市場分析

每日市場評論 – 日圓干預失敗；政治拉抬英鎊

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• 日本官方可能再次干預匯市
• 蘇納克當選拉抬英鎊看漲；聯準會提振華爾街
• 歐元無懼歐洲採購經理人指數；中國經濟出現壓力訊號

匯市干預

日本官方很可能再次利用龐大的外匯儲備干預貨幣市場。日圓曾在上週和週一快速上揚，而過於激烈的走勢應是背後有干預出手支撐。

可惜，干預再次失敗，美元兌日圓最新報已收復大部分跌幅。雖然強烈波動可以成功驅趕部分投機者，但導致整個局勢的利差問題仍然存在。

僅靠一國之力單獨干預，只是使用昂貴的手段推遲無可避免的貨幣下跌情況，而非徹底扭轉局面的良方。在前一次干預事件，美元兌日圓僅相隔約兩週即再次創新高，考慮利率調整毫無改變，相信此次仍無法取得有效成果。

本週五可重點關注日本央行會議，雖然通膨已飆升至 3%，但工資成長和通膨預期毫無變化，顯示其國内通膨仍然低迷。同時，日本央行上週決定維持其殖利率上限政策，因此日圓多半繼續受制於外國的殖利率變動，所以整體前景黯淡。

英鎊跳升，歐元持穩

英國方面，前首相強生退出保守黨競選之後，前任財務大臣蘇納克即成爲英國下一任領袖候選人，代表中央政府有望恢復財政紀律，對英鎊而言宛如天籟，因此本週開盤走高。

蘇納克確實展現良好的經濟管理能力，不僅推動“强制帶薪休假” (furlough scheme)，同時也計劃增加稅收填補公共財政漏洞。最快將於今日即可確認蘇納克上任首相，而英鎊也終於擺脫預算案風波的困擾，重新與貨幣政策及全球風險情緒同步。

在歐洲方面，最新商業調查突顯經濟衰退風險。隨著需求急劇下降，企業正趨於保守，導致歐元區經濟呈現萎縮發展。往好的一面來説，近期歐洲天然氣價格大幅下跌，或許經濟衰退不如投資人擔憂的嚴重。因此，歐元獲得喘息空間，面對歐洲央行可能於週四發表的強硬言論。

華爾街股市走高，中國股市下滑

上週五，由於市場再次猜測聯準會可能轉換策略方向，美國股市因而反彈大漲。媒體報導指稱，聯準會可能於12月放慢升息速度，華爾街股價攀升近 2.4%。舊金山聯準銀行總裁呼應此臆測反對利率超過 5%。

總體而言，股票的風險報酬率仍然不樂觀。美國實際殖利率近期飛漲，因此隨著資本回流無風險投資，最終將會擊垮風險資產。由於企業估值仍然過高，隨著經濟數據不佳，企業下調獲利的風險也提高，因此股市難逃下行走勢。

最後，在中國方面，由於習近平任命親信負責高層職位，鞏固權力的舉措造成週一中國股市大跌。投資人擔憂經濟、監管和地緣政治緊張局勢將繼續惡化。最新公佈的國内生產毛額成長穩健，也無法振奮人心。隨著中國房地產行業危機惡化，失業率飆升也是不祥之兆。