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市場評論 – 鮑爾中立，股市漲，殖利率跌

發佈於格林威治標準時間2023/11/2, 11:47 am

鮑爾暗示聯準會升息，引發緩解反彈 華爾街樂見鮑爾平衡基調，殖利率暴跌，美元波動 英國央行決議前夕，英鎊持穩 聯準會衡量“是否應該進一步升息” 週三聯準會如預期維持利率不變，並表示金融狀況收緊是連續第二次暫停升息的原因。9月聯邦公開市場操作委員會 (FOMC) 會議至今，債券市場潰敗加劇，10年期公債殖利率躍升超過 50 基點，導致金融狀況明顯收緊。 聯準會官員開始質疑是否需要進一步升息，削弱市場對聯準會進一步收緊政策的預期。大部分決策者維持升息的立場，但聯準會主席鮑爾對其必要性大潑冷水。 目前投資人認為再次升息的可能性少於 30%，1月升息的可能性比12月更大。值得注意的是，鮑爾新聞發布會後降息押注增加，交易者預計截至2024年12月降息幅度約 90 個基點。 財政部和聯準會決議後，殖利率下滑，提振股市 當日稍早，美國財政部公布季度再融資聲明。週一美國財政部透露，第四季發行的債券數量將少於第三季，不過市場反應平靜。 昨日財政部發布的聲明引起市場激烈反應，揭露本季新10年期公債成長速度將放緩。隨後，10年期公債殖利率從 4.90% 左右暴跌近 4.70% ，觸及兩週多低點，供應放緩和聯準會略顯鴿派的綜合影響，引發全球對美國公債的購買熱潮。 股票交易者樂見殖利率下滑緩解華爾街跌勢，股市自7月底以來一直處於下跌趨勢。 對殖利率敏感的科技股上漲，標普500指數上漲 1%，那斯達克指數上漲 1.7%。若今日收盤後蘋果財報令人失望，將拖累股市。 聯準會尚未暗示峰值利率，聚焦NFP 除了緩解反彈外，11月會議的基調更為中立，但聯準會並未排除再次加倍升息以維持更長期高利率的立場。雖然聯準會未承諾進一步收緊政策，鮑爾亦未仿效歐洲央行宣布具有限制性的計畫。 市場關注週五即將出爐的非農就業報告 (NFP)，因勞動市場熱絡是聯準會堅持立場的主要原因之一。另外，通膨繼續下降，但仍高於目標。 聯準會期待勞動市場和通膨在未來數月進一步降溫，之後再發出利率已見頂的訊號，進而限制殖利率和美元的下行空間。 英國央行決議前英鎊持穩，日圓反彈，黃金艱難 由於歐元和英鎊持續疲軟，週三美元兌一籃子貨幣收高。考慮到遠低於預期的 ISM 製造業採購經理人指數 (PMI)，美元兌歐元和英鎊走強顯得更加不尋常。 殖利率回檔有利於日圓。週一日圓暴跌至 151，昨日趨勢逆轉，今日延續漲勢，略高於 150 關卡，減輕日本當局干預的壓力。歐元和英鎊也加入反彈行列。 今日格林威治時間 12:00 英國央行將宣布利率決議，投資人預測將維持利率在 5.25%。對英鎊交易者來說，重點是最新經濟預測，特別是通膨預計將跌至 2% 目標的速度。 黃金未能受益於美元走軟和債券殖利率下降，顯示地緣政治風險已開始消退。週三貴金屬觸及日內低點 $1,969.61/盎司，隨後小幅反彈至 $1,988/盎司附近。 [..]

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市場評論 – 聚焦聯準會，日圓下跌

發佈於格林威治標準時間2023/11/1, 11:58 am

對日銀失望，日圓兌美元接近2022年10月低點 鷹派聯準會引發日圓干預？ 中東擔憂情緒緩解，黃金、石油價格回落 聯準會決議前夕，華爾街收漲 日銀決議後，美元兌日圓走高 週二，美元兌所有主流貨幣走高，兌日圓漲幅最大。日經新聞報道，雖然官員考慮長期殖利率可以升至 1% 以上，但市場期待日銀大改殖利率曲線控制 (YCC) 框架的希望落空，導致日圓被大拋售。 日本決策者繼續調整框架，同意10年期日本政府債券 (JGB) 殖利率升至 1% 以上，不過並沒有放棄上限，只是將其從嚴格的上限重新定義為參考界限，反映若官員將在必要時，再次進入債券市場。事實上，目前他們所做的就是干預債券市場，以遏制殖利率躍升至十年來的新高。 儘管日銀正在逐步取消 YCC 政策，不過進程比市場預期慢，也造成日圓暴跌的原因，在日本當局出手干預前，美元兌日圓逼近2022年10月峰值 151.85。 今日日本首席貨幣外交官神田正人表示，已做好準備應對近期“單方面和急劇”下跌的舉動，因此或許是擔心受到干預，目前美元兌日圓回落。 聯準會將增加美元動量嗎？ 今日晚些時候聯準會發出的鷹派訊息，可能推動美元走高並引起干預行動。決策者表示，自上一次決議以來美國公債殖利率飆升已經為他們做好準備，顯示最終不需要再次升息，市場參與者也確信今日不會升息，預計1月最後一次升息 25 個基點的可能性約 40%。 投資人預測明年年底前降息約 75 個基點，不過隨著美國經濟繼續成長，風險將傾向鷹派結果。官員沒有暗示再次升息，也沒有任何經濟跡象證明降息如此多的基點為合理。聯準會主席鮑爾等人可以趁機重申，利率可能需要比目前市場預期的保持更長時間高位的觀點，使投資人縮減降息幅度，從而進一步支撐美元。 投資人正等待美國財政部的季度再融資聲明，以了解美國財政部將在多大程度上提高長天期債券銷售、以資應不斷擴增的預算赤字。週一，財政部表示，預計第四季的借貸將低於之前的預期，同時預測2024年首季借貸將重新加速。 黃金和石油回檔，聯準會利率決議前夕，華爾街漲 對中東局勢進一步升級的擔憂持續消退，黃金延續回檔，昨日油價下跌。若情況維持現狀，隨著市場逐漸將注意力轉向其它事態發展，黃金和油價將繼續回落。然而，由於以色列總理納坦雅胡排除停火的可能性，因此仍然存在衝突升級以及市場情緒突然變化的可能性。 或許是因為投資人在近期金價和油價下跌後和聯準會決議前加碼投資，昨日華爾街指數收漲。今日鷹派結果的風險將促使更多交易者在決議前對沖部位，聯準會強調的“利率長期走高”的口號將導致隱含利率走高，股市承壓。 [..]

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市場評論 – 日圓在日銀調整殖利率政策後暴跌

發佈於格林威治標準時間2023/10/31, 11:55 am

日銀再次調整殖利率曲線控制政策，日圓跌 美財政部稱第四季借貸將減少，殖利率小幅走低 美元漲跌互見，歐元續漲，股市走高 日圓無視日銀增量措施 週二在通膨壓力擴大跡象下，日銀今年第二次調整殖利率曲線控制政策 (YCC)，政策趨向正常化。央行上調明年財政的通膨預期，2023年和2024年通膨預期均高於 2.0%。 決策者進一步調整 YCC 政策，將10年期日本公債殖利率目標從 0.50% 上調成有彈性空間的 1.0% 上限，並表示只要利率超過 1.0%，將酌情干預債券市場，靈活市場操作。 週一，會議前的預期推動日圓升至兩週半高點，即 148.79。但今日公布僅進行小調整，令希望政策變動的投資人感到失望。日圓兌美元暴跌，重回 150 上方。日圓兌歐元等其它主流亦遭受重挫。 目前的風險在於市場尚未意識到放棄利率上限的重要性，而錯估今日的聲明。日銀繼續維持寬鬆政策雖然拖累日圓，不過總裁植田和男有意轉向，並最終退出振興措施的意圖越來越明顯。 預計2024年春季薪資談判前不太可能出現巨大的政策轉變，因為植田和男冀望明年薪資大幅上漲，持續提振通膨。因此，交易者質疑日銀漸進式的政策調整。 歐元攀升，美國殖利率疲軟拖累美元 週二美國公債殖利率走低，美元兌其它主流貨幣持平或下跌。昨日美國財政部表示第四季借貸將少於上一季，投資人安心。然而，預計2024年首季借貸將再次增加，因此殖利率的緩解只是暫時性。 今日10年期公債殖利率回落至一週低點 4.835%，日本10年期公債殖利率則躍升至10年新高0.962%，美元兌日圓走勢出乎意外。 今日歐元為表現最強勁的貨幣之一，歐元觸及高點 $1.067 後因歐元區國内生產毛額 (GDP) 低於預期而小幅回落。初值數據顯示，歐元區第三季經濟萎縮 0.1%，而成長預期則持平。10月消費者物價指數 (CPI) 初值也低於預期，從 4.3% 降至 2.9%。 疲軟的 CPI 有助歐洲央行儘早降息，從而降低經濟嚴重衰退的可能性，有望拉抬歐元。 由於交易者靜待週四英國央行的決議，英鎊小幅走高；澳幣因中國10月製造業採購經理人指數  (PMI) 意外下降而承壓。 中東局勢持續緊張，黃金盤整 昨天金價收盤未能突破 $2,000/盎司，週二再次試圖突破該水準。隨著加薩戰爭愈演愈烈，局勢仍然高度不穩定，不過沒有跡象顯示緊張局勢將升級。以色列總理尼坦雅胡排除停火的可能性，並表示“現在是戰爭的時刻”。 儘管如此，本週貴金屬盤整，昨日油價大跌後，風險情緒改善小幅提振油價。 華爾街漲幅超過 1% 提振歐洲股市延續本週的復甦走勢；亞洲股市漲跌互見，中國指數因製造業 PMI 弱於預期而收低。 [..]

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市場評論 – 加薩局勢升級，市場保持平靜，金價高點回落

發佈於格林威治標準時間2023/10/30, 11:02 am

以色列對加薩展開第二波攻擊，金價觸$2,000，油價漲 焦點轉向央行，週一避險需求有所緩解 美財政部將發聲明，殖利率盤整，美元跌破150日圓 加薩衝突升級，市場緊張未恐慌 週末以色列對加薩地區展開地面攻勢，加劇衝突升級風險，局勢似乎演變成一場持久戰。週五金價在越來越高的停火呼聲中上漲。許多交易者預計以色列將採取某種形式的軍事反擊10月7日哈瑪斯的襲擊，但另一方面，投資人又懷抱停戰希望，因為以色列推遲對加薩的地面攻勢。 目前，戰爭已進入更危險的第二階段，市場並未出現明顯的避險情緒。部分風險已被投資人消化，但不排除以色列正在謹慎鎖定軍事目標，降低爆發多個地區衝突的可能性。 週五金價觸及五個月高點 $2,009.29/盎司，週一則回落至 $1,993 美元左右。週五石油期貨飆升，今日小幅走低。 傳言日銀支撐日圓 市場異常平靜的另一個原因是本週其它重要議程分散交易者注意力。聯準會將於週三宣布最新政策決議，週四宣布英國利率決議，不過投資人焦點集中在週二日銀的聲明。 日銀召開會議前，日本公債殖利率跟隨全球上漲行情，市場預測決策者將調整備受爭議的殖利率曲線控制政策。儘管日銀定期購買債券以壓低殖利率，不過自7月調整目標區間後，10年期日本公債殖利率穩步上升，並且迅速接近 1.0% 的上限。 然而，日本公債殖利率未能跟上美國公債殖利率的步伐，令日圓承壓，上週日圓兌美元觸及一年低點 150.77。 不久後，美元漲勢疲軟，歸因於市場擔心日本當局即將出手干預支撐日圓。今日該貨幣對在 149.60 附近波動。 市場聚焦財政部聲明 9月美國核心個人消費支出物價指數 (PCE) 為 3.7%，低於8月修正值 3.8%，符合市場預期。PCE 持續強勁成長，並未出現意外上行，令投資人安心，但週五美元承壓。 預計週三聯準會將不會宣布任何政策調整，主席鮑爾也不會改變利率前景説法。近期聯準會發表一連串評論後，相信11月聯邦公開市場操作委員會 (FOMC) 會議平淡，而本週市場的更大推動力來自，今日稍晚美國財政部於格林威治時間19:00發表的今年第四季和2024年第一季的借貸估算報告。由於高額債務發行被視為推高公債殖利率的主要原因，近期市場聚焦美國借貸水準。 10年期公債殖利率已脫離 5.0% 以上的16年高點，但仍維持在 4.85% 左右，令股市處於劣勢。 投資人也必須消化週五公布的10月就業報告，然而，即使本週聯準會暗示已經結束升息，該報告中另一項強勁就業數據將抑制2024年降息的預期。 美元走軟以及德國第三季國内生產毛額 (GDP) 略優於預期，週一拉抬歐元小漲至 $1.0580，英鎊在 $1.2130 持穩。 股市低迷一週後反彈 股市方面，麥當勞和 Western Digital 開盤前公布財報，歐洲股市跟隨華爾街期貨走高。本月標普500指數和那斯達克指數大幅下跌後，均進入盤整。由於大多數大型科技企業已經公布財報，在殖利率極高的情況下，預測週四即將公布財報的蘋果很難扭轉局面。 [..]

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市場評論 – 美國數據強勁，黃金亮眼，股市續跌

發佈於格林威治標準時間2023/10/27, 10:11 am

美國GDP意外上漲美元不振 股市跌，歐洲央行利率決議歐元冷 殖利率和地緣政治助漲黃金 樂觀數據無法拉抬美元 本週即將結束，從冷淡的財報季到債券市場波動加劇，再到不斷升級的地緣政治危機，投資人繼續應對一連串風險挑戰。 美國第三季經濟成長年率為 4.9%，輕鬆超過預期。消費者支出和公共投資承擔大部分重任，其中也包括企業重建庫存的因素。 市場樂見 GDP 總體報告。然而，由於聯準會未來升息的隱含利率可能有所下跌，且美國公債殖利率小幅走低，美元未能反彈。交易者更重視低於預期的通膨數據核心個人消費支出物價指數 (PCE)，此數據引發投資人猜測本週聯準會將認為已經採取足夠的措施對抗通膨。 目前美元因本國經濟強勁成長和高實質殖利率而獲得支撐，特別是考慮到其避險特質以及外匯中缺乏吸引力的替代品。 股市暴跌，歐洲央行不動 昨日華爾街遭遇重挫，本週損失近 2%。令人意外的是，在發布一連串失望財報後，大型科技股一路走低，加上極高的殖利率，使股票估值開始承壓。 昨日股市暴跌，無視國內生產毛額 (GDP) 樂觀且殖利率下降，特別是領導產業科技股失利的情況下，投資人感到不安。或許是擔憂全球總體環境惡化將抑制明年的獲利成長，更多投資人了結獲利，而不是追加投資。 昨日歐洲央行維持利率不變，並表示可能在一段時間內繼續觀望，讓高利率在經濟中發揮作用。央行總裁拉加德強調，經濟成長放緩，但沒有特別關注商業調查報告所提到的經濟衰退前景。 受歐洲央行決議和美國數據影響，歐元兌美元相對穩定，收盤持平。經濟成長和實質殖利率差異有利於美國而不是歐洲，下行風險繼續左右歐元兌美元。能源價格上漲的原因也包括地緣政治緊張局勢，也同樣讓該貨幣承壓。 美國空襲敘利亞，黃金和油價上漲 地緣政治領域方面，美國空襲伊朗支持的敘利亞，報復自以哈衝突爆發後，該國攻擊駐中東的美軍人員，因此緊張局勢持續升級。 隨後，本月被視爲地緣政治緊張局勢晴雨表的黃金和石油價格走高。實質殖利率回落提振金價，不過仍在 $1,985 區域遇壓。 投資人對伊朗是否會被某種方式拖入衝突而感到焦慮。若該情況未發生，黃金的避險需求將開始消退。正如烏克蘭遭到入侵後的情景，只要局勢相對穩定，市場可以忍受地緣政治緊張局勢。 今日將發布一連串美國數據，其中包括聯準會非常重視的通膨指標 PCE。 [..]

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市場評論 – 公債殖利率反彈，美元突破150日圓

發佈於格林威治標準時間2023/10/26, 9:22 am

美國GDP公布前夕，公債殖利率升助漲美元 美元兌日圓突破150，敲響干預警鐘 歐洲央行觀望，聚焦前瞻指引 失望Alphabet財報，華爾街暴跌 美國GDP數據可增加美元動能嗎？ 美國公債殖利率反彈，美元延續漲勢，10年期基準利率再度邁向於週一短暫突破的 5.0% 心理區間。 然而，聯邦基金期貨顯示隱含利率路徑沒有變化，1月最後一次升息 25 個基點的可能性為 40%，明年降息約 75 個基點。若即將公布的數據證實美國經濟表現良好的觀點，則存在上行修正的空間，進一步增加美元動能，並推動10年期公債殖利率突破 5.0%。一旦成真，5.3% 區域將吸引投資人轉向債券市場，此處曾在2006年6月和2007年6月抑制殖利率上漲。 今日美元交易者焦點轉向美國第三季國内生產毛額 (GDP)，預計全球最大經濟體的成長率將是第二季的兩倍，加上亞特蘭大聯準銀行 GDPNow 指標成長率高於官方預期，因此很大可能上行。 進場干預或否？ 媒體關注美元兌日圓，昨日該貨幣對突破心理關卡 150 區域，並在日本當局沒有干預的情況下，今日繼續走高，在 150.60 附近波動。 然而，現況並不代表日本當局不再干預，官員可能在考慮更高的介入水準。事實上，今日稍早，日本財務大臣鈴木警告不要拋售日圓，並補充當局正在密切關注市場動向。 今日市場對美國 GDP 優於預期的樂觀反應可能成為干預的觸發因素，不過在日銀繼續限制日本政府債券 (JGB) 殖利率之際，美國公債殖利率並沒有疲弱。因此即使日本政府採取行動，該貨幣對也會在特定時候恢復目前的上升趨勢。 日銀需要盡快改變其超寬鬆的貨幣政策，才能提振日圓且持續復甦。消息人士透露，官員已經討論進一步提高殖利率上限的可能性。 歐洲央行接棒 除了美國 GDP，今日焦點集中在歐洲央行。歐洲央行官員在上次會議中將利率提高 25 個基點，並表示將是這此波緊縮行動的最後一次升息。 隨後，部分官員認為，即使不再升息，通膨也可能回到 2% 的目標，而經濟數據持續揭示歐元區經濟受損。市場參與者堅信不會再升息，並預計明年降息約 65 個基點。 因此，投資人正尋找決策者是否考慮在明年特定時候降息的線索，任何證實此觀點的發展都可能進一步打壓歐元。 昨日加拿大央行宣布不升息，並預測經濟成長疲軟，必要時將保留進一步升息的可能性。交易者解讀爲再次升息的可能性渺茫，加幣兌美元處於劣勢。 Alphabet雲端服務表現不佳拖累華爾街 昨日華爾街暴跌，以科技股為主的那斯達克指數無視微軟的 Azure 飛漲，在 Alphabet 公布令人失望的雲端服務財報後，下跌超過 2%。週三收盤後，Meta Platforms  無法達到華爾街的高預期，在該企業透露廣告需求疲軟，股價下跌，導致今日市場開盤走低。今日收盤後亞馬遜將公布財報。 [..]

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市場評論 – 美國PMI優於預期，美元反彈

發佈於格林威治標準時間2023/10/25, 9:47 am

PMI顯示美國第四季經濟基礎穩固 美國和歐元區前景分歧，歐元承壓 通膨加劇，澳幣漲；美元兌日圓近150關卡 華爾街關注企業財報 歐元兌美元因PMI跌落關鍵壓力位 美國10年期公債殖利率在 5% 心理區間之下持穩，但由於美國10月採購經理人指數 (PMI) 初值顯示，全球最大經濟體的表現優於大多數主流貨幣，因此美元兌大多數主流貨幣反彈。第四季的第一個月製造業指數，自4月以來首次擺脫收縮，綜合指數從 50.2 升至 51.0。 與當日稍早發布的當月歐元區PMI形成鮮明對比，後者揭示比9月更糟糕的景象，導致歐元兌美元空頭在50日均線和關鍵壓力位 1.0665 附近波動，代表最近的復甦只是下行趨勢中的修正波。 美元交易者關注第三季GDP 若週四數據顯示美國第三季經濟強度出乎意料之外，該貨幣對將延續跌勢，快速重新測試本月低點。預期年度成長率將在 4.2% 持穩，但亞特蘭大聯儲銀行 GDPNow 預計美國經濟在此期間有望上漲 5.4%，因此仍存有上行的可能性。 美國公債殖利率並未追隨美元反彈，顯示投資人無意在 PMI 好轉後，加大聯準會再次升息的押注。事實上，根據聯邦基金期貨，1月最終升息 25 個基點的可能性只有 40%，明年仍可能降息約 80 個基點。若即將公布的數據繼續反映美國經濟具有彈性，聯準會將可能上調預測路徑，且會縮小降息幅度。 CPI公布後澳幣續漲，美元兌日圓逼近 150 昨日澳幣是表現優於美元的貨幣之一，數據顯示澳洲第三季通膨放緩幅度低於預期，且9月的年增率從 5.2% 升至 5.6%，今日澳幣進一步走高。促使投資人加大對澳洲央行進一步升息的押注，11月會議上再次升息 25 個基點的可能性升至 42% 左右。 昨日，日圓試圖反彈，但美元反彈將美元兌日圓壓回被監控的 150 水準附近，交易者迫切等待日本當局出手干預。明日美國國内生產毛額 (GDP) 的出色表現，將揭示官員是否準備好立即採取行動，或者干預水平已經上調，進而使該貨幣對突破心理關卡。 樂觀財報推動，華爾街微漲 Verizon、可口可樂和其他企業的樂觀預測，引發投資人對美國企業健康狀況的樂觀情緒，鼓勵投資人增加風險部位，週二華爾街收漲。在 PMI 好轉後，聯準會的隱含利率路徑並未上調，也有利於華爾街，目前華爾街似乎正在慢慢轉移對中東衝突的注意力。 收盤後，微軟和 Alphabet 均公布優於預期的財報，不過雲端服務卻出現分歧。微軟的 Azure 在第三季飛漲，但 Alphabet 的雲端成長則是 11 個季度以來最低。今日收盤後，Meta Platforms 將公布財報。 另一個跡象顯示，金融界正在將移轉地緣政治上的注意力，昨日油價連續第三天下跌，或許是因為歐元區和英國商業調查疲軟，打壓需求前景。 [..]

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市場評論 – 殖利率回落，美元跌，股市穩

發佈於格林威治標準時間2023/10/24, 10:57 am

殖利率在5%區域遇壓，美元走低 黃金和日圓表現不佳 失望商業調查，歐元停止反彈 殖利率回落拖累美元  昨日，美國公債殖利率疲軟，全球市場回穩。10年期美國公債殖利率一度突破 5.0% 區域，考驗股票等風險資產，隨後遇壓收盤跌至 4.85% 左右。 美國公債殖利率達 5% 足以吸引投資人重返債券市場，加上兩位著名投資人的悲觀經濟評論，更有利吸引債券買盤。億萬富翁基金經理人比爾·艾克曼 (Bill Ackman) 在社群媒體X表示，解除做空美國公債的押注；太平洋投資管理公司 (PIMCO) 聯合創辦人比爾·葛洛斯 (Bill Gross) 警告，年底會出現經濟衰退。 經濟衰退之際，債券被視爲表現良好的安全資產，因此相關警告刺激部分需求，拖累殖利率回落。 殖利率回落削弱美元的利率優勢，美元指數跌至一個月來的最低點。 目前的問題在於，昨日走勢是殖利率上行趨勢中的修正，或是本次反彈的峰值。財政部繼續向市場大量發行新債，為其巨額預算赤字融資，但經濟前景也因此雪上加霜。即將公布的數據將決定債券供需占上風的一方。 股市穩定，黃金和日圓表現欠佳 殖利率下降對股市是好消息。殖利率下降導致債券吸引力下降，投資人轉向投入風險資產，那斯達克指數收漲 0.3%。據傳加密貨幣將很快在美國獲准上市而表現亮眼，本週比特幣上漲 13%。 雖然實質殖利率和美元均回落，但本週黃金尚未有任何漲幅，代表市場已適應中東的緊張局勢，避險需求疲弱。 同樣的，日圓兌美元也無法在疲軟的美國公債殖利率和油價中展現優勢。可能因日銀為遏制該國殖利率上升，而進行另一次購債行動的拖累。 PMI公布後打擊歐元  昨日美元下跌，歐元是最大受益者，加上油價下跌，該貨​​幣強勁反彈，隨後因失望商業調查報告，提早結束週二的復甦。 最新一輪採購經理人指數 (PMI) 揭示，新業務訂單持續下降，導致企業招聘停滯，歐元區經濟“每況愈下”。加劇投資人對歐元區陷入溫和衰退的擔憂，結果引發歐洲央行能否將利率維持在高水準的週期問題。 市場解讀歐元的前景將更爲黯淡。歐元區經濟基本面惡化、明年歐洲央行降息可能早於市場預期，以及油價上漲影響歐元區貿易條件，均導致歐元承壓。因此，該貨幣的任何反彈都只是短期走勢。 英國方面，商業調查也預示較輕微的災難性悲觀前景。目前焦點轉向今日稍後出爐的美國調查。 [..]

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市場評論 – 殖利率飆升，拖累股市

發佈於格林威治標準時間2023/10/23, 11:04 am

美國公債殖利率持續上漲，股市受挫 地緣政治未升級，黃金和油價回落 重大事件發生前，歐元兌美元持穩，日圓無視日銀報告 股市遭受重創 美國債券殖利率急劇上漲衝擊股市。上週，地緣政治擔憂和美國公債殖利率飆升抑制風險偏好，導致投資人減少買入風險資產，華爾街大幅下跌。 美國政府加大發債力度，為巨額預算赤字提供資金，加上一連串樂觀數據出爐，聯準會官員堅持“長期高利率”立場，債券市場的供需動態已轉向有利於更高水準的利率。上週，10年期公債殖利率自2007年以來首次觸及 5%。 當投資人可透過政府債券等安全資產獲得 5% 的年報酬率時，即不太可能冒險投資風險較高的資產，也解釋近期股市低迷的情況。除此之外，較高的債券殖利率也使企業承擔債務的成本更高，從而限制獲利成長和擴張的範圍。 整體而言，股市的風險或報酬狀態吸引力不足。根據分析師預設明年獲利成長 12%，標普500指數的預期獲利超過 18 倍。雖然殖利率大幅飆升，但估值倍數並未真正壓縮，在全球經濟放緩的情況下，獲利成長預期似乎過於樂觀。因此，風險在於現實並不符合美好的期望。 本週財報季將進入高峰，明日微軟和谷歌將公布財報，週三和週四分別是 Meta Platforms 和亞馬遜。 黃金和油價回落 本月焦點為地緣政治緊張。中東的衝突令投資人不安，進而提高對黃金等避險資產和原油等大宗商品的需求，若該地區局勢升級，相關商品的供應將受到影響。 值得注意的是，雖然近期金價一直是地緣政治緊張局勢的“晴雨表”，但債券和日圓等其它傳統避險商品並沒有受到影響，對衝突反應平淡。換句話說，市場的地緣政治壓力僅左右少數商品。 黃金方面，似乎很容易受到下行修正的影響。由於避險需求壓倒實質殖利率飆升帶來的拋售壓力，金價在兩週內上漲約 9%。 然而，正如烏克蘭入侵後的情況一樣，市場將與地緣政治風險共同存在。若事態沒有嚴重升級且避險需求枯竭，黃金將被迫重新調整黯淡的基本面。 重大事件前外匯市場平靜 週一外匯市場平靜，大多數貨幣對在區間波動，方向尚不明確。這可能只是暴風雨前的平靜，因為一連串不可預測的事件即將發生，並加劇市場波動。 週四公布歐洲央行利率決議和美國國內生產毛額季度報告前，明日出爐的新一輪商業調查則會影響歐元兌美元。 日圓無法得利於媒體報導，據稱日銀可能在下週會議上考慮進一步調整政策的消息，日圓兌美元持續在 150 關卡附近波動。由於美國公債殖利率和油價不斷上漲，日圓走勢艱難。 [..]

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市場評論 – 以哈衝突無緩和跡象，黃金和石油再漲

發佈於格林威治標準時間2023/10/20, 11:33 am

週末中東局勢恐升級推高金價和油價 鮑爾言論緩和債券拋售情緒，美元持穩 不確定性上升，股市波動，鮑爾不排除升息 一觸即發的局勢令市場不安 週五，中東衝突持續打壓市場情緒，投資人對戰事升級的情況保持警惕。據報導，以色列可能於週末對加薩走廊發動地面攻擊。石油期貨週漲幅增 2% 至 3%。 近期黃金重回避險地位，並突破 $1,980/盎司觸及三個月高點，因衝突擴大的風險正在增加。以色列北部與黎巴嫩邊境的緊張局勢加劇，據報導，真主黨發射更多火箭彈。一艘美國軍艦攔截來自葉門的三枚飛彈，不排除飛彈是由伊朗支持的胡塞武裝組織所發射。 交易者謹慎，大規模的地面攻擊將導致整個地區陷入戰爭。若最終發展如此，近期石油和黃金的上漲只是一個開始。 財報和地緣政治不定影響股票 地緣政治風險加劇成為股市的首要關注。投資人必須應對利率前景的不確定性，再加上新一波油價飆升帶來的複雜情勢。 第三季財報季並未達到許多投資人的預期。本週財報好壞參半，特斯拉表現欠佳的財報為下週發布的其它大型科技財報敲響警鐘。 週四標普500指數和那斯達克指數收在兩週最低，而 Netflix 股票大漲（16.1%）也對指數助益不大。 鮑爾暗示有條件暫停升息 聯準會“長期高利率”立場拖累華爾街，導致昨日10年期公債殖利率略低於 5%。大部分投資人認爲該數據是拖垮經濟的門檻，加上地緣政治緊張情勢，華爾街多頭艱難。 押注聯準會將拯救市場的投資人感到失望，昨日聯準會主席鮑爾強調決策者不會動搖立場。 紐約經濟俱樂部評論中，鮑爾似乎同意其同僚的觀點，即殖利率上升可能“在一定程度上”減少進一步緊縮的必要性。不過，他表示，若經濟成長持續增加或勞動市場停止降溫，則有必要進一步收緊政策。 在他發表演說後，升息預期略有下降，降息押注增加，導致兩年期殖利率走低。當天長期殖利率收高；今日10年期和30年期殖利率均走軟，前者回落至 4.94%。 美元缺乏方向，英鎊和日圓下滑 事實上，鮑爾的言論可以被解讀為半鷹半鴿，因而美元反應平淡。昨日美國每週申請失業救濟人數異常強勁，凸顯鮑爾對通膨的謹慎態度。 相比之下，今日稍早公布的英國零售銷售低於預期，導致英鎊短暫跌破 $1.21。英國央行總裁貝利警告，預計下個月英國通膨率將大幅下降，進一步令英鎊承壓。 日本9月核心消費者物價指數 (CPI) 兩年來首度跌破 3.0%，日圓承壓兌美元跌向 $150 關卡。 [..]

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