市場分析

每日市場評論 – 非農就業數據公佈後，美元下跌，黃金亮眼

• A- A A+

• 美國就業成長不佳，美元跌
• 黃金利多，實際殖利率上升，續漲？
• 股市開週下跌，關注聯準會發言

美元下跌，靜待通膨測試

上週美國最新就業報告發佈後，世界儲備貨幣受挫。6月非農就業人數為 20.9 萬，低於市場普遍預測的 22.5 萬，令交易者失望。他們在 ADP 報告和 ISM 服務調查發出正面訊號後，期待強勁的數據。

報告的其餘部分顯示，失業率下降和薪資成長加速揭露勞動市場蓬勃發展。因此，健康的就業數據與美元的負面反應似乎並不合理。

債券市場引人關注。雖然短期美國公債殖利率下跌，拖累美元走低，但曲線較長端卻上漲，出現本週期的危險區域，因為每當10年期利率突破 4% 時，全球經濟似乎就會“崩潰”，例如去年英國退休金危機和今年初的美國地區銀行風暴。

總而言之，就業報告強化聯準會將在一段時間內維持高利率的觀點，同時債券市場也發出同樣訊號。美元過度回檔，可能是事件發生之前的片面定位結果。

本週聚焦週三發佈的美國通膨報告。

黃金的彈性持續？

美元下跌有利於日圓。一波獲利了結推動美元兌日圓大幅走低，日本公債殖利率迅速逼近日銀殖利率上限，導致美元兌日圓再次下滑。

黃金是另一個贏家。非農就業數據公佈後，貴金屬充分利用美元回檔的機會大幅走高。然而，金價在 $1,935 區域附近遇壓後陷入盤整。

黃金未來面臨的主要風險是實際殖利率大幅飆升。目前美國10年期公債 “實際” 殖利率接近2009年以來的最高水準，導致金條等非收益資產的吸引力下降。迄今為止黃金表現強勁，但若實際殖利率突破新週期高點，黃金將很難長時間抵抗債券市場的壓力。

華爾街動盪

股票市場開始感受到殖利率上升的熱度。週一華爾街重新開市時，預計期貨將出現小幅下跌，延續上週的回檔。不過在今年驚人的反彈之後，此次回檔只是圖表上的一個小插曲。

3月銀行業動盪後的流動性海嘯，投資人對避免經濟衰退的希望，以及波動性抑制，是此次反彈背後的主要催化劑。殖利率上升且收益成長停滯，股市出現融漲 (melt-up) ，代表估值已經達到頂點。

鑒於流動性枯竭和殖利率飆升，市場很容易出現修正，其中也取決於即將到來的財報季質量。

今日中國通膨數據出爐。報告顯示，工廠通貨緊縮加劇，反映製造業前景低迷。同時，今日需關注多名央行發言人，包括舊金山聯準銀行總裁戴利（格林威治時間 15:00）和英國央行總裁貝利（格林威治時間 19:00）。