市場分析

每日市場評論 – 美元和股市2022年終收盤下跌

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• 殖利率上升，美元承壓
• 本週公佈 ISM 採購經理人指數和非農就業數據
• 殖利率上升和擔憂經濟衰退，華爾街利空
• 油價在2022年末翻轉獲利

投資人推動殖利率走高，不利美元

美國殖利率持續上升，2022年最後一個交易日，美元兌主流貨幣收盤虧損，但在今日小幅反彈。

10年期公債殖利率自12月中旬呈現復甦走勢，今年最終以幾十年來的最大年度漲幅收盤。反觀美元，今年以自2015年以來的最大漲幅約 8% 收盤，但未能隨著殖利率上行。

2022年最後一季，美元面臨抛售壓力。隨著美國通膨放緩跡象，市場不相信聯準會將維持一段時間的更高終端利率水準，堅定認為聯準會即將轉變政策方向。

近期市場參與者持續提高終端利率水準預測，週五已升至 5% 左右，但仍預計今年年底前將降息超過 50 個基點。解讀數據，緊張的勞動力市場代表聯準會必須在近期大幅升息，但隨著其它數據顯示經濟出現惡化跡象，聯準會又可能需要在今年開始縮減借貸成本，以避免更嚴重的經濟衰退。

目前預計本週將公佈的 ISM 製造業和非製造業採購經理人指數均會下降，其中前者恐跌破 50 榮枯線，即支持經濟衰退和降息的押注率。此外，本週五公佈的就業數據，若出現勞動力市場疲軟跡象，也將動搖投資人調低對利率觸頂水平的預測。

事態發展令美元承壓，兌歐元更是逼近關鍵的 1.0800 區域，即是過去數年兼具支撐壓力線的區域，也是歐元兌美元空頭的最後支撐。若跌破此處，將會加劇趨勢逆轉的可能性。

殖利率走高和經濟衰退憂慮情緒，令華爾街承壓

持續上升的殖利率增加股市壓力，其中以科技股爲主的那斯達克指數在上週逼近11月份低點。今日華爾街因爲新年假期休市，但市場對今年上半年利率上升的預期，加上投資人更爲擔憂經濟衰退風險，似乎在短期内不利股市走勢。

中國即將重新開放經濟的消息，在最初鼓舞投資人，但隨著各地新冠肺炎感染率飆升，這種樂觀情緒迅速消散。現在投資人更擔心，中國官方可能改變放寬政策的立場，同時還要評估新變種株散播到世界各地的風險。

即使世界第二大經濟體能迅速復甦，而恢復的能源需求量也可能給油價提供支撐，但同時也有可能造成全球通膨反彈，進而令人更加擔心各國央行繼續縮緊貨幣政策的可能性。

因此，美元疲軟，股市趨勢也偏向下行，兩者之間的逆相關性似乎已破裂。不過，由於市場仍擔憂經濟衰退風險，美元尚能吸引部分避險資金，只要投資人堅定相信聯準會將降息，則會更願意選擇日圓和黃金等避險資產。

油價年終上漲，前景不明朗

儘管市場普遍擔憂中國需求疲軟和全球經濟萎縮，造成油價在2022年下半年進入下跌趨勢，但最終仍在2022年收盤上漲。

中國有望放寬限制，加上俄羅斯禁止供應石油給遵守七大工業國組織 (G7) 油價上限的國家，大宗商品在12月份復甦。

不過，中國新冠肺炎感染人數激增可能造成經濟情況複雜化，並且需求量或許不能那麽快恢復正常水平，加上全球經濟惡化可能減少燃料消耗量，因此目前考慮油價恢復上升趨勢仍爲時過早。

在技術角度來看，也確實難以恢復上升趨勢。即使近期出現反彈，WTI 原油仍低於從6月14日高點展開的下降趨勢線，同時，日線圖内也尚未創下更高高點。因此，目前最多是維持中立盤整前景。