市場分析

市場評論 – ISM非製造業PMI凸顯美國經濟優勢

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• 美國服務業意外獲成長動能
• 歐洲央行官員保留下週升息的可能性
• 英國央行總裁貝利表示，“更接近”利率峰值
• ISM的PMI引發通膨擔憂，華爾街下跌

ISM非製造業PMI提振美元

週三美元兌大多數主流貨幣收盤沒有變化，兌英鎊和瑞士法郎上漲。

ISM 非製造業採購經理人指數 (PMI) 意外升至2月以來的最高水準，打破小幅下跌的預期，進而大幅提振美元。新訂單和價格指數均走高，市場參與者加大聯準會升息的押注，報告發布後，市場預期11月升息的可能性來到 60%，並減少明年降息的基點。

在沒有明確原因下，當天稍晚美元回檔，11月升息率回落至 50%。因交易者開始關注經濟成長動態，在9月20日召開聯邦公開市場操作委員會 (FOMC) 會議前，美元兌大多數主流貨幣有望繼續上漲。

歐元區和英國數據顯示持續低迷的經濟，美國指標則凸顯其經濟優勢，美元因擔憂中國經濟的情緒獲得額外動能。全球第二大經濟體8月貿易數據優於預期，但出口和進口再次下滑，無法重振市場信心，投資人迫切期盼北京推出更多振興措施，挽救受損的經濟。

歐洲央行對九月升息持開放態度

除了美國 ISM 非製造業 PMI 外，昨日歐元兌美元交易者也必須消化多位歐洲央行決策者的評論，普遍認為下週提高借貸成本仍然是選項之一。其中有人傾向現在先升息再暫停，而不是暫停後再次升息。

市場預計下週的會議上有 65% 的可能性按兵不動，呼應交易者目前更擔心經濟表現而不是高通膨的觀點，並預測12月底最後一次會議升息一碼。

綜上所述，投資人聚焦下週會議，盼歐元注入升息的強心針。只要市場相信到年底有不只升息一碼的空間，即使本次會議決策者堅定不升息，歐元仍有機會上漲。然而，決策者更關注歐元區經濟的表現而不是僵固性通膨，並暗示緊縮政策即將結束，可能會再次打擊歐元。

貝利稱利率已近峰值；加拿大央行按兵不動

雖然通貨膨脹頑固，借貸成本可能會進一步上升，不過昨日英國央行總裁貝利表示，“更接近”升息尾聲。市場預計英國央行將再升息兩碼，貝利的言論被解讀為鴿派，有可能是昨日英鎊疲軟的原因之一。

此外，加拿大央行維持利率不變，但透露擔心潛在通膨壓力持續存在，因此準備在需要時進一步升息。投資人預計10月會議不會採取任何行動，並認為明年3月再次升息 25 個基點的可能性只有 40%。

ISM的PMI見好，華爾街再跌

週三華爾街再度收跌，那斯達克指數跌幅最大。歸因於投資人在 ISM 非製造業 PMI 優於預期後，上調對聯準會的隱含利率路徑。

鑑於華爾街近期上漲主要是由高成長的科技企業所推動，相關企業的估值通常依據未來幾季和幾年的預期自由現金流貼現決定，因此淨現值（NPV ）正在承壓。然而，只要大多數科技巨頭未來幾年的預期繼續成長，並且市場繼續預測明年會有一定程度的降息，當前股市的挫折將會被視爲更廣泛上升趨勢的修正。