市場分析

市場評論 – 美修正第三季數據拖累美元，市場關注PCE

• A- A A+

• 第三季GDP與PCE數據下調
• 聯準會降息押注增加，美元重新下跌
• 澳幣和日圓成主要贏家
• 華爾街反彈，黃金突破關鍵壓力位

第三季PCE下調，靜待11月PCE通膨

美元昨日僅兌澳幣和日圓分別上漲超過 1% 外，兌其他主流貨幣均下跌。今日美元嘗試收復昨日的部分損失。

交易者拋售美元的原因，可能是因第三季核心個人消費支出物價指數 (PCE) 下調所致，該數據與該季度國内生產毛額 (GDP) 最終估值一起發布。PCE 數據自第二季的 3.7% 大幅下降至先前預測的 2.3%，現再調整至 2%。此外，消費者支出則從 3.6% 下修至 3.1%，整體 GDP 成長率則從 5.2% 降至 4.9%。

今日的焦點在11月份核心 PCE 指數的年增長率上，是最受聯準會青睞的通膨衡量指標，估計將從 3.5% 的年增長率稍微放緩到 3.4%，但由於第三季的季增年率已被下調，11月的年增長率可能會更低。

繼昨日的數據公布後，投資人加大對聯準會降息的押注，目前預計明年將降息 155 個基點，預計在3月首次降息 25 個基點的可能性更高達約 95%。因此，若今日通膨數據的放緩幅度超出預期，將令市場相信3月降息可成定局，使美元承壓。

澳幣和日圓仍具吸引力

由於市場預計澳洲央行明年只會下調隔夜現金利率 50 個基點，而聯準會降息的預期不僅傷害美元，亦提振更廣泛的風險情緒，澳幣因此成為昨日的主要贏家。日圓則受益於日銀可能在數月後退出負利率的預期中，穩居第二。

在今日的亞洲時段，日本 CPI 指數的兩項數據皆放緩，但仍高於日銀設定的 2% 目標，導致投資人押注1月小幅加息 10 個基點為 30%。簡言之，4月似乎更適合結束負利率政策。由於政府密切關注薪資成長，官員更傾向等待明年春季談判的結果，工會有可能再次要求大幅加薪。市場上也認同4月加息的可能性更大，約有 80% 的可能性。

聯準會降息押注擴大，華爾街和黃金雀躍

由於市場對聯準會大幅降息的猜測不斷增加，激勵華爾街昨日反彈，標普500指數和那斯達克指數漲幅均超過 1%。雖然受到聖誕節和新年假期的避險活動影響，不排除再次下跌的可能性，但目前整體前景仍然樂觀。

聯準會大幅降息的預期有助於高成長企業的現值，相關企業通常透過對未來幾個季度和年度預期現金流折現估值。縱使估值過高，持續的反彈顯示投資人仍看好高現值股在未來的成長空間。但如果數據顯示經濟前景遜於預期，或聯準會未如市場預期的大幅降息，即會增加突然拋售的風險。

黃金昨天把握美元下滑的機會上漲，忽視公債殖利率相對穩定，甚至10年期利率有所上升。今天上漲動能延續，貴金屬突破上週四的高點 $2,048。隨著聯準會降息預期不斷，降低持有黃金的機會成本，若今日黃金能收高於該區域，將有機會在聖誕節後挑戰5月4日高點 $2,080。