Growth is missing piece in UBS valuation puzzle
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Liam Proud
LONDON, Aug 14 (Reuters Breakingviews) -UBS UBSG.S boss Sergio Ermotti faces two big questions. Can he successfully integrate Credit Suisse, which his bank acquired last year in a state-backed rescue, and can he prove that the combined group has a reliable growth engine? Based on the bank’s most recent results, he’s convincing on the first point but less so on the second. That uncertainty will keep the $100 billion group’s valuation in check.
UBS is successfully shrinking the old Credit Suisse investment bank. The so-called non-core division should house just $48 billion of risk-weighted assets by the end of 2024, a 44% reduction from last summer’s level. The unit’s traders, under Beatriz Martin Jimenez, also appear to be exiting old Credit Suisse positions at a profit, since the division is also generating revenues.
Meanwhile, Ermotti is upping the pace of the integration. He added an extra $500 million to the cost cuts he plans to make this year, meaning that by the end of December he should be over halfway towards his overall 2026 savings target of $13 billion. The only quibble is how much of the benefit will drop down to UBS’s bottom line. Ermotti has so far failed to put a number on the proportion of savings he will use to fund investments.
The bigger question, though, is growth. The core wealth business and domestic Swiss bank both posted lower revenue in the second quarter of 2024 than in the first. Some of the factors may be temporary: rich clients are making fewer transactions, for example. And Ermotti can boast that the wealth unit saw $27 billion of net asset inflows in the second quarter – even as rival Morgan Stanley’s MS.N equivalent figure slumped.
Still, the growth rates for asset inflows in that key business are hardly inspiring at around 2% to 3% in recent quarters, partly because the division has been dumping less profitable clients. Ermotti wants to turbocharge things eventually, with a target of eventually grabbing $200 billion of net new assets a year by 2028. But it’s unclear exactly how he plans to do this. In any case, that goal is less than the equivalent inflow number that analysts are pencilling in for Morgan Stanley this year.
The gap arguably makes UBS’s valuation multiple of roughly 1 times forward tangible book value seem fair, even though wealth rivals like Morgan Stanley and Julius Baer BAER.S trade at 2 or 3 times, based on LSEG Datastream figures. For Ermotti, boosting the multiple means showing that he can also boost the top line.
Follow @Breakingviews on X
CONTEXT NEWS
UBS on Aug. 14 reported $11.1 billion of underlying revenue for the second quarter of 2024, up 10% year-on-year and down 7% compared with the first quarter. The bank’s underlying figures exclude integration-related one-offs from its acquisition of Credit Suisse in 2023.
The bank said that it expects to have cut $7 billion of costs because of the merger by the end of 2024, compared with a previous target of $6.5 billion.
It also increased the pace of its run-off of risk-weighted assets (RWAs) from the non-core and legacy unit, which is effectively the assets in the old Credit Suisse investment bank that UBS plans to either sell or let expire. RWAs will be $48 billion by the end of 2024 and $37 billion by the end of 2025, compared with previous targets of $56 billion and $45 billion, respectively.
Shares in UBS were up 2.35% to 25.71 Swiss francs as of 0750 GMT on Aug. 14.
UBS's uninspiring asset growth rate in the global wealth unit https://reut.rs/3M3PGEE
Editing by Aimee Donnellan and Streisand Neto
متعلقہ اثاثے
تازہ ترين خبريں
دستبرداری: XM Group کے ادارے ہماری آن لائن تجارت کی سہولت تک صرف عملدرآمد کی خدمت اور رسائی مہیا کرتے ہیں، کسی شخص کو ویب سائٹ پر یا اس کے ذریعے دستیاب کانٹینٹ کو دیکھنے اور/یا استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، اس پر تبدیل یا توسیع کا ارادہ نہیں ہے ، اور نہ ہی یہ تبدیل ہوتا ہے یا اس پر وسعت کریں۔ اس طرح کی رسائی اور استعمال ہمیشہ مشروط ہوتا ہے: (i) شرائط و ضوابط؛ (ii) خطرہ انتباہات؛ اور (iii) مکمل دستبرداری۔ لہذا اس طرح کے مواد کو عام معلومات سے زیادہ کے طور پر فراہم کیا جاتا ہے۔ خاص طور پر، براہ کرم آگاہ رہیں کہ ہماری آن لائن تجارت کی سہولت کے مندرجات نہ تو کوئی درخواست ہے، اور نہ ہی فنانشل مارکیٹ میں کوئی لین دین داخل کرنے کی پیش کش ہے۔ کسی بھی فنانشل مارکیٹ میں تجارت میں آپ کے سرمائے کے لئے ایک خاص سطح کا خطرہ ہوتا ہے۔
ہماری آن لائن تجارتی سہولت پر شائع ہونے والے تمام مٹیریل کا مقصد صرف تعلیمی/معلوماتی مقاصد کے لئے ہے، اور اس میں شامل نہیں ہے — اور نہ ہی اسے فنانشل، سرمایہ کاری ٹیکس یا تجارتی مشورے اور سفارشات؛ یا ہماری تجارتی قیمتوں کا ریکارڈ؛ یا کسی بھی فنانشل انسٹرومنٹ میں لین دین کی پیشکش؛ یا اسکے لئے مانگ؛ یا غیر متنازعہ مالی تشہیرات پر مشتمل سمجھا جانا چاہئے۔
کوئی تھرڈ پارٹی کانٹینٹ، نیز XM کے ذریعہ تیار کردہ کانٹینٹ، جیسے: راۓ، خبریں، تحقیق، تجزیہ، قیمتیں اور دیگر معلومات یا اس ویب سائٹ پر مشتمل تھرڈ پارٹی کے سائٹس کے لنکس کو "جیسے ہے" کی بنیاد پر فراہم کیا جاتا ہے، عام مارکیٹ کی تفسیر کے طور پر، اور سرمایہ کاری کے مشورے کو تشکیل نہ دیں۔ اس حد تک کہ کسی بھی کانٹینٹ کو سرمایہ کاری کی تحقیقات کے طور پر سمجھا جاتا ہے، آپ کو نوٹ کرنا اور قبول کرنا ہوگا کہ یہ کانٹینٹ سرمایہ کاری کی تحقیق کی آزادی کو فروغ دینے کے لئے ڈیزائن کردہ قانونی تقاضوں کے مطابق نہیں ہے اور تیار نہیں کیا گیا ہے، اسی طرح، اس پر غور کیا جائے گا بطور متعلقہ قوانین اور ضوابط کے تحت مارکیٹنگ مواصلات۔ براہ کرم یقینی بنائیں کہ آپ غیر آزاد سرمایہ کاری سے متعلق ہماری اطلاع کو پڑھ اور سمجھ چکے ہیں۔ مذکورہ بالا معلومات کے بارے میں تحقیق اور رسک وارننگ ، جس تک رسائی یہاں حاصل کی جا سکتی ہے۔
