Tate & Lyle’s sour M&A may have nicer aftertaste
Corrects first paragraph to state that Tate & Lyle is a former rather than current sugar producer. The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Aimee Donnellan
LONDON, June 20 (Reuters Breakingviews) -Tate & Lyle’s TATE.L latest spot of M&A may be more appetising than it looks. On Thursday, the $3.2 billion former cane sugar producer splurged $1.8 billion on ingredient business CP Kelco. A 7% fall in the buyer’s shares suggests investors may be focusing on sour returns. But the deal’s strategic logic may yet provide a pleasant aftertaste.
Tate & Lyle CEO Nick Hampton is coming to the end of his transformation plan. Hampton, who took over in 2018, has been shifting the business away from its commodity past and focusing it more on “clean label” ingredients that are not considered artificial additives. Last month, he also flogged his remaining stake in plant-based ingredient maker Primient, raising $1.5 billion in the process to bolster the company’s balance sheet and allow it to do a deal like CP Kelco.
Buying an ingredients business with better exposure to large growth markets like China and Latin America makes sense. And buying CP Kelco’s pectin-based ingredients can help offset the key flaw with clean label ingredients – they don’t taste as nice. Low-fat yogurts, for example, often have an unappetising consistency due to the loss of fat and sugar.
Some of the reasons for Thursday’s share price slide aren’t deal-related: Tate & Lyle paid a dividend on Thursday, and it is also part-paying for CP Kelco by giving owner J.M. Huber a 16% share in its business by issuing equity, which dilutes current investors. Yet the deal’s returns still look underwhelming.
Last year, CP Kelco’s revenue dropped 3% and its adjusted operating profit fell 26% to $62 million. Add $50 million of expected cost synergies and tax them at 22%, and the $1.8 billion outlay only yields a 5% return. That’s a long way from Tate & Lyle’s 9% cost of capital, a rough proxy for the target’s.
Yet Hampton can argue CP Kelco is in a temporary slump. Inflationary pressures are easing, which may encourage consumers to spend more. Supply chain disruptions also hit revenue and profits. Imagine sales grow at around 9% next year, the level achieved in 2021, and CP Kelco musters the 23% EBITDA margin it made that year. Lop off $69 million of depreciation and amortisation and add the synergies, and next year’s return would be near 8%. Fold in the strategic logic, and Tate & Lyle’s latest gambit has at least a path to passing the taste test.
Follow @aimeedonnellan on X
CONTEXT NEWS
Britain’s $3.2 billion food ingredients maker Tate & Lyle said on June 20 it had entered into an agreement to buy CP Kelco, a leading provider of pectin and speciality gums, for $1.8 billion from privately held U.S. group J.M. Huber Corporation.
Tate, one of the world’s biggest producers of sweeteners, expects to generate $50 million of cost synergies in the second full financial year following completion of the deal. It also expects to generate revenue synergies of up to 10% of CP Kelco’s sales over the medium term.
Tate will finance the deal with $1.15 billion of cash and $645 million of new shares issued to J.M. Huber.
Tate & Lyle shares were down 7% at 630 pence as of 0952 GMT on June 20.
Graphic: Tate & Lyle’s performance under its current CEO https://reut.rs/3zdsD7d
Editing by George Hay and Oliver Taslic
متعلقہ اثاثے
تازہ ترين خبريں
دستبرداری: XM Group کے ادارے ہماری آن لائن تجارت کی سہولت تک صرف عملدرآمد کی خدمت اور رسائی مہیا کرتے ہیں، کسی شخص کو ویب سائٹ پر یا اس کے ذریعے دستیاب کانٹینٹ کو دیکھنے اور/یا استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، اس پر تبدیل یا توسیع کا ارادہ نہیں ہے ، اور نہ ہی یہ تبدیل ہوتا ہے یا اس پر وسعت کریں۔ اس طرح کی رسائی اور استعمال ہمیشہ مشروط ہوتا ہے: (i) شرائط و ضوابط؛ (ii) خطرہ انتباہات؛ اور (iii) مکمل دستبرداری۔ لہذا اس طرح کے مواد کو عام معلومات سے زیادہ کے طور پر فراہم کیا جاتا ہے۔ خاص طور پر، براہ کرم آگاہ رہیں کہ ہماری آن لائن تجارت کی سہولت کے مندرجات نہ تو کوئی درخواست ہے، اور نہ ہی فنانشل مارکیٹ میں کوئی لین دین داخل کرنے کی پیش کش ہے۔ کسی بھی فنانشل مارکیٹ میں تجارت میں آپ کے سرمائے کے لئے ایک خاص سطح کا خطرہ ہوتا ہے۔
ہماری آن لائن تجارتی سہولت پر شائع ہونے والے تمام مٹیریل کا مقصد صرف تعلیمی/معلوماتی مقاصد کے لئے ہے، اور اس میں شامل نہیں ہے — اور نہ ہی اسے فنانشل، سرمایہ کاری ٹیکس یا تجارتی مشورے اور سفارشات؛ یا ہماری تجارتی قیمتوں کا ریکارڈ؛ یا کسی بھی فنانشل انسٹرومنٹ میں لین دین کی پیشکش؛ یا اسکے لئے مانگ؛ یا غیر متنازعہ مالی تشہیرات پر مشتمل سمجھا جانا چاہئے۔
کوئی تھرڈ پارٹی کانٹینٹ، نیز XM کے ذریعہ تیار کردہ کانٹینٹ، جیسے: راۓ، خبریں، تحقیق، تجزیہ، قیمتیں اور دیگر معلومات یا اس ویب سائٹ پر مشتمل تھرڈ پارٹی کے سائٹس کے لنکس کو "جیسے ہے" کی بنیاد پر فراہم کیا جاتا ہے، عام مارکیٹ کی تفسیر کے طور پر، اور سرمایہ کاری کے مشورے کو تشکیل نہ دیں۔ اس حد تک کہ کسی بھی کانٹینٹ کو سرمایہ کاری کی تحقیقات کے طور پر سمجھا جاتا ہے، آپ کو نوٹ کرنا اور قبول کرنا ہوگا کہ یہ کانٹینٹ سرمایہ کاری کی تحقیق کی آزادی کو فروغ دینے کے لئے ڈیزائن کردہ قانونی تقاضوں کے مطابق نہیں ہے اور تیار نہیں کیا گیا ہے، اسی طرح، اس پر غور کیا جائے گا بطور متعلقہ قوانین اور ضوابط کے تحت مارکیٹنگ مواصلات۔ براہ کرم یقینی بنائیں کہ آپ غیر آزاد سرمایہ کاری سے متعلق ہماری اطلاع کو پڑھ اور سمجھ چکے ہیں۔ مذکورہ بالا معلومات کے بارے میں تحقیق اور رسک وارننگ ، جس تک رسائی یہاں حاصل کی جا سکتی ہے۔
