การขึ้นดอกเบี้ยอย่างช้าของ Fed, ECB, BoE, SNB

ถูกโพสต์เมื่อวันที่ 13 ธันวาคม 2022 เวลา 4:02 GMT
Pantira Korkasemwong, ฝ่ายวิจัยการลงทุน XM
Fed จะเป็นหัวเรือใหญ่ของการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายในปี 2022 นอกจากนี้ยังมีตัวเลขอื่นที่น่าดูเช่น CPI report เเละ flash PMI releases สำหรับธค. สำหรับดอลลาร์ ยูโร เเละปอนด์จะสู้กันเเย่งตำเเหน่งของผู้ชนะ
Fed รอจุดกลับตัว
FOMC จะมีการประชุมครั้งสุดท้ายวันพุธ เเละตลาดเหมือนจะตกหลุมพลางของการคาดหวังการกลับตัว dovish ซึ่งดูจะมีความเป็นจริงเล็กน้อยท่ามกลางนักเทรดอิควิตี้ เเละดูไม่น่าเป็นไปได้ในตลาด Fx เเละพันธบัตร
สำหรับตอนนี้ความ dovish ของ Fed คงเป็นได้มากสุดเเค่การขึ้น 50bps เพราะเงินเฟ้อเเละตลาดเเรงงานยังคงร้อนมากกว่าที่นักนโยบายต้องการ ด้วยสัญญาณที่ค่อนข้างชัดว่า dot plot ในเดือนธค. จะอยู่ที่ใกล้ 5%  เเละตลาดฟิวเจอร์ก็เห็น Fed funds rate เองก็พีคที่ใกล้ระดับเดียวกั
เเต่ปฏิเสธไม่ได้ว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เข้าใกล้ภาวะถดถอยเข้าไปเรื่อยๆ เเละราคาเองก็มีเเรงกดดันลดลง
ในวันอังคารจะเห็นตัวเลข CPI report ซึ่งคาดว่าจะเเสดงถึงการเปลี่ยนเล็กน้อยของ m/m rate
หาก Powell เห็นว่าจำเป็นที่ต้องย้ำเรื่องการกระชับนโยบายจะยังอยู่ต่อ พร้อมกับดอกเบี้ยอาจต้องขึ้นมากกว่า 5% ตลาดพันธบัตรอาจจะเกิดความผันผวนอย่างที่สุดตั้งเเต่วิกฤตงบประมาณของ UK ในกย.
พันธบัตรที่หมดอายุไปเเล้วได้หล่นลงบ้างในเดือนที่ผ่านมา ถึงเเม้ว่าตลาดจะสะท้อนความเขื่อเรื่อง Fed จะเเก้ปัญหาเงินเฟ้อ เเต่ Fed เองคิดว่ายังเร็วไปที่นักลงทุนจะมั่นใจได้ หากมีความพยายามของ Powell ที่จะพยายามเปลี่ยนทางตลาด นี่อาจทำให้เกิดการกระโดดอย่างมากในตลาดพันธบัตร ส่งผลให้ดอลลาร์สูงขึ้น
อย่างไรก็ดี ไม่นานหลังจากการตัดสินใจของ Fed ตลาดจะโดนทดสอบอีกครั้งเมื่อ ratail sales ในพย. ออกมาในวันพฤหัสพร้อมกับตัวเลข industrial production ขณะที่ S&P Global’s flash PMI readings จะโฟกัสในวันศุกร์เพื่อหาสัญญาณสำหรับการถดถอย
ประชุม ECB : เร็วไปที่จะชลอลงไหม?
ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดจากการประชุม Fed คือตลาดล็อกทางเดินเอาไว้ สมาชิกสภาเเบ่งความเห็นในการขึ้นดอกเบี้ยไปทาง 75 bps ในวันพฤหัสมากกว่า 50 bps
นักลงทุนตัดสินใจให้โอกาส 75% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 50bps นั่นทำให้มีที่สำหรับความผิดหวังหาก ECB จะขึ้น 75
มันจะมีความเสี่ยงสำหรับยูโรอยู่หากการประมาณ macroeconomics ชี้ไปว่าการถดถอยกำลังมาใน 2023 หรือหาก Lagarde บอกว่าจุดพีคของเงินเฟ้อกำลังมาถึง
อย่างไรก็ดีตลาดอาจสบประมาณความมุ่งมั่นของ ECB ที่จะเอาเงินเฟ้อให้อยู่ โดยเฉพาะเมื่อ survey ของธนาคารกลางบอกว่า consumer inflation น่าจะสูงขึ้น
อย่างไรก็ดี หาก ECB ต้องการขึ้นดอกเบี้ยเพียง 50 bps หรือส่งสัญญาณในการชลอการประชุมครั้งหน้าลง Lagarde อาจะยังสามารถเซอร์ไพรส์ด้วย hawkish โทนได้ เเละรวมกับเรื่องที่ Fed ไม่ได้มีเสียงเป็น hawkish มากนัก เเละยูโรอาจจะสามารถยืดขาขึ้นออกไปได้เเละลองทะลุที่ระดับ 1.06$ ดู
ในวันศุกร์ flash PMIs สำหรับธค. จะออกมา นักวิเคราะห์คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนใน manufacturing เเละ services PMIs เมื่อเทียบกับพย. เเละคาดว่าตัวเลขของทั้งสองจะยังคงอยู่ในระดับใต้ 50
SNB อาจจะขึ้นเพียง 25bps
หลังจากที่ขึ้นไปเเล้ว 75 bps ในการประชุมกย. เมื่อ SNB ยกการขึ้นดอกเบี้ยออกจากพื้นที่ติดลบ มันอาจจะต้องทำไปด้วยความระมัดระวัง เพราะเงินเฟ้อในสวิสมีเป้าอยู่ที่ 3%
คำถามคือ SNB จะเปลี่ยนไปขึ้นเพียง 25 อย่างกระทันหันหรือไม่ หรือไม่อยากจะทำให้มีปัญหาเเละขึ้น 50 ตามที่ตลาดคาด อย่างหลังมีความเป็นไปได้มากกว่าเพราะ SNB มีการเเถลงเเค่ 4 ครั้งต่อปีเเละนี่อาจจะช่วยบูสฟรังก์ได้
ถึงเเม้ว่ามีการเคลื่อนอย่าง dovish มาก ฟรังก์น่าจะยังคงมีอุปสงค์ในปีที่จะถึง โดยเฉพาะสำหรับยูโรเเละปอนด์
อาทิตย์สำคัญสำหรับปอนด์
BoE คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งที่ 9 ติดกันในวันพฤหัส ด้วยการขึ้น 50bps เกือบจะ priced in ไปหมดเเล้ว หากจะมีสัญญาณใดๆ เกี่ยวกับการกระชับนโยบาย ก็จะมาจากการเเถลงเท่านั้น
BoE น่าจะขึ้นดอกเบี้ยในครั้งสุดท้ายของปีนี้ อย่างไรก็ดี UK ยังมีความเสี่ยงของการถดถอยที่มากขึ้น เเละอินดิเคเตอร์ในสัปดาห์หน้าจะขโมยเเสงไปจาก BoE
ในวันจันทร์จะเริ่มด้วย GDP เเละอังคารตลาดเเรงงานจะมีการมอนิเตอร์สัญญาณใดๆ ของการเสียงานไปในตค. เช่นเดียวกันกับการโตของค่าจ้าง สายตาทุกคู่ในวันพุธจะมองไปที่สถิติของเงินเฟ้อในพย.
consumer price index กระโดดไปที่ราคาสูงสุดของรอบ 4 ทศวรรษที่ 11.1% ในตค. เซอรไพรส์ใดๆ ในพย. อาจจะสร้างความหวังก่อนหน้าการตัดสินใจของ BoE ในวันถัดไปได้ สุดท้ายเเล้ว retail sales numbers เเละ flash PMIs จะปิดในวันศุกร์
ปอนด์สร้างฐานที่ราคา 1.21$ ในสัปดาห์ที่ผ่านมา หากตัวเลขที่ออกมาหม่นหมองมากกว่าที่คาดเอาไว้ เเนวรับนั้นอาจจะเจอกับการทดสอบได้
อย่างไรก็ดี ตราบใดที่ดอลลาร์ยังคงเป็นเท้าหลัง ปอนด์อาจจะยังคงเทรนด์ขาขึ้นไว้ได้
ตัวเลขหลายตัวกำลังจะออกมา
ตัวเลขการจ้างงานของตัวเลขออสเตรเลียมีความสำคัญกับออสซี่ในวันพฤหัส ขณะที่กีวี่จะต้องการเห็น GDP ในไตรมาส 3 เพื่อดูทิศทาง
ในญี่ปุ่น เป็นสัปดาห์ที่เต็มไปด้วยตัวเลขทางเศรษฐกิจ Bank of Japan’s quarterly Tankan business survey น่าจะดึงดูดความน่าสนใจในวันพุธ  ถึงเเม้ว่า flash PMI ในวันศุกร์จะเป็นเรื่องสำคัญ
ตัวเลขส่วนใหญ่ไม่น่าเคลื่อนตลาดได้ เเต่จะช่วยภาพรวมของเศรษฐกิจญี่ปุ่น ขณะที่ BoJ พิจารณาว่าควรเริ่มเตรียมการในการออกจากนโยบายขยายตัว
ในตอนนี้เยนต้องทำตาม Fed เเละขยายภาพรวมความเสี่ยงออกไป ซึ่งอินดิเคเตอร์ของจีนที่จะออกในวันพฤหัสจะมีส่วนด้วย

โพสต์ล่าสุด