市場分析

每日市場評論 – 美國通膨重創股市，美元飆升

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• 美國通膨升溫，加大聯準會升息押注
• 股市暴跌，美元因終端利率上漲走高
• 日本示警外匯干預，日圓獲得支撐

通膨衝擊

昨日出爐的美國通膨報告跌破眾人眼鏡，全球市場受到衝擊，期待聯準會放鬆步伐的希望破滅。雖然油格持續走低，但8月消費者物價超出預期上漲至 8.3% 的高點。

最重要的是，不計入能源和食品等波動性項目的核心利率在大幅上升。不斷攀升的租金和醫療照護成本，顯示價格壓力正擴大至更難處理的“棘手”範疇。

儘管通膨上漲，勞動市場卻仍接近完全就業，因此，投資人認爲，聯準會將推出更强硬的政策為經濟降溫。下週升息三碼的概率已達到 65%，此外，在通膨報告發佈前，並不存在升息 100 個基點的選項，目前也被列入考量。

股市一瀉千里

除了下週央行決議的押注提高外，投資者也調整聯邦基金利率的預期，上週該利率低於 4%，目前預計在明年第一季達到 4.3% 的峰值，上調幅度劇烈，為所有資產造成巨大壓力。

華爾街遭受重創。標普500指數因科技股重挫大幅下跌 4.3%，科技股和非盈利股的估值主要基於對未來成長的預期，因此對利率變化特別敏感。當貼現率走高時，未來收益的現值會受到估值壓縮影響而下降。

除了估值，聯準會升息的力度越大，經濟衰退的風險也越高，從而削弱企業收益。債券交易者不斷示警經濟處於危險區域，昨日更隨著殖利率曲線倒掛加劇，激烈警告經濟成長前景堪憂。

美元走高，日圓持穩

美元無庸置疑是唯一贏家。利差擴大有利於美元走揚，加上投資人急於在股市風暴中尋求庇護，因此避險資金流入美元，儲備貨幣獲得雙重拉抬。只要聯準會繼續升息領先其它央行，美元強勢的情況在全球經濟成長放緩的大環境中不太可能有所變化。

日本方面，當局再度強硬警告準備外匯干預的立場，認爲日圓走勢非屬基本面問題而是投機行為。日本央行則呼籲主要銀行的交易商進行日圓匯率查詢，此舉被視為干預匯市的前兆。

這可視爲日本政府的最後通牒，試圖不親自動手趕走空頭押注的投機者。不過，透過干預支撐日圓的效果仍存有疑問，畢竟干預成本非常高，若沒有全球援助很可能適得其反。

今日最新公佈的英國通膨數據，喜憂參半。因此，焦點已轉向非美的生產者物價指數。