Sabadell surfs interest-rate wave away from BBVA
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Liam Proud
LONDON, July 23 (Reuters Breakingviews) -Spanish behemoth Banco Bilbao Vizcaya Argentaria BBVA.MC wants to buy Banco de Sabadell SABE.MC. The smaller bank’s response is effectively to buy itself instead. Sabadell’s CEO César González-Bueno on Tuesday committed to buybacks and dividends worth 2.9 billion euros over the next two years. Alongside his increased profit targets, the boss of the 11 billion euro lender is making a convincing case for independence.
Sabadell started the year with an 11.5% 2024 return on tangible equity target and fuzzy goals for returning money to shareholders. Higher for longer interest rates and an approach by BBVA Chair Carlos Torres Vila, whose all-share offer turned hostile in early May, have poured rocket fuel on the outlook. González-Bueno is now gunning for a greater than 13% return both this year and next. He also wants to hand investors more than one-quarter of the group’s equity value through buybacks and cash payouts over two years.
The main thing that’s enabling these new targets is net interest income – or revenue from loans and bonds, minus interest paid to customers. It rose 10% year-on-year in the first half of 2024. González-Bueno now expects “mid-single digit growth” for this year, compared with “low-single digit growth” expectations back in January. Next year’s total will be higher still, González-Bueno says, even as the European Central Bank cuts rates.
If the new targets are anywhere near credible, BBVA’s offer is not. Using the bidder’s Tuesday share price, the 60 billion euro giant is offering 0.9 times Sabadell’s latest tangible book value. A bank that is churning out 13%-plus returns for the next two years would probably expect to trade comfortably above 1 times tangible book.
Sabadell’s stock might not even fall very much if shareholders reject BBVA’s bid, potentially emboldening them to do so. Imagine that, absent an offer, González-Bueno’s bank would have performed in line with the 10% average rise for local rivals CaixaBank CABK.MC and Bankinter BKT.MC. Sabadell’s shares would now be around 1.92 euros, or just 9% below the current value of the BBVA bid. Even that's probably conservative: on average, analysts had raised their forecasts for Sabadell’s 2025 earnings per share by 18% since before the bid and Monday, according to LSEG data, more than double the 8% average increase for CaixaBank and Bankinter.
The upshot is that BBVA’s Chair Torres may have to raise his offer to get what he wants. He could argue that Sabadell’s earnings will crash in line with ECB rates. Yet analysts’ forecasts show Sabadell’s net interest income holding steady for several years, according to Visible Alpha. If González-Bueno can convince investors of the same, he’ll have successfully put the ball back in Torres’s court.
Follow @Breakingviews on X
CONTEXT NEWS
Banco de Sabadell on July 23 said it expected a return on tangible equity of more than 13% in 2024, compared with a previous target of greater than 12%. The lender, which is fighting a hostile takeover from larger Spanish rival Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, reckons it can also clear a 13% return in 2025 even as interest rates fall.
Shares in Banco de Sabadell were up 1.2% to 2 euros as of 0957 GMT on July 23.
Analysts think Sabadell's interest income can hold firm https://reut.rs/3SHscJp
Editing by Neil Unmack and Streisand Neto
متعلقہ اثاثے
تازہ ترين خبريں
دستبرداری: XM Group کے ادارے ہماری آن لائن تجارت کی سہولت تک صرف عملدرآمد کی خدمت اور رسائی مہیا کرتے ہیں، کسی شخص کو ویب سائٹ پر یا اس کے ذریعے دستیاب کانٹینٹ کو دیکھنے اور/یا استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، اس پر تبدیل یا توسیع کا ارادہ نہیں ہے ، اور نہ ہی یہ تبدیل ہوتا ہے یا اس پر وسعت کریں۔ اس طرح کی رسائی اور استعمال ہمیشہ مشروط ہوتا ہے: (i) شرائط و ضوابط؛ (ii) خطرہ انتباہات؛ اور (iii) مکمل دستبرداری۔ لہذا اس طرح کے مواد کو عام معلومات سے زیادہ کے طور پر فراہم کیا جاتا ہے۔ خاص طور پر، براہ کرم آگاہ رہیں کہ ہماری آن لائن تجارت کی سہولت کے مندرجات نہ تو کوئی درخواست ہے، اور نہ ہی فنانشل مارکیٹ میں کوئی لین دین داخل کرنے کی پیش کش ہے۔ کسی بھی فنانشل مارکیٹ میں تجارت میں آپ کے سرمائے کے لئے ایک خاص سطح کا خطرہ ہوتا ہے۔
ہماری آن لائن تجارتی سہولت پر شائع ہونے والے تمام مٹیریل کا مقصد صرف تعلیمی/معلوماتی مقاصد کے لئے ہے، اور اس میں شامل نہیں ہے — اور نہ ہی اسے فنانشل، سرمایہ کاری ٹیکس یا تجارتی مشورے اور سفارشات؛ یا ہماری تجارتی قیمتوں کا ریکارڈ؛ یا کسی بھی فنانشل انسٹرومنٹ میں لین دین کی پیشکش؛ یا اسکے لئے مانگ؛ یا غیر متنازعہ مالی تشہیرات پر مشتمل سمجھا جانا چاہئے۔
کوئی تھرڈ پارٹی کانٹینٹ، نیز XM کے ذریعہ تیار کردہ کانٹینٹ، جیسے: راۓ، خبریں، تحقیق، تجزیہ، قیمتیں اور دیگر معلومات یا اس ویب سائٹ پر مشتمل تھرڈ پارٹی کے سائٹس کے لنکس کو "جیسے ہے" کی بنیاد پر فراہم کیا جاتا ہے، عام مارکیٹ کی تفسیر کے طور پر، اور سرمایہ کاری کے مشورے کو تشکیل نہ دیں۔ اس حد تک کہ کسی بھی کانٹینٹ کو سرمایہ کاری کی تحقیقات کے طور پر سمجھا جاتا ہے، آپ کو نوٹ کرنا اور قبول کرنا ہوگا کہ یہ کانٹینٹ سرمایہ کاری کی تحقیق کی آزادی کو فروغ دینے کے لئے ڈیزائن کردہ قانونی تقاضوں کے مطابق نہیں ہے اور تیار نہیں کیا گیا ہے، اسی طرح، اس پر غور کیا جائے گا بطور متعلقہ قوانین اور ضوابط کے تحت مارکیٹنگ مواصلات۔ براہ کرم یقینی بنائیں کہ آپ غیر آزاد سرمایہ کاری سے متعلق ہماری اطلاع کو پڑھ اور سمجھ چکے ہیں۔ مذکورہ بالا معلومات کے بارے میں تحقیق اور رسک وارننگ ، جس تک رسائی یہاں حاصل کی جا سکتی ہے۔
