市場分析

市場評論 – 美國通膨低於預期，美元跌

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• 美國通膨放緩拉抬聯準會已結束升息的觀點
• 澳幣和紐幣因風險情緒提振領漲
• 英國通膨低於預期，英鎊小幅回落
• 投資人樂見美國通膨降，華爾街漲

美國CPI助長“聯準會已完成升息”觀點

聯準會主席鮑爾及同僚一致反駁“已完成升息”的市場觀點，但低於預期的美國通膨數據，加強投資人信心，確信聯準會的緊縮政策已經結束，昨日美元暴跌。

整體消費者物價指數 (CPI) 年增率從 3.7% 降至 3.2%，核心利率從 4.1% 年減至 4.0%，僅略高於預測。除了美元外，美國公債殖利率也下滑，10年期利率下滑約 20 個基點；根據聯邦基金期貨顯示，聯準會再次升息的可能性已降至零。同時，目前投資人預計明年將降息近 100 個基點，明年5月首次降息的可能性為 80%。

今日，美元交易者焦點將轉向10月生產者物價指數 (PPI) 和零售銷售，以及里奇蒙聯準銀行總裁巴爾金的演講。投資人將關注相關數據是否與 CPI 呼應，以及巴爾金在數據出爐後的演説内容。

若 PPI 和零售銷售高於預期，投資人將重新猜測未來數月通膨會變得更加棘手。即使投資人無意重新增加升息押注，也可能會取消明年部分降息的基點，均有助於美元收復昨日的損失。反之，若今日數據同樣疲軟，將再度打壓美元。

澳幣和紐幣成大贏家，英鎊回檔

與風險相關的澳幣和紐幣領漲，歸因於美國通膨放緩不僅挫敗美元，也提振風險偏好。由於中國10月製造業生產和零售銷售表現優於預期，雖然仍存在固定資產投資和燙手的房地產難題，相關貨幣依然繼續走高。

最重要的是，今日中國人民銀行 (PBoC) 透過中期借貸便利 (MLF) 增加流動性。利率不變的情況下，央行新增貸款多於到期貸款，淨流入銀行體系 6,000 億人民幣。此為2016年12月以來的最大規模注資，有助增加投資人對世界第二大經濟體的樂觀前景，可能比預期的更早到來。

昨日英鎊升至200日均線之上，穩居第三位。不過今日英鎊小幅回落，原因是英國 CPI 下滑幅度超過預期，促使投資人預測英國央行在下一季升息 25 個基點的可能性低於 10%，明年6月則可能降息 25 個基點。週五公布的英國10月零售銷售數據將繼續考驗英鎊。

美國通膨疲軟，股市飆升

美國 CPI 數據疲軟，強化投資人看好升息已經結束的觀點，昨日股市飆升，以科技股為主的那斯達克指數上漲超過 2%。

大多數高成長科技企業是透過未來數季和數年的預期自由現金流進行估值，因此明年不再升息和進一步降息的預期將抬高企業現值，然而許多企業的本益比已經過高。或許投資人認為高價格反映的是未來成長機會的現值，而不是高昂的本益比。考慮至此，若 PPI 和零售銷售數據證實2024年12月前將多次降息的觀點，今日將延續漲勢。