市場分析

每日市場評論 – 中國貿易數據示警，市場情緒惡化

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• 中國貿易數據下滑，風險相關資產承壓
• 美元靜待通膨測試，日圓因薪資數據回檔
• 蘋果陷入困境，市場反彈，黃金交易平淡

中國貿易下滑

全球第二大經濟體放緩加劇，製造業和房地產雙重危機抑制成長趨勢。中國隔夜公佈的貿易數據顯示，進出口萎縮惡化是對國際和國內需求疲軟的警告。

今日中國大型房地產發展商碧桂園未能支付兩美元債券票息，引發關注。該房屋建築商以“流動性壓力”為由，並將其歸咎於銷售形勢每況愈下，投資人對潛在違約的擔憂，導致其股價下跌 15%。

中國近期推出大量振興措施應對經濟放緩，不過投資人感到失望，因為相關政策的範圍和規模缺乏經濟成長所需的動力。另外，市場質疑債務水平上升，特別是私營領域的債務水平。

投資人因此拋售與中國相關的資產，導致今日油價和香港股市遭受重挫，依賴中國需求吸收大宗商品出口的國家，如澳洲和紐西蘭的貨幣也受影響。若明日中國通膨數據證實經濟已陷入通貨緊縮，走勢將持續不利。

薪資成長放緩，日圓跌，美元漲

由於全球殖利率小幅走低，債券市場也出現避險情緒，週二，美元兌大多數主流貨幣走高。本週聚焦週四公佈的美國通膨報告，若消費者物價指數 (CPI) 超出預期，將加劇全球市場波動。

7月大宗商品價格穩步上漲，商業調查顯示通膨壓力再次加速，克里夫蘭聯準銀行做出的通膨即時預測模型反映，總體 CPI 利率和核心 CPI 利率可能比經濟學家的預測更高。加上美國財政部增加發債規模和期限，熱門的 CPI 報告將為美國殖利率帶來上行壓力，有助於重振美元。

此外，日本公佈最新薪資成長數據後，日圓再次面臨拋售壓力。6月勞工現金收入成長 2.3%，較上個月修正的 2.9% 有所放緩。日圓通常在全球殖利率和股市下跌之際表現出色，因此今日日圓表現不佳，交易者將疲軟的薪資數據解讀為影響日銀收緊政策的障礙。

股市震盪，黃金走低

週一華爾街反彈。備受矚目的蘋果公司延續財報後的回檔，標普500指數則上漲近 1%，超過週五以來的跌幅。然而，或許是受到中國經濟放緩惡化影響，今日期貨再次走低。

總而言之，考慮到企業收益較去年下降約 5%，今年股市的上漲令投資人意外。自春季起大幅上升的殖利率通常會壓縮估值，不過此次反彈純粹是因爲估值倍數擴大。股市受益於衰退擔憂情緒消退和流動性注入，無視債券和收益帶來的不利訊號，但有關走勢能否長期持續仍有待觀察。

本週美元復甦超越實際殖利率的下降，導致金價再次回檔。若週四公佈的消費者物價指數報告超出預期，將加劇黃金困境，焦點轉向 $1,900 區域和200日均線。