市場分析

市場評論 – 美國通膨報告前夕，交易者不安

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• 美國通膨數據公佈前，美元走低
• 日圓兌歐元下跌，觸及2008年以來最低水平
• 能源價格大幅上漲，股市和黃金回檔

美國通膨複雜局勢

全球市場嚴正以待今日的美國消費者物價指數 (CPI)。該通膨數據嚴重影響投資人的利率路徑預期，有可能更鞏固聯準會已經結束緊縮週期的看法，或是質疑該觀點，反而推動美元和風險資產上漲。

市場預測7月總體 CPI 和核心 CPI 月漲 0.2%。按年計算，代表總體 CPI 將從 3.0% 升至 3.3%，核心利率則穩定在 4.8%。

同時，不排除 CPI 報告可能超出預期的意外。7月汽油和大宗商品價格飆升，商業調查顯示價格壓力再次加速，隨著美國大部分地區房價創下歷史新高，因此租金不太可能大幅降溫。

克里夫蘭聯準銀行的通膨即時預測模型概況顯示相關的上漲風險，7月整體通膨和核心通膨均上升 0.4%，遠高於 0.2% 的共識。更令人擔憂的是該模型8月的初期預測，鑒於能源價格急劇上漲，目前預期為 0.8%。

市場對通膨的反應是推高美國殖利率，形成美元利多，但對股票和黃金等資產卻是災難，因殖利率上升，將降低股票和黃金的吸引力。反之，低於預期的消費者物價指數將利空美元並提振股市和黃金。

日圓再受打擊，黃金持續回檔

日圓再次遭遇拋售浪潮，兌歐元跌至2008年以來的最低水平。風險資產情況緊張，但整週日圓都是單向暴跌走勢。

日圓的核心問題在於能源成本上漲。日本是石油和天然氣的淨進口國，能源價格上漲之際，貿易會損害日圓。此外，日本薪資成長放緩打擊日銀進一步收緊政策的前景，壓低日本殖利率利差，對日圓造成二次打擊。

本週黃金同樣被大幅拋售，不過消費者物價指數報告是影響貴金屬的決定性因素，貴金屬的走勢往往與美元和殖利率相反。因此，熱門的通膨報告可能打壓金價，焦點轉向 $1,900 關鍵區域；低於預期的 CPI 數據則會拉抬金價至 $1,935 壓力區域。

油價飆高，股市動盪

能源成本再次飆升。油價連續第七週上漲，並創下數月新高，與歐洲天然氣價格相關的期貨價格，昨日因擔憂供應中斷而上漲 28%。

雖然全球最大能源消費國——中國繼續疲軟，導致需求前景依然黯淡，不過在沙烏地阿拉伯和俄羅斯一連串減產後，供應緊張促使價格獲得回升。然而，若該趨勢持續，不僅會影響能源市場和通膨壓力，也會牽連風險較高的資產。

昨日華爾街回檔，以科技股為主的那斯達克指數領跌，原因是輝達股價（-4.7%）有所回落。今年股市反彈令人意外，股市無視殖利率上升和收益下降的影響，估值變得更高。然而，許多未來的樂觀情緒已被消化，檯面上需要更多正面的預期才能保持水準。