市場分析

每日市場評論 – 新年開始，日圓和黃金走高

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• 傳言日銀將上調通膨預測，日圓上漲 
• 黃金走高，2023年前景光明   
• 買盤湧現，美元與股市齊漲 

日銀拉抬日圓 

金融市場邁入新的一年，黃金和日圓等對利率敏感的資產走高。投資人因預計未來一年不穩定，進行防禦性投資，但由於當前流動性仍弱，不一定能正確反映市場走勢。 

流動性不足的情況下，任何變動通常都是“噪音”而不是“訊號”。交易者的缺席代表市場在沒有太多消息的情況下也會產生變化，任何頭條新聞都會比平時造成更大的影響。 

報導稱日本央行考慮，在本月會議上提高通膨預期後，提振日圓。為該國進一步調整殖利率曲線控制策略鋪路，利率差異縮小有利日圓。 

總體而言，日圓在經歷2022年的挫折後，有望在2023年成為贏家。影響日本的貨幣政策分歧、能源價格飆升的貿易衝擊，以及觀光不振等問題，皆已開始逆轉，加上全球經濟成長的風險加劇，日圓將重新發揮避險功能。 

黃金捲土重來 

今年金價開局良好，上漲近 1%。美元大幅走高不利於以美元計價的貴金屬，但黃金利用實際殖利率的回落小幅走高。 

除了殖利率，季節性因素產生作用，通常在新年前後黃金的需求量會增加。另外，央行挹注也是有利因素，上個月有報導稱中國人民銀行已開始增加其黃金儲備。 

新一年才剛開始，無法輕易從任何短期價格行為得出結論。不過，投資人擔憂全球經濟可能會崩潰，並預期大多數央行會採取較溫和的政策，因此，黃金的前景似乎更加光明。 

“全買”情緒 

投資人在今年的首個交易日開啓“全買”模式，美元、債券、黃金和華爾街主要指數的期貨都處於大漲狀態。在流動性少的情況下，此狀況恐僅反映投資人調整年度投資組合，而無法代表投資界的真實情緒。 

外匯方面，美元和日圓的上漲轉化為其它主流貨幣的下跌，其中澳幣和歐元處於劣勢。抛售歐元的起因為德國的通膨數據放緩，可能降低歐洲央行未來升息的意願。 

今日美國股市重開，有消息稱特斯拉未能實現季度汽車交付目標，其股價在盤前交易下跌近 4%，但期貨仍上漲約 1%。 

總體而言，美國股市的風險報酬仍然缺乏吸引力。大多數領先經濟指標顯示，標普500指數仍過於昂貴，高於今年預期收益的 17 倍，相關收益亦容易受到負面修正。