市場分析

市場評論 – 股市動盪，油價持續上漲

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• 供應緊張，油價續漲
• 債券殖利率上升，股市承壓
• 美元暫停漲勢，提振金價

油價飆升，歐元和日圓承壓

全球市場關鍵一週，油價再次大漲。沙烏地阿拉伯和俄羅斯決定減產後，受供應短缺緣故，本季 WTI 原油價格上漲超過 30%。

值得注意的是，不因歐洲和中國經濟放緩需求下降影響，油價持續上漲，顯示供應吃緊。雖然股市存在避險基調，週五油價仍然上漲，增加該觀點的可信度。

油價上漲不僅影響能源市場，還會擴大到消費者並助長通膨壓力，因此各國央行在打擊高通膨導致經濟放緩的風險之際，處境將變得更爲複雜。

飆升的油價對於仰賴能源進口的經濟體，尤其是歐元區和日本來說是壞消息，因為既抑制經濟成長也影響貿易。能源價格波動對於岌岌可危的歐元和日圓至關重要。

殖利率升，股市跌

週五華爾街收黑，科技股領跌。部分分析師將拋售歸因於上週大量期權到期，然而債券殖利率穩步走高也可能佔有一席之地。

上週市場選擇從科技股轉向價值導向型股票，是股市已經開始感受到殖利率上升壓力的典型情況。今日早盤10年期美國公債殖利率一度觸及2007年以來的最高水準，再考慮能源價格上漲之後座力，此壓力不太可能在短期内獲得緩解。

總而言之，今年股市的驚人漲勢正在疲軟，並可能進一步放緩。估值仍然處於歷史高點，一旦債券殖利率進一步上升，華爾街就會變得脆弱。目前，企業營收已經連續三季下降，而商業調查警告全球經濟成長即將放緩，因此當前需關注獲利是否如分析師預測般在第四季重新加速。

美元震盪，黃金反彈

外匯方面，週五美元小幅回落，今日處於守勢。考慮到美國公債殖利率觸及週期新高和股市回檔，美元疲弱令人意外。

週三聯邦公開市場操作委員會 (FOMC) 決議前，美元交易者可能保持謹慎。本週聯準會、英國、瑞士和日本央行都將公佈決議。因此，市場將面臨波動。

週五金價出現令人眼睛一亮的復甦，反彈抹去上週初的所有跌幅，並進一步走高。事實上，美元和公債殖利率攀升的一週內，金價成功收高就是一場勝利，並顯示對黃金的“真正”需求，很可能來自央行增加儲備量。

值得注意的是，即使殖利率突破週期新高，金價仍距歷史高點不到 8%。雖然金價表現出相對彈性，但還未達到轉爲看漲前景的階段。金價若要看漲，市場需對經濟衰退感到恐慌，並猜測未來聯準會將降息，但目前此跡象尚未出現。