市場分析

每日市場評論 – 避險情緒再起，黃金走强，股市下行

• A- A A+

• 美國殖利率大跌拖累美元，黃金受益
• 中國重新開放，但擔憂經濟衰退，油價創新低
• 加拿大大幅升息，加幣反應平淡

轉向避險投資

投資人開始採取防禦措施。市場感覺明年經濟的主要威脅，將不再是通膨，而是成長減緩或經濟萎縮。因此，交易者試圖搶得先機，金融市場充斥避險投資。

債券市場處於波動中心。在投資人眼中，美國公債殖利率急劇下降和殖利率曲線倒掛加深，代表經濟衰退風險已經開始超越通膨，一系列領先經濟指標和近期油價的暴跌證實這一點。

殖利率本質上反映貨幣的價格，任何突然的變動都會對其它資產造成巨大的連鎖效應。因此，殖利率下滑削弱美元相對於其它貨幣的利率優勢，因此而提振黃金。

環繞在殖利率下降、美元回落、中國央行提高儲備，以及知名策略師猜測俄羅斯可能開始出售石油換取黃金的局勢，黃金再次備受矚目。雖然下週的通膨和聯準會決議仍不可控，但展望明年，隨著經濟成長風險占主導位置和央行結束緊縮週期，金價有望重新走强。

油價崩盤，股票震盪

近期原油價格暴跌揭示需求前景惡化。雖然中國穩步取消疫情限制，原油輸出國組織 (OPEC) 也採取限制供應措施，但目前油價已經跌掉今年的全部漲幅，價格繼續走低。

華爾街的主要股指回落，但幅度不大。殖利率下降幫助減弱避險熱潮所帶來的影響，因此損失有限。通常殖利率下降被視爲對股票有利，因未來利潤的估值更有利貼現。

不過，現在股票的風險報酬率並不吸引人。以歷史標準衡量，估值仍然過高，標普500指數的交易價格是明年預期收益的 17 倍以上，根據領先指標對全球經濟的預測，指數更容易形成看跌修正。標普500指數在長達一年的下降趨勢線觸及壓力後，預示著本次反彈的結束。

加拿大央行升息，中國放寬限制

昨日加拿大央行升息 50 個基點，超出市場預期。加幣應聲飆升，但很快反轉走低，回吐漲幅。投資人確認此次升息可能是本輪升息週期結束的訊號，再加上油價下滑也拖累貨幣走低。

中國當局繼續放鬆疫情限制，如取消進入公共場所的陰性證明要求並放寬行動限制。該消息為該國市場注入樂觀情緒，香港股市上漲超過 3%，延續該指數從10月低點上漲 33% 的強勁漲勢。

今日經濟日曆無大事件。投資人靜待明日的美國生產者物價指數，該數據將影響投資人預判下週重要的通膨報告。