市場分析

每日市場評論 – 中國數據疲軟拖累風險資產

• A- A A+

• 中國採購經理人指數令人失望，拖累風險敏感貨幣
• 避險資金流動和東京外匯警告拉抬日圓
• 歐元關注德國通膨數據，本月科技股表現出色

中國企業調查低於預期

世界第二大經濟體發佈一些令人失望的數據後，週三悲觀情緒在全球市場蔓延。根據最新商業調查，5月中國製造業收縮加劇，服務業成長疲軟。

很明顯，重開的熱潮已經開始消散，中國當局面對更大壓力，必須推出新的振興措施刺激經濟活動。然而，私人債務水平幾乎佔國内生產毛額 (GDP) 的 300%，釋放更多的振興措施將威脅金融穩定，是一把雙刃劍。

投資人拋售依賴出口商品到中國的國家貨幣，導致澳幣和紐幣均跌至六個月以來的最低水平。亞洲股市也陷入困境，拖累香港股市下跌 2.5%，進入新的熊市。

現在只能冀望中國將拉長時間繼續工廠價格通縮政策至其它國家，幫助美國和歐洲央行更快的控制通膨。

歐元下滑，日圓亮眼

歐元遭遇重創。疫情後的製造業難題導致德國陷入技術性衰退，抑制經濟成長。本週西班牙和法國公佈的數據顯示，通膨壓力正在迅速降溫。

歐洲央行因相關事件發展，難以按照市場預期在今年夏天再次升息兩碼。若今日德國的通膨數據證實這點，交易者將減少更多升息押注或拉前降息的時間點，進而導致歐元繼續回落。

在全球經濟成長風險和避險情緒突顯的環境中，日圓大放異彩。全球債券殖利率下降和東京官員發出的警告，即情況一旦失控，將提出外匯干預，拉抬日圓。

事實上，新一輪外匯干預的可能性極低，因為近期走勢緩慢平穩，尚未達到採取極端的行動。日本當局的口頭警告可視為一種無成本策略，目的是驅趕押注日圓大幅下跌的投機者，旨在“拉抬”日圓。

美元續漲，科技股本月收漲

外匯方面，每當歐元和對中國敏感貨幣受挫，美元將從中獲益。由於避險金流拉抬美元指數上漲，目前美元指數正在測試近期高點。今日除了公佈最近的 JOLTs 報告，還有衆多聯準會發言人談話。

本月股市即將以科技股的驚人漲幅結束，主要歸功人工智慧 (AI) 的狂熱。值得關注的是，本月以科技爲主的那斯達克指數與債券殖利率的負相關連性消除，兩者齊頭並進。

利率不再是推動科技股走勢背後的主導力量，鑒於收益基本持平，似乎流動性才是主導。然而，財政部因債限取消後補充現金水準，今年夏天將吸走金融市場的流動性，凸顯風險資產的驚人反彈已接近尾聲。