市場分析

市場評論 – 傑克森霍爾年會前，美元走高

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• 交易者在鮑爾的傑克森霍爾發言前，保持謹慎
• 股市反轉走低，美元受益於避險情緒
• 歐元擴大跌勢，拉加德不太可能伸出援手

鮑爾演説前市場緊張

全球市場重現緊張情緒，交易者嚴陣以待，紛紛降低槓桿並削減風險資產部位，聚焦聯準會主席鮑爾於今日格林威治時間14:00，在傑克森霍爾經濟研討會上發表主題演説。該研討會曾被用來發表重要戰略轉變，因此投資人將其視為非正式的聯準會會議。

投資人屏息以待鮑爾對利率路徑的表態。美國公債殖利率接近本週期最高水準，因此鮑爾評論可能加劇漲勢，或引發修正，進而對美元、股票和黃金等資產產生連鎖反應。

總體而言，鮑爾將保留選擇權。他在上個月強調依賴數據，所以不太可能偏離此政策。今年通膨取得巨大進展，但核心消費者物價指數 (CPI) 仍維持在 4.7%，因此，聯準會主席現在宣佈勝利還為時過早。

考慮到近期美國經濟數據強勁，風險在於鮑爾可能會表達略顯鷹派的立場，並強調“長期更高”利率的可能性。市場不排除9月升息的可能性，但目前預測升息的機率低於 20%。

美元強勁，股市遭拋售

若鮑爾強調長期維持高利率的前景，將放大美國公債殖利率上行壓力並推動美元走強。 按照同樣的邏輯，股票和黃金等殖利率敏感的資產將遭受損失。

本次事件的共識點為，若聯準會主席不如大部分交易者預期的強硬立場，則存在“拋售事實”反應的風險，從而引發相反的市場效應。

研討會前夕，週四華爾街遭遇嚴重拋售，推動避險資金流入美元。那斯達克100指數盤中一度上漲 1.5%，但收盤下跌 2.2%。就波動較大的那斯達克指數來說，屬於巨大的盤中震盪。

總體而言，股市似乎很脆弱。估值過高和收益停滯，加上債券殖利率大幅上升，數家零售商警告，美國消費者正在縮減開支。即使人工智慧巨頭輝達發佈出色財報，也無法穩定市場。隨著中國和歐洲經濟疲軟，市場存在下行風險。

歐元和英鎊遭遇重挫

美元暴漲打擊歐元和英鎊。受歐元區意外的商業調查和全球風險情緒惡化影響，本週歐元兌美元跌破200日均線。

歐元兌美元可能進一步回落。考慮到一連串悲觀的數據以及昨日歐洲央行管理委員會成員森特諾 (Centeno) 表示，下行風險已經成為事實，市場預測歐洲央行9月再次升息為50對50的看法顯然過於樂觀。

歐洲央行再次升息的門檻極高，若央行總裁拉加德於今日格林威治時間19:00，在傑克森霍爾研討會上的發言也持相同立場，債券市場重新調整的預期將不利於歐元。