Bidders poke holes in Japan's fair M&A push
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own. Updates to add graphic and hyperlinks.
By Anshuman Daga
SINGAPORE, Oct 21 (Reuters Breakingviews) -Japan's Seven & i 3382.T and Fuji Soft 9749.T are eachresisting generous takeover approaches from Canada's Alimentation Couche-Tard ATD.TO and private equity firm Bain Capital. The bidders are hitting up against the limits of Tokyo'sfair merger and acquisition guidelines, and that is a problem for policymakers trying to unlock efficiencies in the $4 trillion economy.
The guidelines, set out in 2023, ask targets to seriously consider offersthat can deliver shareholder value and are feasible. Couche-Tard and Bain have presented proposals that largely fulfil those criteria but both suitors are struggling to make progress with their desired deals.
Sure, initially playing hard-to-get helped Seven & i. Couche-Tard this month upped the amount it indicated it can pay for Seven & i's equity to $47 billion, a 55% premium to the undisturbed share price. Despite the compelling sum, Couche-Tard Chair Alain Bouchard told Bloomberg in an interview in Tokyo last week that he was unable to secure a meeting with the Japanese retailer's management.Instead, Seven & i is doubling down on an uninspiring plan to restructure the convenience store owner.
Meanwhile, a year-long battle between buyout firms to control Fuji Soft intensified this month.The software firm's founder Hiroshi Nozawa urged the board to call off support for a $3.9 billion agreed deal with KKR KKR.N in favour of Bain's 7% higher offer which is conditional on the board's support. Yet Fuji Soft's tardiness in warming up to Bain has allowed KKR to secure a 33% stake in the first phase of a dual-stage tender offer.
The obvious solution would be for bidders to promptly take their proposals directly to shareholders. But turning directly hostile on their targets would risk alienating the Japanese management of companies, often-lifetime employees, upon whom they would continue to depend to run the businesses.
Though unsolicited deals are starting to pop up in Japan, the targets involved remain small and the perceived cultural barriers are high. If Couche-Tard walks away, as it has done from other deals, Seven & i stock will crash; scepticism that a hostile deal will materialise is one reason the stock is trading 17% below the Canadian company's indicative offer.
Japan's fair M&A guidelines are just that, guidelines. Much like Japan Exchange's attempt to shame listed companies into disclosing plans to enhance shareholder value, such initiatives lack teeth. Bidders ought to tread cautiously.
Follow @anshumandaga on X
CONTEXT NEWS
Fuji Soft founder and shareholder Hiroshi Nozawa said in a letter on Oct. 17 that he supports Bain Capital's takeover approach for the Japanese software developer.
Bain says it is willing to pay 9,450 yen a share for Fuji Soft, outbidding the per share value of the target's $3.9 billion agreed deal with KKR by about 7%. Fuji Soft's board has backed KKR's first phase of its dual-stage tender offer and said that Bain's potential offer was also under consideration. KKR has secured a nearly 33% stake in the software firm.
Separately, Alimentation Couche-Tard's Chair Alain Bouchard on a visit to Tokyo told Bloomberg in an interview on Oct 17 that the Canadian retailer was not granted an audience with the management of Seven & i. The company has indicated it can pay $47 billion for the convenience store owner, 55% more than the 7-Eleven owner's undisturbed market capitalisation on Aug. 16.
Graphic: Seven & i's value shoots up on Couche-Tard's proposal https://reut.rs/4h6UHL3
Editing by Una Galani and Aditya Srivastav
تازہ ترين خبريں
دستبرداری: XM Group کے ادارے ہماری آن لائن تجارت کی سہولت تک صرف عملدرآمد کی خدمت اور رسائی مہیا کرتے ہیں، کسی شخص کو ویب سائٹ پر یا اس کے ذریعے دستیاب کانٹینٹ کو دیکھنے اور/یا استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، اس پر تبدیل یا توسیع کا ارادہ نہیں ہے ، اور نہ ہی یہ تبدیل ہوتا ہے یا اس پر وسعت کریں۔ اس طرح کی رسائی اور استعمال ہمیشہ مشروط ہوتا ہے: (i) شرائط و ضوابط؛ (ii) خطرہ انتباہات؛ اور (iii) مکمل دستبرداری۔ لہذا اس طرح کے مواد کو عام معلومات سے زیادہ کے طور پر فراہم کیا جاتا ہے۔ خاص طور پر، براہ کرم آگاہ رہیں کہ ہماری آن لائن تجارت کی سہولت کے مندرجات نہ تو کوئی درخواست ہے، اور نہ ہی فنانشل مارکیٹ میں کوئی لین دین داخل کرنے کی پیش کش ہے۔ کسی بھی فنانشل مارکیٹ میں تجارت میں آپ کے سرمائے کے لئے ایک خاص سطح کا خطرہ ہوتا ہے۔
ہماری آن لائن تجارتی سہولت پر شائع ہونے والے تمام مٹیریل کا مقصد صرف تعلیمی/معلوماتی مقاصد کے لئے ہے، اور اس میں شامل نہیں ہے — اور نہ ہی اسے فنانشل، سرمایہ کاری ٹیکس یا تجارتی مشورے اور سفارشات؛ یا ہماری تجارتی قیمتوں کا ریکارڈ؛ یا کسی بھی فنانشل انسٹرومنٹ میں لین دین کی پیشکش؛ یا اسکے لئے مانگ؛ یا غیر متنازعہ مالی تشہیرات پر مشتمل سمجھا جانا چاہئے۔
کوئی تھرڈ پارٹی کانٹینٹ، نیز XM کے ذریعہ تیار کردہ کانٹینٹ، جیسے: راۓ، خبریں، تحقیق، تجزیہ، قیمتیں اور دیگر معلومات یا اس ویب سائٹ پر مشتمل تھرڈ پارٹی کے سائٹس کے لنکس کو "جیسے ہے" کی بنیاد پر فراہم کیا جاتا ہے، عام مارکیٹ کی تفسیر کے طور پر، اور سرمایہ کاری کے مشورے کو تشکیل نہ دیں۔ اس حد تک کہ کسی بھی کانٹینٹ کو سرمایہ کاری کی تحقیقات کے طور پر سمجھا جاتا ہے، آپ کو نوٹ کرنا اور قبول کرنا ہوگا کہ یہ کانٹینٹ سرمایہ کاری کی تحقیق کی آزادی کو فروغ دینے کے لئے ڈیزائن کردہ قانونی تقاضوں کے مطابق نہیں ہے اور تیار نہیں کیا گیا ہے، اسی طرح، اس پر غور کیا جائے گا بطور متعلقہ قوانین اور ضوابط کے تحت مارکیٹنگ مواصلات۔ براہ کرم یقینی بنائیں کہ آپ غیر آزاد سرمایہ کاری سے متعلق ہماری اطلاع کو پڑھ اور سمجھ چکے ہیں۔ مذکورہ بالا معلومات کے بارے میں تحقیق اور رسک وارننگ ، جس تک رسائی یہاں حاصل کی جا سکتی ہے۔
