市場分析

市場評論 – 降息押注再增，美元盤整，股市低迷

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• 美國PPI疲軟，聯準會降息預期升溫
• 債券殖利率下滑，美元穩定，財報喜憂參半股市承壓
• 本週聚焦中國經濟成長與全球通膨趨勢

3月降息預期升溫

上週五公布高於預期的消費者物價指數 (CPI) 後，投資人大膽押注聯準會即將轉向。12月最終生產者物價指數 (PPI) 較去年同期小幅上漲 1.0%，低於預期的 1.3%；核心 PPI 降幅超出預期。

市場不認為12月 CPI 中，被物價推高的項目，包括房屋成本可支持整體通膨長期處於高點，並相信 PPI 數據，物價壓力將在美國經濟中繼續緩解。

數據出爐後，年底降息預期飆升至 165 個基點以上，而聯準會最早於3月開始降息的可能性回升至 80% 以上。

投資人聚焦週三公布的零售銷售，此為打破鴿派預期的最大威脅，將揭曉美國12月的消費力道是否強勁。然而，聯準會官員在未來數天的發言，也有可能遏制激進的押注，週二聯準會理事華勒將發表談話。

殖利率下滑，美元持平

投資人上調今年聯準會降息次數的預測，美國公債殖利率再次承壓。週五10年期公債殖利率收在 3.95%，為一週多低點。週一美國因馬丁‧路德‧金紀念日休市，聯邦基金期貨市場波動並未引發股票和外匯市場的大震盪。

過去兩日美元持續走高，今日更多買家加入歐洲市場。美元未隨殖利率走低，可能是今年其它央行將大幅降低借貸成本的預期，因此殖利率利差仍維持差幅。

聚焦中國GDP和通膨數據

週三中國公布第四季國内生產毛額 (GDP) 預期，同時，加拿大、日本和英國等多個國家也公布 CPI ，新交易週湧出謹慎情緒。

週一中國央行維持中期貸款利率不變，令許多期待利率小幅下調的投資人失望。若 GDP 不如預期，決策者可能選擇其它措施促進經濟成長，例如進一步降低存款準備率。

今日澳幣和紐幣均表現不佳，本週英國發布部分重要數據前，英鎊走低。投資人聚焦週三公布的最新通膨數據。

財報不佳，市場艱難，股市缺乏方向

股市方面，繼週五華爾街表現平淡後，週一亞洲和歐洲股市表現安靜。第四季財報季開跑，美國主要銀行財報好壞參半。明日高盛和摩根士丹利等大型銀行將發布財報。

投資人對部分大型科技企業前景產生疑慮，本財報季開局並不穩固。最大的風險在於降息幾乎被完全定價，未來進一步提振股市漲勢的空間有限，因此，任何財報上的失望，將對華爾街造成相當損害。