市場分析

市場評論 – 市場無視傑克森霍爾警告，持續上漲

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• 鮑爾和拉加德均抗通膨，升息預期小幅上升
• 殖利率無變化，美元穩定，華爾街收高
• 中國宣佈振興措施，股市走高後回吐漲幅

鮑爾立場中立

週一，市場仍在消化聯準會主席鮑爾在傑克森霍爾研討會，對利率前景表達鴿中帶鷹的立場，投資人感覺放心又不安。如會前所預期，週五鮑爾在今年全球央行年會並未如去年般發表重大政策聲明。

鮑爾在2022年的談話刺激美國公債殖利率強勁上漲，強調即使犧牲經濟成長，聯準會仍堅決降低通膨。目前，通膨降至 3% 左右，今年焦點集中在聯準會結束升息的訊號。

鮑爾並未發出暫停升息的線索，亦不排除進一步升息的可能。但他緩解情緒的表示決策者在未來收緊政策時將“謹慎行事”。

總結，今年傑克森霍爾會議顯示，聯準會與所有人一樣對通膨的未來一無所知，且無法確定緊縮政策的實施力道。

鮑爾傾向鷹派，令股市不安

然而，大部分投資人未獲得進一步緊縮政策的承諾，解讀7月是最後一次升息，下一個行動將是降息。股市歡欣鼓舞，標普500指數收盤上漲 0.7%，今日華爾街期貨延續漲勢。

鮑爾發表談話後，最終升息 25 個基點的可能性有所上升，市場認為11月升息的可能性約 65%，2024年降息的預期也略有下降。債券市場方面，兩年期公債殖利率創新高，今日短暫觸及 5.10% 後回落。

長期殖利率不受影響，反映投資人對聯準會有效控制通膨充滿信心，拉抬股市。

中國宣佈振興政策，股市漲勢告終

中國宣佈新政策提振疲軟經濟，週一股市進一步上漲。每當公佈負面經濟數據時，當局就會迅速推出新的支持措施，近期已成為眾所周知的模式。

今日出爐的製造業利潤令人失望，利潤年增率連續第12個月下降。北京嘗試將股票交易印花稅減半以及推出 37 個新零售基金，旨在重振股市，同時也宣佈建設更多可負擔房屋。

中國主要指數在重大新聞中飆升約 5%，但很快回檔收盤約 1.1%，顯示決策者在說服市場相關措施足以推動經濟成長方面仍需要時間。

同時，澳幣也從日內高點回檔。投資人密切關注週四公佈的中國採購經理人指數 (PMI)。

鷹派拉加德支撐歐元

週五歐洲央行總裁拉加德在傑克森霍爾發表談話時，態度強硬，歐元堅守 $1.08 附近。投資人仍不確定歐洲央行是否會在9月升息，不過拉加德的談話中揭露，正在醖釀再次升息，她警告，高通膨可能因薪資上漲而持續。

此外，英國央行副總裁布羅德班特 (Ben Broadbent) 在傑克森霍爾指出，限制性政策可能會維持“一段時間”，英鎊仍兩個月半低點附近波動，低於 $1.26。

日銀總裁植田和男在會議上重申鴿派寬鬆政策訊息。週一日圓小幅走軟。