市場分析

市場評論 – 美國殖利率走高，美元強勁上漲

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• 殖利率上升，拉抬美元再漲
• 金價大幅走低，股市未受影響
• 澳洲央行決議後，澳幣觸及11個月低點，靜待紐西蘭央行決議

美元亮眼

美元在外匯市場重新走強。數月來，世界儲備貨幣挾美國殖利率大漲、強勁經濟基本面、避險資金流入以及無其它替代資產等優勢，美元出現驚人漲勢。

昨日，受樂觀 ISM 製造業調查和聯準會官員呼籲進一步升息的影響，10年期美國政府公債殖利率飆升至週期新高，美元加速上漲。製造業活動在疫情後嚴重萎縮，目前似乎正在回升，強化“利率長期維持在高水準”的概念。

聯準會理事鮑曼和克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特均發表可能需要進一步升息的談話，反映美國數據正面。鑒於經濟復甦的希望與政府巨額赤字共同推動債券外流，10年期公債殖利率觸及 4.70%，為2007年以來的最高水準。

總體而言，目前美元提供“全面”的優勢，包括主要經濟體中最高的實質利率、最強勁的經濟成長以及其避險特性可免受市場動盪的影響。本季美國債券供應大量湧入市場，“高殖利率、強勢美元”模式可能會持續一段時間。

黃金重挫，股市堅挺

債券殖利率飆升之際，通常會抑制對其它資產的需求，因投資人傾向於債券市場提供的更高報酬和安全性。因此，債券殖利率越高，其它資產的吸引力就越低。

此為近期金價一蹶不振的原因。在投資人鎖定美國政府債券 4.7% 年報酬率的情況下，無利息誘因的黃金吸引力相對降低。央行直接購買黃金儲備，抵消數月來的負面壓力，但近期價格暴跌顯示，邊際買家 (marginal buyer) 已經開始收手。

股市成功克服債券殖利率飆升的影響。在殖利率竄升之際，週一標普500指數仍收盤持平，被視爲一場勝利。然而，高成長股表現意外優於價值股，也許是受到新季度資金流的推動，導致市場出現與往常不同的行情。

澳洲央行按兵不動，靜待紐西蘭央行決議

今日稍早澳洲央行維持其政策不變。央行考慮進一步升息，但取決於也強調經濟面臨各種風險。由於整體基調相對謹慎，引發澳幣負面反應，該貨幣跌至11個月以來的最低水平，美元走強加劇澳幣困境。

週三紐西蘭央行將公布利率決議。雖然市場預測升息的可能性只有 10%，不過因人口暴增和創紀錄的勞動參與提振需求，再加上紐幣貶值和油價上漲均將助長通膨，因此投資人密切關注相關議題。

此外，紐西蘭央行11月是否升息仍有待關注。經濟數據脈動顯示確實有合理升息的理由，但兩週後即將大選，因此關鍵在於紐西蘭央行不會發出明確的訊號影響選舉。

同時，聯準會官員以及市場參與者下一個要關注的重要指標將是美國 JOLTs 調查。