市場分析

每日市場評論 – 日本央行謹慎，日圓下滑

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• 新任日銀總裁謹慎，日圓回落
• 美元走高，黃金跌至2023年最低水平
• 股市收高，Nvidia領漲

日銀謹慎，日圓承壓

最新通膨報告和即將上任的日本央行總裁植田和男發表談話後，週五日圓受挫。儘管植田和男淡化採取任何緊急政策的動作，但因1月通膨率繼續上升，日圓未能受益。

新任總裁在國會指出，通膨已經開始見頂，隨著政府保護家庭的能源補貼生效，下個月通膨數據將走軟。其潛在的訊息是日銀不應對需求推動的通膨反應過度，但若通膨情況改善，仍會考慮政策正常化。

其謹慎態度讓本月承壓的日圓雪上加霜，因爲投資人已重新調整美國和歐洲的利率路徑。隨著薪資成長終於加速，投資人猜測日銀可能會在下個月開始推行正常化政策，從而減輕日圓的部分拋售壓力。

美元和黃金分道揚鑣

美元即將連續第四週收高，因為即將公佈的數據強化聯準會需要更長時間保持緊縮政策以控制通膨的觀念。目前的市場定價暗示美國利率將在今年夏天達到 5.35% 的峰值，任何大幅降息的押注都已被推遲到明年。

對聯準會政策的重新定價推高美國公債殖利率，並提振美元。目前一年期美國政府債券向投資人支付超過 5% 的利息，為投資人提供豐厚的無風險報酬，吸引資金流入美國。

殖利率上升和美元走強不利金價。以美元計價的黃金因為不支付任何利息，隨著債券殖利率走高和美元升值，導致投資人購買貴金屬的成本提高，降低黃金的吸引力。對聯準會的猜測，也抹去金價今年的所有漲幅。

Nvidia飆升，華爾街趨於平穩

昨日美國主要股指收復早盤的部分跌幅，收盤走高，晶片設計公司公佈財報後，Nvidia 股價 (+14%) 率先反彈。不過，本週股市整體大幅收跌。

目前市場存在兩種矛盾的情緒，即對經濟成長將保持彈性的樂觀情緒，與對利率和通膨重新加速的擔憂。投資人陷入拉鋸戰中，一派人樂見經濟強勁，另一派人則擔心更長時間的高利率，代表更長時間的痛苦。

問題在於股票估值已經反映強勁的經濟發展。標普500指數的獲利為 18 倍，在獲利萎縮而殖利率飆升的情況下，美國股市的風險報酬不具吸引力。