Satellite union will struggle to defy gravity
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Yawen Chen
LONDON, April 30 (Reuters Breakingviews) -Struggling satellite operators are teaming up to deal with slow growth and the threat from competitors like Elon Musk’s Starlink. But not all deals make sense. On Tuesday, Luxembourg’s SES said it had agreed to buy U.S. rival Intelsat for $3 billion. Sceptical investors have knocked the buyer’s shares down by a fifth. The problem is that shareholders thought they were getting a ton of cash from the lowly valued group, but instead they’re getting a deal with questionable returns.
SES, which uses satellites to distribute TV channels and other services, is struggling with slow growth. Rivals are in the same boat, hence a wave of dealmaking in recent years. SES’s swoop values Intelsat at about 5 times 2024 EBITDA, including debt, which may sound cheap but is still above the buyer’s own equivalent multiple of 2 times, based on Breakingviews calculations. Investors sent the shares down by roughly a tenth on Tuesday, which followed a similar fall on Monday when Bloomberg reported the deal.
SES has the money. At the end of last year, it received $3 billion from the U.S. government for vacating spectrum space. That prompted a major shareholder owning over 5% of SES to argue that CEO Adel Al-Saleh should hand money to shareholders. The Intelsat deal, which means taking on more debt, effectively ends any hopes of a major cash return and means investors will instead be stuck owning a relatively highly leveraged company instead. SES reckons its net debt will be around 3.5 times EBITDA after the deal, which may also weigh on its investment grade rating.
The benefits of merging with Intelsat aren’t straightforward, either. SES reckons the cost savings from the deal have a chunky net present value of $2.6 billion, and that the internal rate of return would be “at least 10%”. That’s underwhelming: Morgan Stanley analysts peg the company’s cost of capital at 10.5%. Nor is it obvious that the combination will bring top-line growth. Even after teaming up, satellite companies will find it hard to defy financial gravity.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
Satellite operator SES said on April 30 it has agreed to buy Intelsat for $3.1 billion in cash, after a previous attempt faltered in 2023. Bloomberg had reported on April 29 that SES and Intelsat revived discussions on a potential merger, citing unnamed people familiar with the matter.
SES said the transaction will be financed by cash and new debt, including hybrid bonds, and it expects synergies with a total net present value of 2.4 billion euros ($2.6 billion) from the combination of selling, general and administrative savings as well as optimisation of third-party capacity costs and future efficiencies in procurement.
The deal, unanimously approved by the two companies’ boards, is subject to relevant regulatory clearances and should close in the second half of 2025, SES said.
SES’s Paris-listed shares fell 10% to 4.47 euros as of 1050 GMT on April 30. They had closed down 10% on April 29.
Graphic: Shares of SES have lost 75% of their value since 2019 https://reut.rs/3y6s3r7
Editing by Liam Proud and Oliver Taslic
İlgili varlıklar
En son haberler
Bildirim: XM Group şirketlerinin her biri yalnızca gerçekleştirme hizmeti ve online yatırım platformumuza erişim sağlar. Herhangi bir kişinin web sitesinde bulunan veya web sitesi üzerinden sağlanan içeriği görüntülemesine ve/veya kullanmasına izin vermek, bu hizmeti değiştirmek veya genişletmek amaçlı değildir ve bu hizmeti ne değiştirir ne de genişletir. Bu tür erişim ve kullanım her zaman şunlara tabidir: (i) Şartlar ve Koşullar; (ii) Risk Uyarıları ve (iii) Tam Bildirim. Bu nedenle bu tür içerikler yalnızca genel bilgi amacıyla sağlanır. Özellikle, online yatırım platformumuzun içeriklerinin finans piyasalarında herhangi bir işleme girmek için bir teşvik veya bir teklif olmadığını lütfen dikkate alın. Herhangi bir finans piyasasında yatırım yapmak sermayeniz için önemli düzeyde risk taşır.
Online yatırım platformumuzda yayınlanan tüm materyaller yalnızca eğitim/bilgilendirme amaçlıdır ve finansal tavsiye, yatırım vergisi veya yatırım tavsiyesi ve önerileri ya da yatırım fiyatlarımızın kaydı veya herhangi bir finansal enstrümanda işlem yapılması için bir teklif veya teşvik ya da talep edilmemiş finansal promosyonları içermez ve içerdiği şeklinde bir değerlendirme yapılmamalıdır.
Görüşler, haberler, araştırma, analizler, fiyatlar, diğer bilgiler veya bu web sitesinde bulunan üçüncü taraf sitelere verilen bağlantılar gibi her türlü üçüncü taraf içeriğin yanı sıra XM tarafından hazırlanan içerik de “olduğu gibi” esasına göre, genel piyasa yorumu olarak sağlanır ve bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz. Herhangi bir içeriğin yatırım araştırması olarak yorumlanmasıyla ilgili olarak, içeriğin bağımsız yatırım araştırmasını desteklemek üzere tasarlanmış yasal gerekliliklere uygun hazırlanmadığını ve bu amacın güdülmediğini, aynı şekilde ilgili yasalar ve mevzuatlar kapsamında pazarlama iletişimi olarak değerlendirileceğini dikkate almalı ve kabul etmelisiniz. Buradan erişebileceğiniz Bağımsız Olmayan Yatırım Araştırması Bildirimimizi ve yukarıdaki bilgilerle ilgili Risk Uyarımızı okuduğunuzdan ve anladığınızdan emin olun.
