市場分析

市場評論 – 殖利率上升，日圓再受打擊

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• 美國債券殖利率走高，美元漲，日圓跌
• PMI令人失望，中國樂觀情緒消退
• 澳幣崩潰，黃金測試關鍵支撐區

殖利率走高，推動美元兌日圓

週二美元因利差和避險資金竄流再度走高。債券市場參與者預測美國殖利率走高，增強美元利多優勢，而中國令人失望的商業調查，更把投資人推往安全的世界儲備貨幣。

與過去一樣，美國公債殖利率攀升時，將打擊低收益日圓。日本幾乎所有能源都仰賴國外進口，每次在全球能源價格上漲，和外國殖利率上升的雙重打擊下，都在貿易方面上重挫日圓。

雖然美元兌日圓價格逼近東京去年決定出手干預的水準，但因此次日圓貶值的速度緩慢，政府官員並沒有示警，代表另一輪外匯干預的風險相對更低。

若美元兌日圓繼續升至 150，日本當局將加大口頭警告力度，以抵禦投機者，但也不太可能觸發干預措施，外匯期權隱含波動性微弱也證實此一觀點。反映機構參與者並沒有對日圓的強勁波動展開恐慌對沖。

中國經濟前景黯淡，風險貨幣下跌

近期中國出現暫時性的樂觀情緒，最新的8月服務業採購經理人指數 (PMI) 調查大幅下降，預示經濟活動持續放緩。

隨後與中國相關的資產紛紛下跌。澳幣和紐幣暴跌，後者創年內新低，歸因爲相關經濟體依賴中國的需求吸收其大宗商品出口。同樣的，亞洲股市與能源價格一起下跌，不過走勢略微緩和。

令人鼓舞的進展是，今日中國開發商碧桂園在支付兩筆美元債券的利息後避免違約，為中國陷入困境的房地產市場避免更深層次的危機。然而，糟糕的 PMI 數據掩蓋此正面消息。

澳洲央行袖手旁觀，華爾街和黃金回落

今日稍早澳洲央行維持利率政策不變，表明中立並強調以數據爲標準。澳幣反應平淡，反而是受到對中國的擔憂和避險情緒所影響。

長週末後，今日華爾街重開，期貨交易出現虧損。債券殖利率上升和對全球經濟成長的擔憂，打擊股市，特別是在估值過高且盈利成長停滯的情況下。今年市場強勁反彈，不過以目前水準來看，風險回報率似乎不具吸引力。

事實證明金價無法長期走高。殖利率上升和美元暴漲，貴金屬已恢復下行走勢。從圖表來看，金價在關鍵區域震盪，若跌破 $1,935 區域將進一步下探 $1,900。

值得注意的是，今年黃金表現意外彈性。即使在美元走強且殖利率接近本週最高水準的情況下，金價距離歷史高點不到 7%。即使黃金近期前景黯淡，仍顯現黃金相對強勁的跡象。