市場分析

每日市場評論 – 日圓觸及外匯干預的“危險區”

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• 強勁GDP下美元走強，靜待今日更多數據
• 日圓受到干預，但市場對日銀政策轉變置若罔聞
• 歐元區通膨數據在即，黃金波動，股市續上揚

美元受聯準會押注影響

全球市場第二季度樂觀結束，一系列令人鼓舞的數據，使投資人普遍認為放棄看跌押注是無誤，因此風險資產飆升，避險資產下跌。

在昨天第一季度國内生產毛額 (GDP) 終值大幅上修後，市場普遍不再擔憂經濟衰退，尤其是美國經濟。年初美國經濟年增率為 2%，超過之前預測的 1.3%，其中淨貿易和消費大幅成長。

再加上每週申請失業救濟人數下降，均有助於消除勞動力市場疲軟的擔憂，因此交易者增加聯準會下個月升息的押注，目前的隱含概率約為 85%。接著，今日發佈的核心個人消費支出物價指數 (PCE) 和下週發佈的就業報告將發揮總結效果。

預計美元將在本週和本季結束時出現小幅上漲。不過，雖有跡象顯示，美國經濟比其它區域更有彈性，且美國國債殖利率上漲，但卻被歐洲央行的放鷹和美元避險需求疲軟所抵消，使得儲備貨幣在本季僅小幅走強。

日圓觸及危險區域

由於日元兌美元的匯率已跌至去年首次干預的 145 關卡，日本當局今日加大外匯干預的警告，日本財務大臣鈴木俊一形容把最新波動為“快速且片面的”。

本週美元兌日元的期權隱含波動率急劇上升，顯示投資經理開始對沖夏季日圓可能出現的劇烈波動，而這很可能是外匯干預，或是日銀政策轉變所造成。然而，重新評估僅出現在衍生性商品市場，日本債券和日圓的波動並不大。

數據方面，儘管總體的通膨率及核心通膨率仍高於 3%，但最新的東京消費者物價指數 (CPI) 略低於預期。日銀總裁植田和男本週守口如瓶，但確實透露有意放寬抑制日圓收益曲線政策的意願，惟前提是，決策者必須對通膨保持在 2% 以上“相當有信心”。

此為植田和男對未來潛在政策轉變所傳達的訊號。若能更明確，日銀的殖利率上限將立即受到市場衝擊，亦而這是他們想極力避免的情況。因此，日銀不會提前向透露調整殖利率上限訊號。至於7月是否有可能出現轉機，需視日銀週一的短觀商業調查。

股市飆升，黃金波動，歐元區通膨即將公佈

本季股市一路狂飆，標普500指數上漲 7%，那斯達克指數上漲超過 11%。儘管全球殖利率強勁反彈，但股市仍在上漲，就是“一切消息都是好消息”的情況。目前的問題是，由於流動性減弱可能會影響基本面因素。因此，樂觀情緒是否會在下半年降溫仍有待觀察。

對於黃金來說，是個艱難的一季。隨著股市過度上漲以及衰退已恢復平靜，避險資產的需求遭受重大打擊，實際殖利率的大幅上漲也無法提振金價。

今日繼續關注一系列即將發佈的重要數據，其中歐元區的消費者物價指數和美國核心個人消費支出物價指數均是焦點。