市場分析

市場評論 – 美國通膨僵固不落，股市再創新高

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• 美國通膨高於預期，市場反應平淡
• 美元並未大漲，股市收盤創歷史新高
• 日銀預期升溫，日圓疲軟，黃金獲利了結

通膨意外不影響市場

昨日意外燙手的美國通膨報告不影響投資人。2月消費者物價指數 (CPI) 的通膨率為 3.2%，超出預期的 3.1%。核心通膨放緩程度也低於預期。

雖然通膨超出預期，但全球市場反應平淡。投資人調整6月聯準會的降息押注，但美元漲幅有限。市場認為此次通膨挫折不會改變聯準會降息的時間表，因近期發布的其它美國數據都較為疲軟，特別是勞動市場數據。

整體而言，近幾個月美元對經濟數據的反應明顯不一致。強勁數據似乎無法大幅提振美元，反之，疲軟指標則重挫儲備貨幣。

股市的樂觀基調抑制避險資產的需求，也是美元無法大幅上漲的其中一個原因。換句話說，只有在股市利多情緒受挫的前提下，美元才有持續上漲的可能，不過近期似乎希望渺茫。

股市收盤創新高

華爾街完全忽視燙手的 CPI 數據，反而大幅上漲，收盤創歷史新高。晶片製造商和重量級科技股領漲，圍繞人工智慧的炒作達到狂熱程度，Nvidia 股價意外上漲 7%。

股市似乎不受通膨停滯不落的長期較高利率影響。一般而言，股市可以接受經濟成長的壞消息，而不會受到太大傷害，因為降息日期將更加接近，但也容易受到負面通膨影響而打擊股市走勢。

因此，很難想像可以破壞股市繼續向上的因素。標普500指數的估值高昂，分析師預測未來一年該指數的利潤達到 21 倍。投資人似乎認爲，人工智慧收入熱潮將有助企業獲利成長重新加速，並以行動證明溢價合理。

簡而言之，在估值已達史上最高的情況下，股市仍未出現“泡沫化”跡象。然而，估值越高，也代表一旦經濟不符合市場的樂觀預期，股市就越容易出現大幅拋售潮。

日銀傳轉向，日圓走軟；黃金回落

CPI 公布後，本月金價首次回落，債券殖利率飆升加上美元走強，削弱貴金屬的部分吸引力，引發一波了結獲利。

同時，越來越多跡象顯示日本的春季薪資談判取得巨大成功，日銀有望最早在下週收緊政策，不過本週日圓仍陷入困境。

投資人似乎對押注逆全球降息浪潮的日圓猶豫不決。因終極問題在於升息可能是一次性的行動，所以，即使下週日銀象徵性升息，重創日圓的套利交易也將繼續存在。