市場分析

市場評論 – 美國數據強化聯準會暫停升息，美元跌

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• 職缺數據跌至兩年半低點，美元跌
• 今日公佈ADP報告和美國GDP第二次估值
• 歐元靜待德國CPI和歐元區通膨數據
• 華爾街擴大漲幅，那斯達克領漲

就業疲軟打壓美元和殖利率

週二，美元兌其它主流貨幣暴跌，美國公債殖利率延續回落，數據顯示美國7月職缺數量下降，且8月消費者信心惡化。

美國職缺降至2021年3月以來最低水準，一攬子數據凸顯美國就業市場放緩。同時，美國諮商局的消費者信心指數也下滑，反映消費者變得更謹慎，對聯準會抗通膨的努力來說是個好兆頭。

該數據促使投資人重新思考聯準會再次升息是否合適，市場隱含利率路徑降低證明此觀點。11月再次升息 25 個基點的可能性已從 65% 降至 50% 左右，明年預計降息的基點已從約 90 上升至 100 個基點。

本週公佈更多美國數據

投資人試圖釐清聯準會未來數月的計劃走向，他們將密切關注今日出爐的8月 ADP 就業報告以及美國第二季國内生產毛額 (GDP) 的第二次估值，還有明日公佈的7月核心個人消費支出物價指數 (PCE)，週五公佈八月官方就業報告。

GDP 預計將確認第二季的經濟季增率為 2.4%，預測 ADP 報告將顯示私營部門的就業機會明顯少於 7 月，進一步證明勞動市場疲軟。然而，雖然情況有所疲軟，但昨日的職缺報告揭示勞動市場狀況仍然緊張，每個失業者對應 1.51 個職缺，略低於6月的 1.54，遠高於 1.0 – 1.2 的範圍，因此被視爲與勞動市場的狀況一致，即不會產生過多的通膨。

最重要的是，預計明日的核心 PCE 將有所上升，週五的非農就業人數則會進一步放緩，但薪資成長預期會保持在高位。因此，任何增加未來數月價格壓力風險的因素，都可能促使市場參與者再次押注聯準會再次升息，進而導致美國公債殖利率和美元反彈。

歐元靜待關鍵通膨測試

若美國數據重振聯準會升息預期，歐元兌美元可能遭遇拋售，不過該貨幣對的命運不僅僅取決於美國數據。鑒於投資人對歐洲央行是否應在9月再次升息存有分歧，週四公佈的歐元區8月通膨數據初值將引起關注。

加上一連串敲響經濟衰退警鐘的採購經理人指數 (PMI)，也會導致9月通膨放緩。若數據顯示小幅反彈，情況將恰恰相反。隨著今日德國消費者物價指數 (CPI) 公佈，交易者將可以初步了解歐元區通膨走勢。因此，歐元交易者可能從今日開始調整押注和部位。

押注聯準會暫停升息，股市漲

投資人降低聯準會升息預期並加大降息押注，拉抬華爾街上漲。以科技股為主的那斯達克指數上漲 1.74%。高成長科技企業對利率預期的變化更加敏感，因為企業透過貼現未來季度和幾年的預期自由現金流來估值。

鑒於科技巨頭一直是華爾街近期上漲的主要推動力，對聯準會的預期再次產生變化將影響華爾街。因此，強調再次升息的情況將引起回檔，一旦證實暫停升息將為本週的復甦增加動量。總體而言，只要隱含路徑指向2024年大幅降息，即使本週的數據導致股市回檔，現在認為看跌趨勢逆轉尚不合時宜。