hike rates from zero to curb inflation.
This period has corresponded with a ballooning of Federal spending and deficits and this year the term premium has been a focus of attention by some fund managers, notably bond giant Pimco. The Treasury also ballooned supply during the pandemic, and the Fed was the biggest buyer under quantitative easing.
Nate Thooft, chief investment officer of multi-asset solutions at Manulife Investment Management, said he thinks that term premium is "pervasively underpriced" as you go out the yield curve, given the size of the debt, something the market must eventually account for.
"It's difficult to put a time on that. It's difficult to put a magnitude on that but that's another argument why we don't fully expect another parallel shift on the yield curve when the Fed starts its cutting cycle," he said.
U.S. debt/GDP has doubled over the last two decades, according to Nicholas Colas, co-founder of DataTrek Research, noting in a newsletter on Tuesday that the 10-year Treasury yield is about where it was 20 years ago. He wrote that persistent deficits have not changed inflation expectations or real interest rates.
"We read a lot of bearish commentary that says deficits will eventually spike yields higher, but there is simply no evidence this is happening yet," Colas wrote.
(Alden Bentley)
*****
FOR THURSDAY'S EARLIER LIVE MARKETS POSTS:
THURSDAY ECONOMICS: PARTLY CLOUDY, 93% CHANCE OF SEPTEMBER RATE CUT - CLICK HERE
WALL STREET MIXED; DOW HITS RECORD HIGH - CLICK HERE
TRUMP 2.0 BODES WELL FOR BANKS - WELLS FARGO - CLICK HERE
ONE SMALL STEP FOR TECH, ONE GIANT LEAP FOR BANKS - CLICK HERE
SWISS WATCH EXPORTS CONFIRM CHINA WEAKNESS - CLICK HERE
AHEAD OF THE ECB: PREPARE FOR NO BIG FIREWORKS - CLICK HERE
LABOUR'S AUTUMN BUDGET COULD BE CAUTIOUS - CLICK HERE
TS LOMBARD GOES LONG FRENCH STOCKS - CLICK HERE
AUTOS HELP STOXX STEADY, TECH STRUGGLES - CLICK HERE
TECH SEEKING A FLOOR AFTER SELLOFF - CLICK HERE
CHIPS ARE DOWN AS TRADE TENSIONS MOUNT - CLICK HERE
Treasury Term Premium https://tmsnrt.rs/3Wowwzc
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
