ASML faces bigger problems than China
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Karen Kwok
LONDON, Sept 16 (Reuters Breakingviews) -Clouds are gathering for ASML ASML.AS, though the nearest ones are not necessarily the most threatening. The fear that the U.S. and Dutch governments may curb exports to China has hurt the shares of the 290 billion euro group, whose lithography machines are used to fashion high-precision microchips. But the rapid pace of innovation may be a bigger threat.
The growing trade war is a tolerable headache for ASML CEO Christophe Fouquet. In the second quarter Chinese sales accounted for a whopping 49% of the group’s total. Yet that may be because Middle Kingdom customers are hurriedly bringing forward sales. Redburn analysts estimate that a further curb in exports could cut annual revenue by just 1.1 billion euros – equivalent to 3% of ASML’s total estimated revenue in 2025, using data polled by Visible Alpha.
That’s a manageable blow given the Veldhoven-based group is expected to record sales growth of over 30% that same year. It’s helped by a dominant position in lithography machines, whose ultra-fine lasers are used to cut microchips and the transistors that process information by turning currents on and off. Lithography made up 23% of the $114 billion global chip equipment market in 2023, according to Boston Consulting Group and Gartner.
For decades, chip companies like TSMC 2330.TW and Intel INTC.O have sought to pack ever more circuits on to their devices, creating steadily increasing demand for ASML’s lithography machines. Yet the growth of artificial intelligence, and the ravenous need for both chips and energy it creates, may signal a shift: rather than cram more circuits on to a semiconductor, it may be cheaper, and less energy-intensive, to find more efficient ways of stacking chips close to each other, dubbed advanced packaging.
Advanced packaging accounts for just 8% of the global chip industry today, but will double to $96 billion by 2040, BCG reckons. That may mean that customers will still use ASML’s kit, but have less need for the most expensive lithography technology, like the most advanced extreme ultraviolet machines, which create beams as thin as 2 billionths of a metre, and currently cost up to 350 million euros each. EUV machines will make up 36% of ASML sales in 2024, and are expected to account for 51% by 2028, according to analysts’ estimate polled by Visible Alpha.
ASML’s current valuation doesn’t leave much room for error. Fouquet’s group trades at some 39 times the earnings analysts expect it to generate this year, using Visible Alpha data. That’s nearly double the multiple of peers Lam Research LRCX.O and Applied Materials AMAT.O. To hang on to its premium valuation, ASML will need laser-like precision.
Follow @karenkkwok on X
CONTEXT NEWS
The Dutch government on Sept. 10 said that ASML will need a licence to provide spare parts and software updates for computer chipmaking equipment it has previously sold to Chinese customers, which now falls under export restrictions.
ASML, which said on Sept. 6 it did not expect the change to impact its earnings, declined to comment.
ASML will release its third-quarter earnings report on Oct. 15. It is expected to outline its long-term forecasts during an investor day on Nov. 14.
Shares of ASML have dropped 26% since July 15.
Graphic: ASML underperforms the broader semiconductor index https://reut.rs/3ZtbjGi
Editing by Neil Unmack and Oliver Taslic
İlgili varlıklar
En son haberler
Bildirim: XM Group şirketlerinin her biri yalnızca gerçekleştirme hizmeti ve online yatırım platformumuza erişim sağlar. Herhangi bir kişinin web sitesinde bulunan veya web sitesi üzerinden sağlanan içeriği görüntülemesine ve/veya kullanmasına izin vermek, bu hizmeti değiştirmek veya genişletmek amaçlı değildir ve bu hizmeti ne değiştirir ne de genişletir. Bu tür erişim ve kullanım her zaman şunlara tabidir: (i) Şartlar ve Koşullar; (ii) Risk Uyarıları ve (iii) Tam Bildirim. Bu nedenle bu tür içerikler yalnızca genel bilgi amacıyla sağlanır. Özellikle, online yatırım platformumuzun içeriklerinin finans piyasalarında herhangi bir işleme girmek için bir teşvik veya bir teklif olmadığını lütfen dikkate alın. Herhangi bir finans piyasasında yatırım yapmak sermayeniz için önemli düzeyde risk taşır.
Online yatırım platformumuzda yayınlanan tüm materyaller yalnızca eğitim/bilgilendirme amaçlıdır ve finansal tavsiye, yatırım vergisi veya yatırım tavsiyesi ve önerileri ya da yatırım fiyatlarımızın kaydı veya herhangi bir finansal enstrümanda işlem yapılması için bir teklif veya teşvik ya da talep edilmemiş finansal promosyonları içermez ve içerdiği şeklinde bir değerlendirme yapılmamalıdır.
Görüşler, haberler, araştırma, analizler, fiyatlar, diğer bilgiler veya bu web sitesinde bulunan üçüncü taraf sitelere verilen bağlantılar gibi her türlü üçüncü taraf içeriğin yanı sıra XM tarafından hazırlanan içerik de “olduğu gibi” esasına göre, genel piyasa yorumu olarak sağlanır ve bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz. Herhangi bir içeriğin yatırım araştırması olarak yorumlanmasıyla ilgili olarak, içeriğin bağımsız yatırım araştırmasını desteklemek üzere tasarlanmış yasal gerekliliklere uygun hazırlanmadığını ve bu amacın güdülmediğini, aynı şekilde ilgili yasalar ve mevzuatlar kapsamında pazarlama iletişimi olarak değerlendirileceğini dikkate almalı ve kabul etmelisiniz. Buradan erişebileceğiniz Bağımsız Olmayan Yatırım Araştırması Bildirimimizi ve yukarıdaki bilgilerle ilgili Risk Uyarımızı okuduğunuzdan ve anladığınızdan emin olun.
