市場分析

每日市場評論 – 美國通膨降溫，美元亮眼

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• 美國CPI低於預期，債券殖利率上升
• 美元振作，日圓暴跌，英鎊上漲
• 股市和黃金反轉走低，債券熱門

CPI未達預期，美元不受影響

美國通膨數據公佈後，週四全球市場交易熱烈。消費者物價指數 (CPI) 略低於預期，整體通膨和核心通膨率按年度計算均略低於預期，分別為 3.2% 和 4.7%。

其中，機票、二手車和醫療費用下降，緩和部分價格壓力。但醫療保健，服務業等“超級核心”通膨指標達到 6.6%，凸顯聯準會只是“贏了一戰，而不是整體戰鬥”。

市場方面，對消費者物價指數放緩的最初反應為美元和殖利率下跌，而股市和黃金上漲。不過情況未能持續，隨著債券市場上漲，CPI 公佈後大多數相關資產的走勢迅速扭轉朝反方向進行交易。

一切塵埃落定後，美國公債殖利率將走高，從而削弱股市並提振美元。反轉走勢反映美國債券市場近期供需動態的變化。隨著政府赤字失控和財政部發債，權力平衡似乎正在轉向更高的殖利率。

昨日30年期公債拍賣疲弱強化該觀點，有助於推高殖利率，同時中立的舊金山聯準銀行總裁戴利強調，決策者仍有“很多工作要做”。汽油價格上漲以及對8月通膨再加速的擔憂，聯準會主席鮑爾可能在兩週後的傑克遜霍爾會議中表達類似立場。

美元亮眼，日圓跌入干預區

外匯領域方面，殖利率上升導致利差擴大提振美元。雖然消費物價指數低於預期，不過世界儲備貨幣抹去早前的部分跌幅，兌大多數主流貨幣收高，走勢樂觀。

顯然現階段美國經濟遠遠優於競爭對手，亞特蘭大聯準銀行 GDPNow 模型追踪本季經濟成長接近 4%。商業調查顯示歐元區正徘徊在衰退邊緣，中國經濟疲軟，兩者均與美國強烈對比。

因此，美元受益於經濟差距，而在外匯市場走強並不難以理解，特別是目前債券供應增加拉抬美國殖利率走高。

日本殖利率為全球最低水準，能源價格飆升促使石油進口貨幣的前景黯淡，日圓繼續承壓。昨日美元兌日圓突破 144.00 價位，是去年日本當局決定進行外匯干預的區域。

目前，東京仍保持沉默說明很多情況。沒有任何擔憂匯率的言論出現，代表需要更高的門檻才可能進行另一波干預，實際上投機者也無情的打擊日圓。

股市和黃金回檔

殖利率走高，本質上會對大多數資產發出引力效應。有一個數學論證闡述，較高的殖利率會激勵投資人將現金存放在安全的債券中，從而減少對股票等風險資產或黃金等非收益資產的需求。

因此，昨日股市和黃金皆抹去盤中漲幅，收盤持平。今日聚焦美國生產者物價指數和密西根消費者信心調查。