市場分析

市場評論 – 黃金和股市在冷清交易中亮眼

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• 美國公債殖利率續跌，金價收史上新高
• 降息押注推動，華爾街創歷史新高
• 美元跌，提振歐元和日圓

降息押注提振金價走高

近幾週的交易活動由聯準會為首，將在明年啟動強而有力的寬鬆週期觀點主導，在經濟成長放緩和通膨壓力減弱下，投資人持續增加利率將在春季大幅下調的押注。

聯準會降息的猜測不斷升溫，美國公債殖利率大幅下跌，拖累美元。但對美元計價的零收益資產來說，黃金呈現走高行情。

昨日黃金收盤創歷史新高，達每盎司 $2,077，守住本月稍早短暫突破的峰值。 除了實質殖利率和美元大幅回落，地緣政治不穩定以及各國央行，特別是中國央行直接購買黃金，實現儲備多元化也提振金價。

黃金明年的表現將主要取決於經濟格局的演變，以及降息預期能否按時實施。近期有報導稱俄羅斯正在悄悄尋求烏克蘭停火，因此，地緣政治可能是黃金在原本有利的整體環境下，面臨的最大下行風險。

華爾街繼續走高

今年股市表現良好，但近期漲勢高張，道瓊指數和那斯達克100指數屢創新高。標普500指數距離歷史高點不到 1%。

近期股價上漲可歸因於季節性因素，例如績效不佳的投資經理在流動性稀缺下追逐年底的反彈，不過更大的問題是投資人擔心美國經濟衰退消失或推遲。

今年許多投資人嚴正以待應對經濟衰退，當經濟衰退不存在時，風險部位將會被迫提高。然而，現在情況已經發生轉變，美國股市預期明年沒有經濟衰退、企業獲利成長急劇加速以及聯準會一系列降息等。

換句話說，目前股市預期趨向完美。但當全球經濟疲軟而出現獲利成長放緩的情況時，企業估值過高將引發動盪。

美元回落，歐元和日圓漲

市場轉向明年聯準會3月降息的預期，本月美元難以翻身。歐洲經濟正處於技術性衰退邊緣，不過目前預計聯準會將比歐洲央行更早降息。

歐元利用機會，在今日稍早兌美元突破 $1.11。同時，日圓兌美元觸及五個月來的最高水準，因聯準會降息押注的利多大於日銀不急於升息的訊號。

今年外匯的大贏家是瑞士法郎，該貨幣兌歐元和美元均升至八年高點。瑞士央行退出負利率以及為支撐瑞郎而進行的外匯干預是主要因素。隨著歐元區經濟疲軟，投資人紛紛轉向避險資產。